春節(jié)后至今，國內(nèi)糖市較為穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格波動不大，期貨盤面也表現(xiàn)平淡。自3月中旬開啟了一波小幅上漲后，鄭糖行情持續(xù)盤整，平淡的行情也引發(fā)業(yè)內(nèi)人士對糖市的擔(dān)憂。反觀國際糖市，自今年2月以來，每隔一段時間就出現(xiàn)一段大幅上漲行情，ICE期糖價格自2月下旬的12.61美分/磅上升至短期高位16.75美分/磅，在短暫回調(diào)至14美分/磅后，糖價再次因產(chǎn)不足需被進一步調(diào)高而快速上行至16.75美分/磅。相比于國內(nèi)糖市的“波瀾不驚”，國際糖市可以用“波瀾壯闊”來形容?；诖耍覀儚膰H市場和國內(nèi)市場兩個角度來分析鄭糖未來一段時間的走勢。

　　多空交織，國際糖市振蕩上行

　　目前主導(dǎo)國際糖市價格上漲的因素主要有氣候因素和政治因素。

　　一方面，受厄爾尼諾極端氣候的影響，巴西、印度、泰國等食糖主產(chǎn)國的產(chǎn)糖量受到了不同程度的影響，其中印度所受影響較大。據(jù)統(tǒng)計，巴西受厄爾尼諾所帶來的雨水偏多影響，導(dǎo)致巴西中部和南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量從2014/2015制糖年的3200萬噸減至3122萬噸。

　　與此同時，厄爾尼諾所帶來的干旱天氣導(dǎo)致泰國食糖產(chǎn)量從2014/2015制糖年的1130萬噸減至980萬噸，但同屬于亞洲的印度，受干旱天氣影響更加明顯，持續(xù)的高溫干旱直接影響了甘蔗的種植和生長。市場預(yù)測，印度在2015/2016制糖年的產(chǎn)量僅為2500萬噸，而其上一制糖年的產(chǎn)量為2830萬噸，并且部分機構(gòu)認為，近期的高溫干旱將導(dǎo)致2016/2017制糖年印度食糖繼續(xù)減產(chǎn)。

　　另一方面，近期巴西政局的變化也支撐著國際糖市價格上行。有分析預(yù)測，如果巴西當前政權(quán)下臺，巴西經(jīng)濟可能會停止衰退，并為雷亞爾升值提供推動力，反之雷亞爾則可能會延續(xù)弱勢走勢。近期巴西國會啟動彈劾現(xiàn)任總統(tǒng)的程序，這種政治因素則對巴西雷亞爾上漲形成支撐，得以提振國際糖價。

　　不過，短期因素并不能改變長期基本面的影響。盡管當前巴西的食糖產(chǎn)量有所減少，但巴西后期食糖產(chǎn)量仍被看好。隨著厄爾尼諾氣候的逐漸消退，巴西天氣將恢復(fù)正常。市場方面預(yù)期，2016/2017制糖年，巴西中部和南部地區(qū)食糖產(chǎn)量將提升至3400萬噸以上。巴西官方Unica公布的數(shù)據(jù)顯示，4月上半個月，巴西中部和南部地區(qū)的甘蔗收榨量達到3284萬噸，食糖產(chǎn)量同比增長261%至143萬噸。

　　盡管當前國際糖市受氣候因素及巴西政治因素影響，糖價偏強振蕩，但后期巴西食糖的豐產(chǎn)帶來一些不利因素，國際糖市將在一段時期內(nèi)保持振蕩。

　　供給既定，國內(nèi)糖市走勢看銷售

　　國內(nèi)2015/2016制糖年生產(chǎn)階段接近尾期，當前除云南少數(shù)糖廠外，其他食糖主產(chǎn)區(qū)均已停榨。截至4月底，本制糖年全國累計產(chǎn)糖854.97萬噸，上一制糖年同期產(chǎn)糖1030.75萬噸。市場預(yù)計，本榨季產(chǎn)糖總量大致為870萬噸，同時結(jié)轉(zhuǎn)糖93萬噸，預(yù)計進口糖360萬噸，如果假定走私糖150萬噸，則本制糖年國內(nèi)可供給量為1473萬噸。

　　自上一榨季就開始的減產(chǎn)預(yù)期，當前在市場上并沒有從價格中反映出來。同時，年初以來，國產(chǎn)糖的銷售也不溫不火，因而在糖價平淡的背后，我們應(yīng)該警醒市場中食糖供不應(yīng)求是否為假象。目前來看，經(jīng)過前期云南海關(guān)等單位的努力，打擊走私糖的階段性成果已經(jīng)顯現(xiàn)，當前部分地區(qū)的走私糖數(shù)量比前期明顯減少，這樣國內(nèi)食糖市場供給量將逐步明晰。

　　不過，從需求面分析，國內(nèi)糖市尚未如此樂觀。相關(guān)機構(gòu)表示，2015年食品和飲料行業(yè)不景氣，部分企業(yè)產(chǎn)品銷量下滑，整體消費增速放緩。據(jù)統(tǒng)計，截至4月底，本制糖年全國累計銷糖403.15萬噸，累計銷糖率為47.15%，同比減少5.73%，而且這樣疲軟的銷售狀態(tài)很可能延續(xù)下去。據(jù)了解，有大型用糖終端當前庫存較低，“以銷定進”的采購方式?jīng)]有改變，同時部分食品企業(yè)改變配方，減少用糖量而增加替代品用量。

　　綜合以上分析，受國際糖市上行及國內(nèi)銷售不佳影響，鄭糖短期保持小幅振蕩的可能性較大。不過，隨著暑期來臨，如果能夠出現(xiàn)較大的用糖需求，在糖市銷售較好的情況下，鄭糖將兌現(xiàn)減產(chǎn)利好預(yù)期。