“企業(yè)部門(mén)買(mǎi)股票”的問(wèn)題引起了不少投資者的關(guān)注，究竟企業(yè)部門(mén)買(mǎi)股票靠不靠譜？

安信證券徐彪認(rèn)為，重要股東、高管增減持決定市場(chǎng)拐點(diǎn)，企業(yè)部門(mén)“炒股票”決定市場(chǎng)高度。

（1）對(duì)于A股這樣一個(gè)相對(duì)封閉的資本市場(chǎng)而言，在三部門(mén)分析框架中，將股票市場(chǎng)參與者的主導(dǎo)力量分為政府部門(mén)、企業(yè)部門(mén)以及住戶(hù)部門(mén)三個(gè)部分。其中企業(yè)部門(mén)在A股市場(chǎng)中的投資行為可以分為兩個(gè)階段或者說(shuō)兩種類(lèi)型。

（2）第一階段：企業(yè)部門(mén)的重要股東和高管憑借顯著更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和股票價(jià)值的了解，在股票價(jià)格超跌的情況下率先果斷增持自身股票，“點(diǎn)火”A股市場(chǎng)。因此，產(chǎn)業(yè)資本增減持的數(shù)據(jù)成為A股市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)力量逆轉(zhuǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)。但是由于去年6月以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)于減持的監(jiān)管政策，產(chǎn)業(yè)資本增減持?jǐn)?shù)據(jù)的領(lǐng)先作用可能面臨暫時(shí)性的失靈。未來(lái)隨著增減持行為逐步回歸市場(chǎng)化，這一指標(biāo)也將恢復(fù)其作用。

（3）第二階段：企業(yè)部門(mén)買(mǎi)賣(mài)其他公司股票的行為可定義為“炒股票”，在這一階段中企業(yè)部門(mén)“炒股票”的力度，直接決定了在市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)方力量對(duì)比出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)后，反彈能夠達(dá)到的高度。

（4）從理論上來(lái)說(shuō)，企業(yè)部門(mén)“炒股票”的一個(gè)必要條件是，企業(yè)手里有充裕的資金進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)的配置。而充裕的資金又可能是兩種不同情況所導(dǎo)致的結(jié)果：

一種是央行開(kāi)閘放水同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率過(guò)低，造成企業(yè)持有大量現(xiàn)金；

另一種是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，并最終帶來(lái)大量現(xiàn)金流。

目前企業(yè)部門(mén)可能正處于這兩種情況的過(guò)渡階段，但能否完成從第一種情況向第二種情況的過(guò)渡，還存在比較大的不確定性。其中央行貨幣政策、理財(cái)產(chǎn)品收益率、M1-M2是對(duì)企業(yè)部門(mén)“炒股票”力度，從而市場(chǎng)反彈幅度做出判斷的重要指標(biāo)。