4月，在下游旺季消費帶動下，PTA市場進入去庫存階段，期價整體表現(xiàn)堅挺，步入下旬更是在原油強勢表現(xiàn)下形成突破性上漲。不過，5月以黑色系為首的國內商品期貨價格整體下挫，PTA期價也跟隨市場回調，PTA主力1609合約月內回調幅度接近5%。筆者認為，PTA基本面偏中性格局，但在原油走勢存在不確定性的情況下，建議短線保持偏弱整理思路為宜。

裝置檢修存在推遲的可能

從生產(chǎn)情況來看，PTA加工利潤良好，工廠經(jīng)營狀況出現(xiàn)持續(xù)性改善，這也是近期部分工廠推遲計劃性檢修的根本原因。從裝置運行情況來看，4月底臺化興業(yè)（年產(chǎn)能120萬噸）以及漢邦石化一線（年產(chǎn)能110萬噸）PTA裝置重啟。截至5月9日，國內PTA綜合開工負荷提升至72.8%，現(xiàn)貨市場供貨有望獲得小幅增量。

據(jù)了解，目前揚子石化60萬噸、洛陽石化32.5萬噸、福建佳龍60萬噸PTA裝置處于停車檢修階段，并且計劃5月中旬重啟。接下來，珠海BP110萬噸、三房巷120萬噸PTA裝置有檢修計劃，如果上述裝置能夠按計劃實施，預期將對5月初產(chǎn)生的增量有所抵消。不過，近期PTA工廠生產(chǎn)利潤明顯改善，市場普遍預計存在推遲檢修可能。

聚酯消費仍對PTA存在支撐

下游聚酯市場仍然處于季節(jié)性需求旺季，對原料PTA的消費存在一定支撐。從當前聚酯工廠運行情況來看，聚酯工廠綜合開工率保持在85%左右，較往年旺季開工階段持平。由于聚酯產(chǎn)品價格上漲加重了終端市場壓力，加彈、織造行業(yè)去年盈利狀態(tài)不復存在，目前已較往年提前出現(xiàn)開工率走弱跡象。截至5月9日，江浙織機開工率為72%，去年同期為80%。

筆者認為，雖然目前聚酯開工情況仍相對平穩(wěn)，負荷下滑跡象尚未顯現(xiàn)，但終端市場需求減弱對聚酯消費傳導作用的不確定性增加，后期應關注聚酯高負荷運行的持續(xù)性。

上游成本支撐或有所減弱

上周，加拿大大火已造成超過100萬桶/日原油產(chǎn)量停產(chǎn)，短期將對北美，尤其是美國西部地區(qū)供需產(chǎn)生影響。筆者將加拿大大火影響定義為短期因素，不確定因素在于災后人員的復位時間可能導致的停產(chǎn)時間超預期，建議重點關注加拿大西部精選重質原油與美國西德克薩斯中質原油價差，以及庫欣地區(qū)與中西部原油庫存變化。

近期原油關注重點仍在于供給側，需繼續(xù)關注伊拉克、尼日利亞、阿聯(lián)酋、利比亞的原油產(chǎn)量下滑及復產(chǎn)進程，而且中期供給過剩格局仍未改變，在關鍵壓力區(qū)間基本確定后，近期有回調需求。這也從洲際交易所原油持倉數(shù)據(jù)中得到印證，截至5月3日當周，管理基金在布倫特原油期貨中持有的凈多頭頭寸減少6.77%。

再結合PX市場，PX基本面近期無明顯變化，亞洲區(qū)范圍內多套裝置仍處在檢修期內，PX價格走勢主要受上下游影響。5月亞洲PX合同商談無任何結果，下游PTA工廠對PX的高議價接受程度放緩。因此，較前期相比，上游成本支撐或有所減弱。

整體來看，短期PTA將受累于大宗商品整體回調以及上游成本支撐減弱，但PTA行業(yè)基本面仍有一定支撐，期價偏弱整理的可能性較大。