設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 外盤投資頻道 >> 外盤交易心得

? 楊磊 吳若廣:美式期權(quán)的操作流程

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-04-25 09:24:39 來源:海通期貨 作者:楊磊 吳若廣

當(dāng)前場外期權(quán)主要是以歐式期權(quán)、美式期權(quán)以及亞式期權(quán)為主。若投資人從交易上的需求出發(fā),大多會選擇歐式期權(quán)或美式期權(quán)。按照一般書上的說法,歐式期權(quán)與美式期權(quán)主要區(qū)別在于行權(quán)日的不同。歐式期權(quán)僅能在到期日行權(quán),美式期權(quán)則能在到期日之前的任一天行權(quán)。美式期權(quán)的選擇性多,因此期權(quán)的權(quán)利金會比歐式期權(quán)略貴一點(diǎn)。美式期權(quán)多出來的行權(quán)權(quán)利,多出來的權(quán)利金是否值得,海通期貨場外市場部將進(jìn)行一一說明。


常見的美式期權(quán)是采用二叉樹或蒙特卡洛模擬來進(jìn)行定價。二叉樹法的基本思想是將衍生品標(biāo)的資產(chǎn)價格波動的隨機(jī)過程離散化,然后利用動態(tài)規(guī)劃方法求解。該方法假設(shè)股價的變化是幾何隨機(jī)過程,即將期權(quán)的有效期分為多個相等的區(qū)間,每一個區(qū)間過程結(jié)束時,股價上浮或下跌一定的量。具體步驟是首先模擬股票價格波動,然后通過貼現(xiàn)計算期權(quán)價格。此方法雖然簡單快捷,但局限性較強(qiáng),若處理多標(biāo)的資產(chǎn)價格問題,計算工作量和數(shù)據(jù)存儲要求會極為龐大。


至于蒙特卡洛模擬法,隨著近年來數(shù)理金融工具的發(fā)展,Longstaff和Schwartz拓展了其適用范圍,提出最小二乘蒙特卡洛模擬法LSM,現(xiàn)已成為美式期權(quán)定價的主流方法之一。其基本原理是在有限個離散的時間點(diǎn)上,根據(jù)期權(quán)價格的模擬樣本路徑在每個時刻的數(shù)據(jù),利用最小二乘回歸求出繼續(xù)持有期權(quán)的期望收益。若其小于該時刻執(zhí)行期權(quán)的收益,立刻執(zhí)行期權(quán),反之則繼續(xù)持有。


雖然二叉樹或蒙特卡洛模擬比較精確,然而計算過程繁瑣,在繁忙快速的期權(quán)交易中,利用解析近似解求得的美式期權(quán)價格不失為一個好辦法。比較著名的是Barone—Adesi—Whaley提出的BAW公式,這也是B—S公式的直接推廣。BAW公式的基礎(chǔ)仍然是市場不存在無風(fēng)險套利空間。


美式期權(quán)定價較為復(fù)雜,且權(quán)利金也略高于歐式期權(quán),但在交易上需要為了多次行權(quán)的權(quán)利,值得多付出權(quán)利金嗎?


以現(xiàn)金結(jié)算的美式期權(quán),權(quán)利金由內(nèi)含價值與時間價值所組成。若投資人選擇以平倉方式了結(jié)倉位,將取回內(nèi)含價值與時間價值。若投資人選擇以行權(quán)方式了結(jié)倉位,將僅取回內(nèi)含價值,白白浪費(fèi)時間價值。因此投資人在大多數(shù)的情況下應(yīng)該采用平倉作為了結(jié)倉位的手段。所以現(xiàn)金結(jié)算方式的期權(quán),美式期權(quán)的價值無法體現(xiàn),反而要付出更貴的買入成本,不如歐式期權(quán)單純實在。但若是以實物交割作為結(jié)算的方式來比較,如果產(chǎn)業(yè)投資人基于自己本身需求而需要現(xiàn)貨,此時可以利用美式期權(quán)通過行權(quán)方式出場。


當(dāng)前場外期權(quán)都是由場外做市商提供報價,而場外做市商多數(shù)都是由機(jī)構(gòu)所擔(dān)任。投資人在進(jìn)行場外期權(quán)交易時,也在承受著場外做市商的信用風(fēng)險。所以投資人在交易上應(yīng)盡量選擇大型機(jī)構(gòu)進(jìn)行往來,確保交易安全的可靠。

責(zé)任編輯:張文慧

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位