供給偏緊逐漸緩解 從5月開(kāi)始,國(guó)內(nèi)滬膠呈現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”行情,在基本面利多因素作用下,滬膠期價(jià)一度上漲到13670元/噸,之后受多方面利空因素影響,出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn),5月16日大跌至11110元/噸。筆者認(rèn)為,隨著前期利多因素出現(xiàn)消退,階段性供給偏緊逐漸緩解,后期如果滬膠反彈不創(chuàng)新高,將大概率地出現(xiàn)中期頂部。 中期供需過(guò)剩格局不變 前期受厄爾尼諾現(xiàn)象影響,過(guò)分干旱的天氣抑制了天膠開(kāi)割,但隨著厄爾尼諾影響減弱,國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)降雨天氣,已適宜割膠。當(dāng)前云南、海南開(kāi)割已經(jīng)全面展開(kāi),膠水供給緊張得到緩解,新膠產(chǎn)量逐漸增加,預(yù)計(jì)上市時(shí)間為5月下旬。同時(shí),泰國(guó)等東南亞主產(chǎn)國(guó)也將在6月迎來(lái)開(kāi)割期,供給高峰預(yù)計(jì)在6月中下旬來(lái)臨。 當(dāng)前天膠價(jià)格經(jīng)過(guò)一輪上漲后,即使下跌,卻依然處于相對(duì)高位,提升了膠農(nóng)的割膠積極性。筆者認(rèn)為,國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣如果一直向好,供給高峰可能會(huì)提前來(lái)到,所以泰國(guó)天氣和國(guó)內(nèi)割膠進(jìn)度將是近期需要重點(diǎn)關(guān)注的地方。 從中期來(lái)看,天膠供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變。ANRPC最新報(bào)告顯示,1—4月,主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量增加1.9%,出口增加3.5%,消費(fèi)增加5.5%。按今年前4個(gè)月的產(chǎn)量推算,預(yù)計(jì)全年天膠產(chǎn)量將達(dá)到1116.6萬(wàn)噸,較去年的1104.2萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.1%。 下游消費(fèi)需求符合預(yù)期 從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看,中國(guó)4月工業(yè)增速、消費(fèi)及固定資產(chǎn)投資增速全面回落,特別是民間投資增速持續(xù)回落,只有房地產(chǎn)向好。1—4月,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資2.54萬(wàn)億元,名義同比增長(zhǎng)7.2%,顯示出房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策效果有效釋放,房地產(chǎn)主要指標(biāo)持續(xù)向好。 部分區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)向好強(qiáng)勁帶動(dòng)了重卡產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)連續(xù)3個(gè)月大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)4月銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)輛約6.7萬(wàn)輛,受益于去年同期基數(shù)較低,同比增長(zhǎng)達(dá)到14%。同時(shí),乘用車(chē)?yán)^續(xù)表現(xiàn)較好,4月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6.32%。筆者認(rèn)為,當(dāng)前良好的下游需求繼續(xù)提升高度有限,隨著后市供給偏緊壓力緩解,如果沒(méi)有更為靚麗的下游消費(fèi)預(yù)期支撐,天膠多頭難有上佳表現(xiàn)。 密切關(guān)注庫(kù)存變化情況 從庫(kù)存方面來(lái)看,下游廠家開(kāi)工率的提升以及主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入停割期的影響,青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存持續(xù)小幅走低。截至5月中旬,青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存較上期下降5.9%至23.02萬(wàn)噸,減少1.45萬(wàn)噸,降幅擴(kuò)大。筆者預(yù)計(jì),青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存下降勢(shì)頭會(huì)在供給旺季來(lái)到時(shí)告一段落。 與青島保稅區(qū)庫(kù)存下降相反,上期所天膠庫(kù)存加速攀升,連創(chuàng)歷史新高。截至5月13日,滬膠1605合約持倉(cāng)2.5萬(wàn)手,較上周增加8591噸至30.5萬(wàn)噸。未來(lái)倉(cāng)單若持續(xù)增加,倉(cāng)單對(duì)膠價(jià)的壓力或成為天膠產(chǎn)業(yè)最顯性的利空因素,需要密切關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變化情況。 目前來(lái)看,天膠面臨以下三個(gè)利空因素:一是產(chǎn)區(qū)開(kāi)割所帶來(lái)供給增加,國(guó)際低產(chǎn)期即將過(guò)去;二是上期所庫(kù)存大增將持續(xù)壓制天膠上漲預(yù)期;三是下游消費(fèi)難有超預(yù)期的靚麗表現(xiàn)。展望未來(lái),滬膠此輪持續(xù)5個(gè)月的中期上漲基本結(jié)束,后市建議偏空為主。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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