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王旺:理性看待經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-05-19 16:55:20 來源:長江期貨 作者:王旺

    4月重要的經(jīng)濟與金融數(shù)據(jù)已公布完畢,整體而言均出現(xiàn)不同程度回落,部分市場關注的關鍵性指標大幅低于預期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落,與投資者此前較高的預期形成了巨大落差,挫傷了市場較高亢的情緒,中短期對股票市場影響偏負面。但筆者認為,經(jīng)濟數(shù)據(jù)在近期出現(xiàn)退溫屬于自然現(xiàn)象,并不宜對其過度擔憂。

  4月新增人民幣信貸5556億元,顯著低于市場平均預期的8000億元,較上月大幅回落8144億元。新增信貸數(shù)據(jù)在4月的顯著回落,或與一季度信貸大規(guī)模釋放之后的緊急剎車有關。4月工業(yè)增加值同比增速6%,較上月回落0.8個百分點,顯著低于市場一致預期的6.5%。4月我國進出口總值同比小幅下滑5.8%。其中,出口同比下滑1.8%,較上月回落13.3個百分點。進口同比下滑10.9%,較上月回落3.3個百分點。

  諸項數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟在一季度的回升仍屬于弱企穩(wěn),并不意味著經(jīng)濟將持續(xù)反彈。去年國內(nèi)穩(wěn)增長措施逐步落實,托底政策對經(jīng)濟的下行風險逐漸鎖定。3月宏觀指標的普遍超出預期,主要是受到了春節(jié)錯峰因素導致的基數(shù)較低影響,4月較3月出現(xiàn)明顯回落也屬于正?,F(xiàn)象。從經(jīng)濟分析的角度來看,不應因為3月數(shù)據(jù)的全面超出預期情緒高亢,也不應因為4月數(shù)據(jù)普遍低于預期再次陷入悲觀。

  去年下半年以來,經(jīng)濟的下行風險不斷加大,穩(wěn)增長措施受到停工季影響而遲遲沒有體現(xiàn),導致今年年初階段經(jīng)濟預期陷入冰點。隨著穩(wěn)增長措施的逐步落地,政策效果逐步顯現(xiàn)。

  然而,僅依靠政策兜底并不能徹底扭轉經(jīng)濟自身疲弱的格局,近幾個月全國固定資產(chǎn)投資與民間固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)甚至出現(xiàn)嚴重背離。政策托底的目的可能只是對沖民間投資增速的大幅下滑,而非刺激經(jīng)濟大幅增長。

  面對大宗商品市場與股票市場節(jié)奏漲跌切換過快,市場流傳著“美林時鐘變成電風扇”的說法。對于這種現(xiàn)象的解讀頗多,但筆者認為其中重要的一點原因可能是市場面對短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的波動過度悲喜,不是“幡動”而是“心動”。情緒的悲喜過度造成不同市場間漲跌波動較大,節(jié)奏切換過快。近期,《人民日報》上權威人士指出,當前我國經(jīng)濟運行不可能是U形,更不可能是V形,而是L形,暗示經(jīng)濟低位波動在未來成為常態(tài),不會出現(xiàn)報復性回升或斷崖式下降,將利于市場對經(jīng)濟的認識回歸理性。

  近年來,中國經(jīng)濟周期性被熨平跡象已較明顯,經(jīng)濟波動被限制在一個相對較窄的空間中。因此,市場對短期內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的上升與回落均不宜進行過度解讀。供給側改革已成為當前主要任務,對需求側的管理僅為穩(wěn)增長而非刺激,隨后經(jīng)濟波動可能將更平穩(wěn)。因此,在這種情況下,股市短期料仍將橫向運行,難以做出方向選擇。投資者保持觀望為宜。


責任編輯:黃榮益

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