春季攻勢(shì)終結(jié)概率大

　　上周A股期現(xiàn)貨指數(shù)單邊大跌，其中上周一出現(xiàn)向下跳空缺口，上周三放量大跌，上周四、周五整體呈現(xiàn)整理格局。3月初以來市場(chǎng)的反彈走勢(shì)有明顯終結(jié)跡象。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，短線A股有望超跌反彈，但春季攻勢(shì)已經(jīng)終結(jié)的概率較大。

　　本周A股期現(xiàn)貨指數(shù)有望短線超跌反彈

　　我們認(rèn)為，本周A股期現(xiàn)貨指數(shù)將超跌反彈主要基于兩點(diǎn)：首先，技術(shù)上，上周A股期現(xiàn)貨指數(shù)大跌，基本回吐4月以來的漲幅，市場(chǎng)做空動(dòng)能得到較好釋放。主要指數(shù)均在60日線和10周線處獲得技術(shù)支撐，上周四和周五指數(shù)均未再創(chuàng)新低，同時(shí)指數(shù)遠(yuǎn)離5日和10日均線。故，股指在支撐位處有較強(qiáng)的超跌反彈動(dòng)能。

　　其次，雖然周末證監(jiān)會(huì)再度IPO發(fā)文，利空A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)，但管理層整體保持維穩(wěn)態(tài)度。人社部、證監(jiān)會(huì)先后向市場(chǎng)釋放重磅信號(hào)——養(yǎng)老金入市再進(jìn)一步。人社部表示，正在研究制定養(yǎng)老金的委托投資策略。證監(jiān)會(huì)副主席李超表示各類養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)已經(jīng)不存在政策方面的障礙，養(yǎng)老金入市還需要更加穩(wěn)定的股市。雖然養(yǎng)老金入市尚待時(shí)日，但管理層的表態(tài)對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心具有重要作用。

　　另外，本周美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議，從當(dāng)前美國(guó)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)和前期耶倫講話來看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在政策上按兵不動(dòng)。

　　前期上漲推動(dòng)因素弱化

　　在政策呵護(hù)和年報(bào)炒作等因素推動(dòng)下，前期A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)展開了一波反彈行情。截至上周末，上證綜指、滬深300指數(shù)及中小創(chuàng)等指數(shù)最大反彈幅度均超過15%，其中中證500和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大反彈幅度超過20%。不過以上因素在弱化，新的推動(dòng)因素暫時(shí)未見明顯跡象。

　　一是政策呵護(hù)仍在，但邊際效用遞減。A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)春節(jié)之后的上漲，除了節(jié)前暴跌后的超跌因素，更為重要的是政策上的呵護(hù)。央行降準(zhǔn)以及上周末管理層對(duì)于養(yǎng)老金入市的表態(tài)等，都表明政策護(hù)盤意圖明顯。不過，隨著主要指數(shù)反彈接近或超過20%，且上方面臨強(qiáng)壓力位，政策呵護(hù)對(duì)于市場(chǎng)的影響逐步弱化。

　　二是3月及一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗，但持續(xù)性存疑，且有利好兌現(xiàn)之嫌。一季度經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)主要靠巨額信貸支撐和房地產(chǎn)投資拉動(dòng)，巨額信貸和房地產(chǎn)投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果較為直接，對(duì)于短期穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)效果較好。但負(fù)作用會(huì)導(dǎo)致杠桿明顯增加，對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的持續(xù)性和質(zhì)量帶來較大隱憂。另外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布完畢，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯利好兌現(xiàn)的狀況。

　　三是本輪反彈行情熱點(diǎn)——資源類板塊的推動(dòng)因素弱化。春節(jié)后反彈行情的主要熱點(diǎn)是煤炭、石油、有色等資源類板塊，政府的供給側(cè)改革點(diǎn)燃了這些板塊。以黑色系為代表的商品期貨暴漲進(jìn)一步拉升了這些板塊。隨著商品期貨暴漲遠(yuǎn)離基本面以及三大商品期貨交易所開始調(diào)控，預(yù)計(jì)商品期貨的暴漲行情將暫告一段路，同時(shí)資源類板塊也將受到影響。

　　四是年報(bào)炒作進(jìn)入尾聲。年報(bào)炒作一直是一季度行情的重要特征，也是一季度行情的重要推動(dòng)因素。不過，隨著時(shí)間進(jìn)入4月底，年報(bào)公布已經(jīng)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)炒作也進(jìn)入尾聲，從近期高送轉(zhuǎn)個(gè)股的低迷可見一斑。

　　基于上周的短線超跌，筆者認(rèn)為在無重大利空影響因素下，本周A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)超跌反彈的概率較大。但對(duì)于中長(zhǎng)期走勢(shì)，在主要指數(shù)漲幅接近和超過20%的背景下，后期下跌概率較大，也預(yù)示著春季行情的終結(jié)。操作上，建議前期多單趁本周反彈離場(chǎng)，可嘗試在前高附近輕倉試空。