當(dāng)前，動力煤期貨主力合約價格結(jié)束了一周以來的盤整行情，振蕩向上。在黑色系整體強勢的背景下，動力煤期貨從跟風(fēng)到如今的領(lǐng)漲，實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。其中，動力煤基本面的好轉(zhuǎn)功不可沒。

　　現(xiàn)貨價格連續(xù)數(shù)周穩(wěn)定，淡季不跌

　　上周最新一期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于389元/噸，與前一報告期持平，已經(jīng)是連續(xù)第九周保持不變。發(fā)熱量5500大卡/千克的動力煤在所有價格采集港口的主流成交價格區(qū)間全部與前一報告期持平。從對環(huán)渤海六個港口交易價格的采集計算結(jié)果看，本報告期的24個港口規(guī)格品中，價格全部持平?，F(xiàn)貨價格的穩(wěn)定成為期貨盤面強有力的支撐。

　　供給端收緊，低庫存成常態(tài)

　　從我們近期調(diào)研的情況來看，煤炭主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古、陜西地區(qū)的坑口基本不存煤，加上港口普遍偏低的庫存量，可以說目前全社會煤炭庫存相當(dāng)?shù)汀６捎诿浩箐N售思路已轉(zhuǎn)變?yōu)殡S銷隨產(chǎn)，因此我國的煤炭高庫存時代已經(jīng)過去。只要供需矛盾不發(fā)生特別大的變化，港口以及坑口的煤炭超低庫存將成為常態(tài)。

　　宏觀之手調(diào)控有方，限產(chǎn)執(zhí)行徹底

　　秦皇島港的錨地船舶數(shù)量持續(xù)走低，倒是預(yù)到船舶的數(shù)量較為穩(wěn)定，這也從一個側(cè)面說明了上游供應(yīng)偏緊所帶來的港口船等煤現(xiàn)象有所加劇。

　　供給側(cè)改革的力度在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的煤炭行業(yè)尤為明顯，國家對煤炭企業(yè)的限產(chǎn)措施越來越嚴(yán)，減少開工天數(shù)、憑票生產(chǎn)、計劃減產(chǎn)等措施層出不窮。同時，運輸成本的下調(diào)也為煤炭企業(yè)起到了減負(fù)的作用。

　　水電持續(xù)，火電逐步被擠壓

　　4月水力發(fā)電量為779億千瓦時，同比增長10%。1—4月，水電發(fā)電量達(dá)2816億千瓦時，同比增長15.5%。而火電發(fā)電量則剛好相反，4月火電發(fā)電量為3289億千瓦時，同比下降5.9%。1—4月，火電發(fā)電量13772億千瓦時，同比下降3.2%。六大發(fā)電集團日耗煤量維持較低水平，煤炭需求較為疲軟。目前煤炭處于消費淡季，價格能夠基本維持平穩(wěn)已經(jīng)實屬不易。未來隨著盛夏的來臨，水電進一步擠壓火電已成必然。

　　綜上所述，由于嚴(yán)格落實限產(chǎn)措施，煤炭產(chǎn)量逐月下降，這為淡季中的煤炭價格帶來了強有力的支撐。但另一方面，水電開始發(fā)力，從一季度水電淡季的發(fā)電量增速以及近期降水量數(shù)據(jù)可以看出，今年依然是水電大年，這勢必會對火電需求產(chǎn)生強烈擠壓效應(yīng)。目前電廠煤炭日耗量低位運行平穩(wěn)，未來迎峰度夏將對煤炭需求有一定增長，只是幅度并不樂觀。從盤面上看，動力煤的上漲還沒結(jié)束，建議短期以逢低做多為主，上方壓力位在400元/噸。