今年的儲備棉銷售極其火爆，據(jù)統(tǒng)計，截至5月16日，儲備棉輪出累計成交300327.4566噸，進口棉成交總量為205843.6138噸，成交率為100.00%。國產(chǎn)棉成交總量為94483.8428噸，成交率為97.79%。相比去年拋儲總成交6萬噸的規(guī)模，今年拋儲的成交情況是天壤之別。在如此火爆的情況下，筆者認為，近月合約將得到支撐，而遠月合約則面臨著新年度供應(yīng)寬松的壓制，投資者可以把握買近賣遠的套利機會。

　　儲備棉成交火爆

　　從成交的具體數(shù)據(jù)來看，每日進口棉均100%成交，國產(chǎn)棉成交也在96%以上。這意味著，每日估計僅有兩三個批次的棉花沒有成交。市場加價也比較明顯，進口棉平均加價在1800元/噸以上，國產(chǎn)棉平均加價在700元/噸以上。

　　目前進口棉的成交價格，和現(xiàn)貨市場進口棉相比，也比較合理。但對于國產(chǎn)棉被搶購的現(xiàn)象，市場并沒有預(yù)期。從成交情況來看，國產(chǎn)棉也幾乎100%成交，并且成交升水達700元以上，出乎市場意料。從現(xiàn)貨企業(yè)的反饋來看，目前有大量的貿(mào)易商加入國儲棉拍賣的行為，說明囤貨的情況比較明顯。筆者認為，國產(chǎn)棉被搶購的情況表明，目前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場確實比較緊張，但貿(mào)易商的加入，放大了需求緊張的情況，起到了推波助瀾的作用。

　　去年的拋儲成交情況較差，當(dāng)時內(nèi)外棉價差為1900元/噸附近。今年內(nèi)外棉價差前期在100元/噸以內(nèi)，目前上升到900元/噸。拋儲情況非常好，說明目前基本面的形勢起了變化，國內(nèi)需求切切實實地出現(xiàn)了回升，紡織企業(yè)的競爭力增強，生存狀況已經(jīng)變好。從拋儲基準價來看，每周都有近100元/噸的下跌，主要原因是國際棉花價格下行，而國內(nèi)現(xiàn)貨價格逐步上行。內(nèi)外棉價差擴大，并且在1000元/噸以下維持穩(wěn)定，可能是后市的正常情況。

　　現(xiàn)貨市場緊張狀況將得到緩解

　　今年棉花產(chǎn)量減少，需求提升，目前國內(nèi)新花庫存已經(jīng)下降到40萬噸左右。隨著拋儲的進行，在貿(mào)易商囤貨達到一定程度以后，他們的接儲能力下降，紡織企業(yè)按需采購的節(jié)奏將決定拋儲的節(jié)奏。屆時，市場搶購國儲棉的情況將得到好轉(zhuǎn)，升水下降，現(xiàn)貨市場的緊張情況將得到緩解。

　　新年度國際市場供應(yīng)寬松

　　目前新花庫存只有40萬噸的規(guī)模。雖然后期國儲棉出庫后會擠占大部分現(xiàn)貨需求，但受總量限制，后期的新花資源還是會比較緊張。

　　但對于新年度棉花市場而言，首先今年拋儲的棉花將滿足9月至11月的市場需求，不至于出現(xiàn)市場緊張的情況。其次，新年度國際市場主要產(chǎn)棉國均出現(xiàn)種植面積明顯上升，在天氣正常的情況下，產(chǎn)量會出現(xiàn)100萬噸以上的增長。同時，國際市場的需求被中國擠占，而中國對國際市場棉花的需求又被國儲棉擠占。所以國際市場的出口壓力非常大。由于國家還會以國內(nèi)外棉價加權(quán)的方式拋儲，國外市場的下跌將會傳導(dǎo)至國內(nèi)現(xiàn)貨市場。雖然說拋儲自3月開始，但是市場預(yù)期會提前在1月反映。

　　因此，筆者認為，可以通過買入1609合約，來反映現(xiàn)貨市場資源緊張的基本面情況，但是通過賣出1701合約，規(guī)避拋儲資源流向市場對現(xiàn)貨市場的負面影響和新年度全球市場偏寬松的格局。