相對(duì)新三板“賺錢(qián)王”的名頭,東海證券最吸引人眼球的,恐怕還是其2015年的1038次異常交易。 長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),東海證券從2015年7月掛牌至今,累計(jì)發(fā)生的異常交易中,有614次成交價(jià)格明顯低于正常交易價(jià)格,其中558次成交價(jià)格較前一天收盤(pán)價(jià)下降50%以上,而這些異常交易均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。 事實(shí)上,類似東海證券通過(guò)協(xié)議交易完成低價(jià)轉(zhuǎn)讓的新三板公司并不鮮見(jiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2015年新三板市場(chǎng)已有差旅天下、安威士、天加新材、百特萊德等9家公司公布的定增價(jià)格為1元/股,就在去年4月22日,新三板還上演了16只個(gè)股集體1分錢(qián)的神話,包含了綠創(chuàng)設(shè)備、百林通信、恒升機(jī)床等企業(yè)。 5月5日,長(zhǎng)江證券新三板方向人士陳佳(化名)向長(zhǎng)江商報(bào)記者分析,作為協(xié)議交易,交易價(jià)格可以自由協(xié)商,但是由此也會(huì)帶來(lái)弊病,即價(jià)格波動(dòng)會(huì)很大,擾亂了市場(chǎng)秩序,而如果存在大股東向自然人股東低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份,就存在自然人股東可以擇機(jī)減持以避稅的可能。 企業(yè)向自然人股東分配紅利,稅收多15個(gè)點(diǎn) 每股1塊錢(qián)的東海證券是什么概念?參考東海證券2015年年報(bào),東海證券每股凈資產(chǎn)就達(dá)到了4.96元了。 長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),掛牌不足10個(gè)月里,東海證券成交價(jià)格偏低的異常交易,其實(shí)大部分都是企業(yè)法人轉(zhuǎn)讓給自然人股東。如2015年7月29日,常州嘉科以每股3.64元的價(jià)格,向自然人孫承紅轉(zhuǎn)讓800萬(wàn)股。孫承紅是常州嘉科的第一大股東。 值得關(guān)注的是,法人股東減持更像是股權(quán)激勵(lì),為此,有的法人股東減持的時(shí)候一環(huán)套一環(huán),把多名自然人股東的利益都照顧到。2015年8月,新疆合創(chuàng)行股權(quán)投資有限合伙公司向自然人曾鴻斌轉(zhuǎn)讓900萬(wàn)股,向李中子轉(zhuǎn)讓530萬(wàn)股。李中子繼而將該部分股權(quán)以每股2元價(jià)格,全部轉(zhuǎn)讓給曾鴻斌。 曾鴻斌是合創(chuàng)行的第一大股東,李中子是第二大股東。隨后2015年11月19日,曾鴻斌以每股9.8元左右價(jià)格減持41.5萬(wàn)股,套現(xiàn)410.04萬(wàn)元。 “最便捷途徑便是通過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓互報(bào)成交確認(rèn),把股票過(guò)戶到自然股東手中?!币晃毁I(mǎi)方自然人股東表示,“膽子大一點(diǎn)的就報(bào)個(gè)低價(jià)來(lái)避稅,想做得合規(guī)一點(diǎn),就按照市場(chǎng)價(jià)來(lái)過(guò)戶。但是無(wú)論哪一個(gè)價(jià)格,都不可避免地會(huì)造成股價(jià)異動(dòng)?!?/p> 陳佳認(rèn)為,如此安排,秘密可能全在一個(gè)“稅”字里:如果自然人股東低價(jià)拿到股權(quán)后再減持,只需繳納25%的企業(yè)所得稅,而如果是企業(yè)向自然人股東分配紅利,稅收上就多了15個(gè)點(diǎn)。 “間接持股股東減持規(guī)避高稅負(fù)的方法有很多,包括改變減持地點(diǎn)、變更法人股東營(yíng)業(yè)范圍等,但得益于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的特殊優(yōu)勢(shì),新三板這一特定市場(chǎng)最方便和快捷的辦法就是先低價(jià)轉(zhuǎn)讓給自然人股東,再由自然人股東擇機(jī)減持?!