五月出手輕松走？(Sell in May and go away？)

　　每年的這個(gè)月份，許多投資人都在問自己拋還是不拋。這樣的說法有一定統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支撐，但市場(chǎng)俗語能否當(dāng)作投資策略，仁者見仁，智者見智。

　　然而，今年的5月，無論是從技術(shù)面、基本面，甚至政治因素考量，聽從這句諺語或許是明智的選擇。

　　基本面因素

　　ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，澳大利亞CMC Markets首席市場(chǎng)策略師Michael McCarthy指出，近期股票上行勢(shì)頭強(qiáng)勁，將澳市基準(zhǔn)股指ASX200一再推高，讓一些人認(rèn)為已經(jīng)有過估之嫌。大致上講，指數(shù)的價(jià)格/盈利比率(市盈率)的正常范圍是12~20倍之間。

　　12倍以下屬于廉價(jià)，高于20倍屬于過估。有觀點(diǎn)認(rèn)為，低利率，高流動(dòng)性環(huán)境下，P/E比率應(yīng)該要高于平均值。然而，目前ASX200市盈率處于22倍左右，已經(jīng)偏高。澳股的股息收益率接近4.75%(加抵稅點(diǎn))，提供了一定的平衡作用。

　　McCarthy表示，考慮到上周澳儲(chǔ)行給出令人震驚的低通脹預(yù)估，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。近期各銀行財(cái)報(bào)顯示出貸款業(yè)務(wù)增勢(shì)疲軟，而三大行中有2家壞賬及可疑債務(wù)上升。換言之，ASX200指數(shù)水平上升的背后，基本面風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

　　政治性影響

　　ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，投資評(píng)論文章往往會(huì)避談?wù)?，因?yàn)闊o論怎么寫，至少會(huì)冒犯到半數(shù)觀眾。然而，澳洲聯(lián)邦大選戰(zhàn)鼓已經(jīng)正式敲響。大部分競(jìng)選活動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，但這次卻有幾個(gè)燙手的問題可能會(huì)影響到股市。

　　McCarthy指出，重要的是，金融股占到澳股總市值的一半，負(fù)扣稅與退休金管理法規(guī)的擬議變化，以及銀行業(yè)或?qū)⒚媾R皇家委員會(huì)調(diào)查，意味著各種政治聲明很可能影響到市場(chǎng)走勢(shì)。而不幸的是，大多數(shù)影響將是負(fù)面的。

　　從數(shù)字上看

　　ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，美國(guó)與澳大利亞的研究證實(shí)，市場(chǎng)存在季節(jié)性傾向。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上講，11月到4月的股市表現(xiàn)要好于5到10月。這種觀點(diǎn)受許多理論支撐，但很少有一種能圓滿地解釋實(shí)際看到的狀況。而分處南北半球的美國(guó)與澳洲市場(chǎng)同時(shí)展現(xiàn)這種模式，讓人更加迷惑，似乎排除掉了季節(jié)或者財(cái)年因素的解釋。

　　季節(jié)性因素的問題在于他們并不是每年都出現(xiàn)。如果投資人很肯定地每到五月就拋盤，這種行為就會(huì)有統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)。但是每年都出手更有問題——因?yàn)槭曛杏幸粌赡晔袌?chǎng)表現(xiàn)是超強(qiáng)的。

　　McCarthy稱，“因此，我避免從季節(jié)性角度判斷市場(chǎng)，我不想捆死在一種策略上，每年都采取同樣的方式來操作”。

　　那么今年呢？從線形圖上看，今年似乎十分適合“五月出手”策略。

　　寬泛的講，目前澳股交易呈現(xiàn)橫盤走勢(shì)，自去年8月以來的波動(dòng)幅度都比較有限。某些階段，市場(chǎng)會(huì)突破區(qū)間的上下限，但考慮到市場(chǎng)前景復(fù)雜，McCarthy認(rèn)為，接下來一段時(shí)間股指更有可能跟隨市場(chǎng)情緒擺動(dòng)震蕩。

　　每個(gè)投資人的情況都不同，股票投資沒有唯一正確的答案。市場(chǎng)橫盤整理時(shí)，可能難以帶來持續(xù)的資本收益，此時(shí)較理性的一種回應(yīng)是采取主動(dòng)式投資策略，選好股票然后在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)出手——低買高賣。

　　“考慮目前澳洲市場(chǎng)面臨的政治、經(jīng)濟(jì)與技術(shù)性因素，追求主動(dòng)投資策略的人現(xiàn)下可能正考慮賣出”。