4月中旬以來，在大宗商品普漲特別是農(nóng)產(chǎn)品板塊大幅上行的提振下，大連玉米期貨觸底回升，短短兩周上漲近200點。而相比之下，玉米現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平靜，供需平穩(wěn)，價格雖有所上漲，但幅度明顯偏小。展望后市，國內(nèi)玉米供需平穩(wěn)，玉米期貨有望理性回落。

現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，價格小幅反彈

去年11月以來，在東北地區(qū)，政府啟動了史上最為龐大的玉米收儲計劃。據(jù)統(tǒng)計，截至 4 月20 日，當(dāng)期(16日至20日)臨儲玉米收購305萬噸, 累計收購總量達到 11989萬噸，較去年總量 8329萬噸增加3660萬噸，將近總產(chǎn)量的一半被政府收儲。而農(nóng)民余糧日漸枯竭，目前東北地區(qū)農(nóng)民余糧在一成以下，華北黃淮地區(qū)農(nóng)民余糧在二成左右。

和龐大的臨儲庫存相比，消費端和商業(yè)庫存偏低。由于看空后市，大多深加工廠商和飼料企業(yè)均采取隨用隨采的低庫存經(jīng)營策略。因此，一旦供應(yīng)下降，玉米價格易于走高。4月初以來，隨著余糧下降，以及農(nóng)民售糧步伐放慢，玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅走高。以北方港口價格為例，4月22日，北方主要港口玉米平艙價為1880—1900元/噸，比4月中旬上漲50元/噸?？梢娪衩灼谪泝r格走高還是有現(xiàn)貨支持的。

收儲暫停，拍賣啟動，玉米供應(yīng)趨增

國內(nèi)玉米短期供應(yīng)不足主要是由臨儲收購力度過大造成的，目前臨儲收購將提前結(jié)束，4月24日，吉林糧食部門發(fā)文稱，由于農(nóng)民余糧日漸枯竭，加之部分收儲企業(yè)存糧過多，因此自26日開始，提前結(jié)束今年的玉米臨時收儲，以便存糧于民。市場預(yù)計，在4月30日（原計劃的臨儲結(jié)束時間）后，往年收儲的玉米拍賣將如期展開，出于降庫存的目的，拍賣底價不會太高。屆時臨儲玉米拍賣將滿足市場需求，成為市場上最穩(wěn)定、最充足的貨源。

短期玉米需求難見起色

由于生豬價格達到近年來最高點，養(yǎng)豬利潤極其豐厚，養(yǎng)殖戶樂于擴大養(yǎng)殖規(guī)模，使得生豬存欄量有所回升。據(jù)統(tǒng)計，截至3月，國內(nèi)生豬存欄量為3.7億頭，環(huán)比增加0.9%。但代表生豬規(guī)模擴大能力的能繁母豬存欄量保持平穩(wěn)，這使得生豬存欄量的恢復(fù)時間拉長。

再看玉米的工業(yè)需求。受原料價格上漲影響，山東淀粉企業(yè)淀粉價格漲幅較大，目前主流報價為2100—2150元/噸，但實際成交不暢，需求仍未恢復(fù)，預(yù)計短期內(nèi)上行空間受限。酒精生產(chǎn)方面，東北地區(qū)酒精價格止跌企穩(wěn)，但由于需求較差，開工率仍會維持在相對低位。

玉米期貨上漲得益于周邊商品走高

去產(chǎn)能改革使得黑色系商品觸底回升，大幅高走；部分農(nóng)產(chǎn)品如油脂、粕類則由于厄爾尼諾天氣炒作，成為資金關(guān)注的對象，同樣出現(xiàn)了不小的漲幅。在此背景下，玉米價格比價偏低，投資價值凸顯。由于資金陸續(xù)進入，玉米期貨最近開始“補漲”，但是這種由周邊商品帶動的漲勢難以持久，畢竟大宗商品自身也缺乏長期走牛的條件，玉米期貨自身的供需面更不支持其一路走高。

綜上所述，玉米期貨大幅波動并非自身供需面發(fā)生變化，而是資金的非理性炒作的結(jié)果。后期在國內(nèi)龐大的玉米供應(yīng)背景下，在現(xiàn)貨價格平穩(wěn)運行的作用下，玉米期貨有望理性回落。