标惣逊治觥?/p> 公開(kāi)資料顯示,東海證券于2015年7月27日在新三板掛牌,掛牌半月之后,東海證券就遭到包括蘇州和基投資在內(nèi)的多家股東的大額轉(zhuǎn)讓,甚至有股東已經(jīng)退出。 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)公布的交易公開(kāi)信息,自東海證券掛牌以來(lái),包括常州市聯(lián)翔電子有限公司、南車投資租賃有限公司、蘇州和基投資有限公司等在內(nèi)的多家股東均有過(guò)超出千萬(wàn)股的賣出記錄。 新三板智庫(kù)負(fù)責(zé)人邱翼認(rèn)為,企業(yè)持股比例小于5%的流通股股東,在企業(yè)掛牌之后賣出企業(yè)股份或者直接退出都屬于正常現(xiàn)象,不過(guò)剛掛牌,就有多家股東大量拋售甚至退出的情況在新三板并不多見(jiàn)。 5月4日,長(zhǎng)江商報(bào)記者多番致電東海證券求證,該公司董秘辦拒絕對(duì)此事作出回應(yīng)。 “異常交易”頻發(fā),中科招商首個(gè)被查 就在去年,多個(gè)新三板龍頭股因異常交易被調(diào)查,第一個(gè)當(dāng)屬中科招商。 2015年5月14日晚間,中科招商發(fā)布被調(diào)查的公告,成為首家因“異常交易”被查的協(xié)議轉(zhuǎn)讓股。 觀察其盤(pán)面,4月22日盤(pán)中,一單10萬(wàn)股的中科招商股票成交,成交價(jià)僅為1.01元,股價(jià)瞬間暴跌超過(guò)90%;收盤(pán)價(jià)以全天成交量加權(quán)平均計(jì)算收于4.86元,跌幅達(dá)90.98%。而在此之后的4月30日和5月5日,中科招商又出現(xiàn)了兩筆大額成交,成交價(jià)僅為18元,相比平日成交價(jià)格33元左右近乎“腰斬”。 連日大幅波動(dòng)和異常交易引發(fā)監(jiān)管層重視,三板做市龍頭股中海陽(yáng)、轉(zhuǎn)板熱門(mén)股現(xiàn)代農(nóng)裝以及交投并不活躍的國(guó)貿(mào)醞領(lǐng)皆公告“中槍”,收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》。 盡管接受了調(diào)查,中科招商的“異常交易”仍繼續(xù)發(fā)生。 第二波大跌發(fā)生在2015年12月7日,數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日,中科招商每股收盤(pán)價(jià)為1.47元,較此前一個(gè)交易日12月4日的收盤(pán)價(jià)16.03元大跌90.82%。方振淳在2010年2月份,以3600萬(wàn)元從公司大股東單祥雙手中獲300萬(wàn)出資額,占當(dāng)時(shí)公司出資比例3%。隨后,經(jīng)過(guò)中科招商進(jìn)行增資、轉(zhuǎn)增股份,方振淳持有中科招商的出資額為3137.92萬(wàn)元,出資比例為2.66%。 2015年2月份,中科招商向深圳平安大華匯通財(cái)富管理有限公司等定向發(fā)行股份,此次變動(dòng)后,方振淳持有中科招商股份仍為3137.92萬(wàn)股股份,持股比例降低至2.56%。長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),由于中科招商在2014年末期、2015年上半年利潤(rùn)不分配,不轉(zhuǎn)增,因此,方振淳共計(jì)5041.74萬(wàn)元獲得中科招商3179.92萬(wàn)股,平均成本1.58元左右。而方振淳在2015年12月份賣出2693.17萬(wàn)股中科招商的每股交易價(jià)格僅為1.38 元/股,相當(dāng)于虧本賣出。有專業(yè)人士指出,中科招商現(xiàn)在還沒(méi)做市交易,僅是協(xié)議轉(zhuǎn)讓,很多都是不透明的,所以,協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格不具有太大的市場(chǎng)參考價(jià)值。廣證恒生總經(jīng)理袁季認(rèn)為,只有充分交易的市場(chǎng)才能形成公允的價(jià)格,他期待中科招商能早日做市。 交易價(jià)值功能弱,“一對(duì)一”式協(xié)議轉(zhuǎn)讓亟待取消 低價(jià)交易何以頻繁出現(xiàn)? 