從央媽開啟本輪寬松周期以來，資產(chǎn)輪動(dòng)有著清晰的軌跡。從股市到債市，再?gòu)臉鞘械缴唐?，暴漲像接力棒一樣從一個(gè)資產(chǎn)傳導(dǎo)另一個(gè)資產(chǎn)，4月的資產(chǎn)“之王”非商品莫屬。

國(guó)外分析師嚇壞了，摩根士丹利分析師Tom Price和Joel Crane驚呼：“現(xiàn)在，中國(guó)的投機(jī)者涌向商品。中國(guó)最新的投機(jī)潮震驚了全球市場(chǎng)?！?/p>

監(jiān)管持續(xù)加碼，“股市吸血鬼”倒下

周二夜盤黑色系繼續(xù)全線下跌，截止大商所、鄭商所收盤主力合約中，焦炭、焦煤、動(dòng)力煤分別收跌2.0%、3.9%、1.0%；鐵礦石收跌1.9%；棉花收跌1.03%。上期所收盤黑色系領(lǐng)跌，主力合約中，螺紋鋼收跌1.31%，熱卷跌3.01%，滬銅跌0.13%，滬鋁收平。

周二盤后，三大期貨交易所連發(fā)三道“金牌”，本月迄今，狂熱期市已累計(jì)收到15道監(jiān)管令。4月26日下午，鄭商所通知稱，自2016年4月27日起，棉花品種交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由4.3元/手調(diào)整為6元/手。PTA期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%調(diào)整為6%，漲跌停板幅度由4%調(diào)整為5%。

同時(shí)，大商所宣布，自2016年4月27日起，焦炭和焦煤品種手續(xù)費(fèi)由成交金額的萬分之1.8調(diào)整為萬分之3.6；鐵礦石品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由成交金額的萬分之1.8調(diào)整為萬分之3；聚丙烯品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由成交金額的萬分之1.8調(diào)整為萬分之2.4.

值得注意的是，就在上周五，大商所剛剛宣布，自2016年4月26日起將焦炭和焦煤品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由成交金額的萬分之0.6調(diào)整為成交金額的萬分之1.8.

短短兩個(gè)交易日內(nèi)雙焦手續(xù)費(fèi)翻了6倍！

繼大商所和鄭商所之后，上期所當(dāng)晚發(fā)布第三道“金牌”：自2016年5月3日當(dāng)晚連續(xù)交易起，將螺紋鋼、熱軋卷板、石油瀝青期貨品種的連續(xù)交易時(shí)間由每周一至周五的21:00至次日1:00調(diào)整為每周一至周五的21:00至23:00.

期貨分析人士此前指出，“部分夜盤品種收盤時(shí)間較晚，有時(shí)行情較大，投資者體力和精力承受重壓。國(guó)內(nèi)0:00以后夜盤交易較白天清淡很多，給部分投機(jī)者以可乘之機(jī)，短線投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大，可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)異常交易類事件?！?/p>

因考慮到企業(yè)隔夜風(fēng)險(xiǎn)管理需求及目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上個(gè)人投資者比例仍較高、個(gè)人投資者精力有限、短期內(nèi)還較難適應(yīng)較長(zhǎng)交易時(shí)間的現(xiàn)實(shí)，大商所去年調(diào)整了夜盤時(shí)間，與鄭商所統(tǒng)一為21:00至23:30.

4月迄今，上期所、鄭商所、大商所頻頻出手，為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)密集頒布了15個(gè)通知，內(nèi)容包括調(diào)整有關(guān)品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、保證金水平標(biāo)準(zhǔn)、漲跌停板幅度以及對(duì)會(huì)員單位的風(fēng)險(xiǎn)提示等等。

監(jiān)管層頻發(fā)“金牌”的背后，是以黑色系為代表的期貨任性的上漲狂潮。上周的明星品種螺紋鋼在不足四個(gè)月內(nèi)飆升四成，近期火熱的“絕代雙焦”——焦炭和焦煤，年內(nèi)漲幅分別為70%和40%。

據(jù)了解，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)的過熱情況，期交所與監(jiān)管部門保持密切溝通，除已出臺(tái)的調(diào)控措施外，日常期交所會(huì)重點(diǎn)監(jiān)控程序化交易，常規(guī)性的窗口指導(dǎo)也在進(jìn)行中。據(jù)行業(yè)人士透露，監(jiān)管層已經(jīng)明確表示，要在深刻反思去年股市異常波動(dòng)的基礎(chǔ)上，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線，嚴(yán)控潛在的交割風(fēng)險(xiǎn)，管住過度投機(jī)。

大連商品交易所方面表示，從2015年12月至今，大商所提高手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)和當(dāng)日先開倉(cāng)后平倉(cāng)不再進(jìn)行手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠的品種擴(kuò)大至6個(gè)，抑制過度投機(jī)力度持續(xù)加大。這些措施無疑將進(jìn)一步增加短線交易成本，能夠相對(duì)精確地為相關(guān)品種降溫、抑制過度投機(jī)勢(shì)頭。

大商所新聞發(fā)言人更透露，如果市場(chǎng)過度投機(jī)勢(shì)頭仍然不減或復(fù)起，不排除交易所會(huì)進(jìn)一步采取更為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。

中國(guó)大宗商品牛市也讓華爾街繃緊神經(jīng)

美銀在4月25日發(fā)布的報(bào)告中更加直白地表示，“漲得太快的東西，尤其是還有杠桿的話，往往下跌得也很快。中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的盛況可能最多持續(xù)幾個(gè)月而已?！?/p>

美銀認(rèn)為，寬松的貨幣政策和充裕的入場(chǎng)資金，是瘋狂的商品期貨市場(chǎng)背后的推手，但已經(jīng)與基本面因素漸行漸遠(yuǎn)。

4月25日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)表報(bào)告稱，在給中國(guó)鋼鐵企業(yè)做評(píng)級(jí)時(shí)，并沒有將顯著的鋼鐵價(jià)格回升作為預(yù)測(cè)因素。

換言之，惠譽(yù)認(rèn)為，目前的鋼價(jià)上漲只是短暫現(xiàn)象。惠譽(yù)對(duì)后市并不樂觀，其報(bào)告這樣寫道：“中國(guó)鋼鐵價(jià)格今年來的飛速上漲是不可持續(xù)的，因?yàn)檫@主要是受到基建季節(jié)性回升，及期貨市場(chǎng)上越來越多的投機(jī)活動(dòng)的拉動(dòng)。鋼鐵價(jià)格的上升會(huì)導(dǎo)致鋼企復(fù)產(chǎn)，鋼鐵供應(yīng)會(huì)隨之提升，但需求端并不會(huì)有持續(xù)性的增加，這就會(huì)給近期的鋼鐵價(jià)格施加明顯壓力。”

據(jù)了解，隨著大宗商品市場(chǎng)熱度的增加，不少投資者正在涌入商品期貨市場(chǎng)。此前有媒體報(bào)道，今年以來，個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)及企業(yè)新開戶數(shù)量明顯增多。目前新開戶一般采取網(wǎng)上開戶形式，由于期貨開戶系統(tǒng)容量較小，在開戶集中時(shí)，會(huì)出現(xiàn)視屏驗(yàn)證排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)不通暢的情況，相關(guān)投訴出現(xiàn)了明顯增加。