自4月中旬以來(lái),國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)走高,其中CBOT豆類期貨大幅上揚(yáng)是提振國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格走強(qiáng)的最主要原因。而隨著4月份臨近尾聲,本輪豆粕上漲行情基本結(jié)束,5月份豆粕行情又該呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)呢?筆者認(rèn)為,CBOT大豆期貨市場(chǎng)新一輪的天氣炒作正在發(fā)酵,而國(guó)內(nèi)去庫(kù)存進(jìn)程順利推進(jìn),都將對(duì)5月豆粕行情提供支撐,但至于現(xiàn)貨價(jià)格的上漲空間有多大,還是要看終端需求回暖的程度,也就是大家常說(shuō)的“期貨定趨勢(shì)、需求定幅度?!?/p> 美豆天氣炒作提前,CBOT大豆上漲可期 上一輪CBOT豆類期貨大幅沖高的決定性因素之一便是天氣炒作,其中大豆主產(chǎn)國(guó)阿根廷遭遇洪澇災(zāi)害,使得大豆產(chǎn)量受損嚴(yán)重,刺激了大豆期貨拉升。筆者認(rèn)為,新一輪的天氣炒作逐漸升溫,只不過(guò)天氣影響的國(guó)家不再是阿根廷,而是美國(guó)。由于近期美國(guó)中西部出現(xiàn)降雨,恐將拖累當(dāng)?shù)卮蠖勾翰ミM(jìn)度,進(jìn)而支撐CBOT大豆期貨趨強(qiáng)。此外,阿根廷降雨天氣造成的減產(chǎn)影響仍未完全散去,因此在4-5月交替時(shí)節(jié),CBOT大豆期貨有望迎來(lái)新一輪上漲走勢(shì),國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)將積極跟漲,刺激現(xiàn)貨市場(chǎng)看多意愿升溫,進(jìn)而提振現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。 國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力下降,工廠挺價(jià)信心足 從現(xiàn)貨供應(yīng)角度來(lái)看,本輪豆粕現(xiàn)貨行情若能再次走強(qiáng),與此前連續(xù)上漲行情的“輔助”是分不開(kāi)的。自4月初豆粕行情出現(xiàn)反彈以來(lái),下游市場(chǎng)沽空心理明顯減弱,且隨著豆粕價(jià)格節(jié)節(jié)上漲,貿(mào)易商及終端需求企業(yè)追漲心理逐漸升溫,最直接的表現(xiàn)就是豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)成交的放量。4月下半月我國(guó)豆粕日均成交量達(dá)到20萬(wàn)噸以上,個(gè)別天數(shù)成交量甚至超過(guò)40萬(wàn)噸。成交顯著回暖很大程度上緩解了此前工廠豆粕的庫(kù)存壓力,在這一波放量成交過(guò)后,不少油廠甚至出現(xiàn)了庫(kù)存緊張的情況。因此,工廠豆粕庫(kù)存的顯著調(diào)降,將為本輪豆粕行情上漲提供先決條件。由于沒(méi)有了豆粕高庫(kù)存的顧慮,工廠可以更自如的挺價(jià),若期貨盤面得以走強(qiáng),工廠報(bào)價(jià)緊跟期價(jià)上調(diào)將是大概率事件。 終端需求緩慢復(fù)蘇,決定豆粕漲幅上限 通過(guò)上文的論述不難發(fā)現(xiàn),4月末到5月初期間,豆粕價(jià)格再次出現(xiàn)上漲行情的可能性很大,但上漲幅度究竟能達(dá)到多少呢?筆者認(rèn)為漲幅空間將取決于下游養(yǎng)殖業(yè)回暖程度,也就是豆粕的終端消費(fèi)量的增長(zhǎng)程度有多大。隨著天氣轉(zhuǎn)暖,全國(guó)大部分地區(qū)常規(guī)水產(chǎn)養(yǎng)殖陸續(xù)啟動(dòng),水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)的積極性正在增大,而此時(shí)水產(chǎn)飼料主要的蛋白來(lái)源--菜粕價(jià)格并不具優(yōu)勢(shì),豆粕與其價(jià)差約為600元/噸,小于800元/噸以上的優(yōu)勢(shì)價(jià)差,因此水產(chǎn)飼料廠將采購(gòu)重心調(diào)整至豆粕。但水產(chǎn)飼料年產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)飼料總產(chǎn)量的不到20%,真正能拉動(dòng)豆粕需求的還得看生豬飼料的采購(gòu)用量。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,3月份生豬存欄環(huán)比上漲0.9%,但能繁母豬存欄量未有明顯增長(zhǎng),說(shuō)明生豬養(yǎng)殖復(fù)蘇的進(jìn)度仍偏慢。此外,二季度是消費(fèi)淡季,豬價(jià)處于高位也抑制了部分消費(fèi),豬肉供需基本持平。受國(guó)內(nèi)外豬肉價(jià)格差拉大影響,豬肉進(jìn)口量預(yù)期繼續(xù)增加,將會(huì)壓制豬肉價(jià)格上漲空間。因此預(yù)計(jì)5月份生豬飼料用量增長(zhǎng)依舊緩慢,豆粕終端需求雖能有所好轉(zhuǎn),但實(shí)際需求將不及預(yù)期。 綜上來(lái)看,5月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將延續(xù)4月份漲勢(shì),但受限于終端需求復(fù)蘇遲緩,預(yù)計(jì)實(shí)際成交價(jià)格上漲幅度有限,樂(lè)觀估計(jì)5月份豆粕漲幅可以達(dá)到50-80元/噸。建議飼料廠可根據(jù)自身生產(chǎn)計(jì)劃,適當(dāng)調(diào)高豆粕庫(kù)存數(shù)量至10-20天用量,中小型飼料廠可以考慮20-25天庫(kù)存補(bǔ)貨。貿(mào)易商在近期可以適當(dāng)訂購(gòu)5月基差合同,但不建議大量采購(gòu)6-9月基差合同,以防行情生變。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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