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郭施亮:從跨界并購獲通過到IPO審核收緊

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-05-24 11:54:15 來源:郭施亮博客 作者:郭施亮

近日,市場暖風(fēng)頻吹,對股市構(gòu)成了或多或少地提振影響。至此,在當(dāng)下股市進入敏感區(qū)域之際,市場消息面的變化對股市的后續(xù)去向也將產(chǎn)生比較顯著的影響。由此一來,實際上也反映出中國股市典型“政策市”的特征。


事實上,從近期的市場消息面來看,備受市場高度關(guān)注的,莫過于這兩則消息。


其中,三家公司跨界并購重組獲得證監(jiān)會的有條件通過,而這三家公司分別包括了升華拜克、北部灣港以及利歐股份。然而,在這一則消息獲得確認之際,實際上也打消了之前市場傳聞“叫??缃绮①彙毕⒌膽n慮。不過,回顧這幾家公司的交易表現(xiàn),卻并不樂觀。其中,利歐股份全天跌幅更是達到了8.6%。


實際上,早在本月中上旬,就有財新網(wǎng)的消息報道稱,證監(jiān)會已經(jīng)叫停了上市公司跨界定增,且涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)。與此同時,這四個行業(yè)的并購重組和再融資也被叫停。但,鑒于這一消息,實際上也在當(dāng)時的市場中引起了激烈的爭論,期間更有市場人士回應(yīng),游戲影視等行業(yè)的項目定增,或者是再融資的行為,這其實并未全面叫停,但會呈現(xiàn)出監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的趨勢。


回顧最近一段時期,雖然亦存在部分上市公司的跨界并購被否決的案例,但隨著三家公司跨界并購重組獲得了證監(jiān)會的有條件通過,這實際上也反映出此前市場對證監(jiān)會“一刀切”的態(tài)度疑慮有所消減。不過,從系列事件來分析,未來市場的監(jiān)管模式會更趨向于審慎審核,而監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也較之前顯著趨嚴(yán),但仍會對部分方案達標(biāo)、盈利預(yù)期良好的跨界并購留有一些空間。


此外,上周3家企業(yè)IPO首發(fā)申請被否的消息,同樣引起了市場的高度重視。


事實上,繼上周3家企業(yè)的IPO首發(fā)申請被否之后,實際上意味著年內(nèi)已有5家企業(yè)的IPO首發(fā)申請遭到否決?;蛟S,從近期企業(yè)首發(fā)申請被否決的頻率來看,IPO審核以及市場監(jiān)管模式或?qū)⒏又?jǐn)慎,而這也意味著未來IPO對市場的直接沖擊壓力,或?qū)⑦M一步減弱,對股市構(gòu)成間接性的利好。


在筆者看來,隨著單周被否決的企業(yè)首發(fā)申請數(shù)量的大幅飆升,確實釋放出監(jiān)管趨嚴(yán)、IPO審核收緊的信號。與此同時,隨著IPO審核的收緊,實際上給短期股市構(gòu)成一定程度上的利好刺激影響。


但是,就目前而言,仍有754家尋求IPO的企業(yè)在排隊,而已通過發(fā)審會的僅占據(jù)不到20%的比例。由此可見,現(xiàn)階段A股市場的IPO堰塞湖問題依舊嚴(yán)峻,而在IPO堰塞湖問題得不到根本性解決的背景下,卻進一步加劇A股市場的殼資源概念的爆炒,此舉并不利于股市整體價值的理性回歸。


值得一提的是,在最近一段時期內(nèi),雖然目前A股市場仍然沿用著核準(zhǔn)模式,但是在具體審核企業(yè)發(fā)行的過程中,卻逐漸把企業(yè)的盈利能力的真實性、披露材料的完善性以及風(fēng)險揭示的充分性等問題放到了更加重要的位置之上。與此同時,隨著市場監(jiān)管模式的趨嚴(yán),發(fā)審委對企業(yè)的把關(guān)也愈發(fā)嚴(yán)謹(jǐn)。由此可見,在當(dāng)下股市投資熱情稍顯不足的大環(huán)境下,監(jiān)管機構(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的思路,卻顯得愈發(fā)明顯,這對股市長遠性的發(fā)展構(gòu)成積極性的影響。


需要注意的是,按照“十三五”規(guī)劃綱要內(nèi)容顯示,將會“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”。與此同時,其實早在今年3月1日起,我國的股票發(fā)行注冊制改革已經(jīng)設(shè)定了兩年的授權(quán)期限。對此,在此期間,如何“創(chuàng)造條件”實施注冊制度,將會是監(jiān)管機構(gòu)的主要工作任務(wù),而完善市場配套機制,加強股市優(yōu)勝劣汰功能以及加強市場的監(jiān)管處罰能力等,無疑是“創(chuàng)造條件”過程中的主要準(zhǔn)備工作。


筆者認為,從長期來看,雖然注冊制取代核準(zhǔn)制是一個大趨勢、大方向,但注冊制的全面鋪開,卻需要建立起一個成熟完善的市場運行機制,且必須背靠著具備一定賺錢效應(yīng)的股市環(huán)境之上。由此可見,現(xiàn)階段的股市,仍不具備鋪開注冊制度的基礎(chǔ),而修復(fù)股市投資信心仍然是當(dāng)前工作任務(wù)的重中之重。顯然,市場回暖,乃至股市投資信心的提振,并非一朝一夕可以實現(xiàn)的,而這或許也是一個相對漫長而又熬人的過程。


不過,換一種角度去思考,如果能夠保持市場投資與融資功能的均衡式發(fā)展,且逐步完善股市財富再度分配的公平性、合理性,那么長期延遲注冊制度的推出時間又何妨呢? 

責(zé)任編輯:陳智超

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