有新三板專家表示,這要從新三板特殊的交易制度說(shuō)起。與A股明顯不同,新三板并非采用“集合競(jìng)價(jià)、撮合成交”,而是采用“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”和“做市轉(zhuǎn)讓”兩種方式,其中前者占絕對(duì)主流。 而協(xié)議轉(zhuǎn)讓,又分兩種委托類型:一種是定價(jià)委托,即“一對(duì)多”,賣方將所賣股票的價(jià)格、數(shù)量等信息錄入系統(tǒng),任何投資者想買(mǎi)都可以下單;另一種是成交確認(rèn)委托,即“一對(duì)一”,買(mǎi)賣雙方私下達(dá)成協(xié)議,敲定買(mǎi)賣股票的數(shù)量、價(jià)格信息,錄入成交約定號(hào),實(shí)現(xiàn)交易。 正是成交確認(rèn)委托賦予了“一分錢(qián)交易”可行性:由于交易過(guò)程只在買(mǎi)賣雙方之間進(jìn)行,其他投資者無(wú)法參與,兩人完全可以任意虛報(bào)一個(gè)價(jià)格給股轉(zhuǎn)系統(tǒng),完成過(guò)戶,私下里再以另外的價(jià)格交易?!坝捎谛氯鍥](méi)有漲跌幅限制,買(mǎi)賣雙方為了使得交易成本最小化,干脆將股價(jià)定為0.01元(股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的下限)。這便是一分錢(qián)成交的誕生過(guò)程?!痹撊耸拷榻B。 現(xiàn)實(shí)中,此類交易背后的深層原因主要有以下幾種:一是股權(quán)激勵(lì),大股東以低價(jià)將股份轉(zhuǎn)讓給公司高管,讓高管低價(jià)獲得股票,獲取更多溢價(jià)收益;二是公司股東之間調(diào)整股份比例;三是代持還原,部分股東代持了一些別人的股份,現(xiàn)在通過(guò)低價(jià)還給實(shí)際持有人。 對(duì)于上市公司而言,政策明確規(guī)定,對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓從上市公司公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票的所得,免征個(gè)人所得稅。不過(guò),從2010年起,個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得,需按20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。這一政策若完全照搬到新三板,那么對(duì)稅收政策最敏感的,應(yīng)該是掛牌公司的控股股東及實(shí)際控制人——因?yàn)橹挥兴麄冊(cè)诙?jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓限售股時(shí),才需要繳納個(gè)稅。如果先以超低價(jià)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)賬戶,再利用關(guān)聯(lián)賬戶在二級(jí)市場(chǎng)賣出股票,便能省去一大筆銀子。 該人士分析,“1快錢(qián)”定價(jià)的出現(xiàn)是鉆了制度的空子,價(jià)格本身并不能反映公司的公允價(jià)值。由此產(chǎn)生的所謂“浮盈”和“浮虧”也不具有任何邏輯支撐。事實(shí)上,新三板協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下的交易本身的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能就很弱,“一對(duì)一”式協(xié)議轉(zhuǎn)讓亟待取消,而協(xié)議轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的單筆交易價(jià)格,對(duì)其他投資者而言并不具備任何操作意義,而僅是參考意義,而“1分錢(qián)”這樣的極端價(jià)格,甚至連參考意義都不具備。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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