本周（5月16-21日）隨著大豆陸續(xù)卸船到廠，此前因缺豆停機的油廠恢復開機，國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)提高至56.4%，較上周的50.18%增加6.2個百分點。下周，大豆卸船到港較為集中，且大豆充足的情況下，大多油廠將全線開滿，下周開機率將繼續(xù)上升。

截止5月20日，我國豆油商業(yè)庫存達到71.38萬噸，預計二季度國內(nèi)豆油庫存將回升至90萬噸左右。棕油商業(yè)庫存60萬噸，下降幅度較大。雖近期國內(nèi)跌幅超過馬盤，棕油進口虧損擴大，不利于棕油進口，棕油庫存依舊維持快速下滑。

從采購端來看，盡管大豆進口壓榨虧損，但依舊維持少量訂單，因市場預期后期大豆成本將持續(xù)走高，遭遇訂貨難問題；而棕油則相反，貿(mào)易商嚴格盈利窗口打開才進口，因預期6月后馬來、印尼棕油增庫存后將低價甩貨，市場訂貨并不積極，導致現(xiàn)貨偏緊，基差持續(xù)走強至400元/噸。

后期來看，我們認為棕油基差將收斂，油脂持續(xù)下跌空間有限。總的來說，本周油脂短暫反彈后再次下跌。美聯(lián)儲加息預期增強提振美元，令商品市場全面承壓，油脂也持續(xù)走弱，近期的調(diào)整雖較符合預期，但幅度略大。從價位來看，棕油跌至三月初油脂順暢上漲之起點，而現(xiàn)貨偏緊的高基差支撐棕油難以深跌，我們預期下周棕油將出現(xiàn)反彈行情。但趨勢上看，我們認為油脂整體區(qū)間震蕩為主，近期難有像樣的單邊行情。