上周五大跌應(yīng)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的一種宣泄,并無實(shí)質(zhì)性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)誘因,不必過慮。預(yù)期不佳的4月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布可能成為短期靴子落地。

上周市場(chǎng)以周五大幅下跌收盤,與其說與證監(jiān)會(huì)暫緩海外紅籌企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)上市的傳言有關(guān),不如說是對(duì)近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的一種宣泄。在流動(dòng)性這個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)無憂的背景下,近期影響A股市場(chǎng)表現(xiàn)的主要因素正逐漸轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好,主要表現(xiàn)在股債走勢(shì)背離,人民幣貶值預(yù)期與A股表現(xiàn)相關(guān)度增強(qiáng)以及全球市場(chǎng)走勢(shì)與A股走勢(shì)相關(guān)度增強(qiáng)等。即將發(fā)布的4月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)普遍預(yù)期不佳,加大了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性始終存在的巨大分歧。4月份以來的經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)顯示為好壞參半,近期相關(guān)數(shù)據(jù)又顯示4月信貸可能大幅回落,周五的大跌或是對(duì)不佳數(shù)據(jù)的提前反映,表明當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯收縮。等4月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)落地之后,穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度持續(xù)及企業(yè)基本面亮點(diǎn)反而易成為改善市場(chǎng)預(yù)期差的正面因素,因此對(duì)市場(chǎng)周五大跌不必過慮。

4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,6月加息可能性有所下降。

4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)新增16萬,不及市場(chǎng)預(yù)期。上周五美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人口僅16萬,不及預(yù)期的20.2萬,而薪資增長(zhǎng)則依然保持溫和回升的態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)表現(xiàn)看,數(shù)據(jù)披露后市場(chǎng)對(duì)6月加息的預(yù)期進(jìn)一步下降。此外,由于一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳,美聯(lián)儲(chǔ)需要在二季度看到更多的數(shù)據(jù)確定經(jīng)濟(jì)能否回升,同時(shí)考慮到6月英國(guó)退歐公投前金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)的波動(dòng),目前來看,6月加息的可能性有所降低。我們此前一直強(qiáng)調(diào)影響A股最大的海外風(fēng)險(xiǎn)因素在于美國(guó)加息態(tài)度的變化。當(dāng)前仍在美國(guó)加息進(jìn)度暫緩的相對(duì)有利環(huán)境下,但需要密切關(guān)注4、5月份美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程以及海外市場(chǎng)的波動(dòng)。

等待靴子落地,尋找相對(duì)確定的配置機(jī)會(huì),繼續(xù)建議關(guān)注受益于基建加碼和PPP訂單增長(zhǎng)的建筑、環(huán)保行業(yè)以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的消費(fèi)品龍頭。

在等待靴子落地的過程中,建議尋找相對(duì)確定的配置機(jī)會(huì),維持前期的配置建議,關(guān)注基建加碼和PPP訂單增長(zhǎng)的建筑、環(huán)保行業(yè)以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的消費(fèi)品龍頭。

二季度基建增速仍有望維持高位,從基建投資新方向關(guān)注水利、環(huán)境及公共設(shè)施管理;從PPP訂單獲取能力關(guān)注環(huán)保和建筑類龍頭。從資金來源改善(一季度的4000億專項(xiàng)金融債、4月地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.06萬億,以及央行將從5月起對(duì)三大政策銀行發(fā)放上月特定貸款投向?qū)?yīng)的PSL)、財(cái)政支出力度加大、反腐逐漸落地等角度看,二季度基建增速仍有望維持高位。我們?cè)谥暗膶ｎ}報(bào)告(《基建板塊景氣度將繼續(xù)提升》,2016.04.28)中指出,可以從基建投資新方向和PPP訂單獲取能力兩個(gè)角度關(guān)注水利、環(huán)境及公共設(shè)施管理相關(guān)行業(yè)以及環(huán)保和建筑類龍頭。

關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品龍頭。從15年年報(bào)和16年1季報(bào)的業(yè)績(jī)情況看,消費(fèi)品中的服裝家紡、白色家電、飲料制造、景點(diǎn)、醫(yī)療服務(wù)等子行業(yè)16年1季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為靚麗,而整體來看消費(fèi)品依舊是業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的主要品種。因此,在市場(chǎng)震蕩調(diào)整,方向尚未明朗的階段,建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品龍頭,特別是景氣度較高的白酒、新能源汽車、景點(diǎn)以及醫(yī)療服務(wù)等子行業(yè)。