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南華期貨范慶田:黑色產(chǎn)業(yè)將何去何從?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-04-22 14:15:17 來源:南華期貨 作者:范慶田

黑色板塊最近表現(xiàn)可謂瘋狂,任性到極致。截止4月21日,螺紋1610報(bào)收2750,鐵礦1609報(bào)收474.0,與2016年年初相比,螺紋反彈幅度超56%,鐵礦反彈超62%,熱卷反彈超60%,焦炭反彈超56%,焦煤反彈超42%。本周漲停板更是頻頻出現(xiàn),市場成交屢創(chuàng)新高,黑色板塊最近這么火爆,火爆到令很多人開始懷疑人生,市場到底怎么了?這種趨勢到底會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候?市場又會(huì)以什么樣的結(jié)局收尾呢?在此,筆者也愿淺談自己尚不成熟的觀點(diǎn)與看法。


一、宏觀經(jīng)濟(jì)奠定的趨勢行情


此輪反彈行情的啟動(dòng)始于供給側(cè)改革概念的提出,疊加寬松貨幣政策下資金的配合,市場愈演愈烈,這是推動(dòng)黑色板塊上漲的第一要素層面;4月15日,國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),雖然GDP增速繼續(xù)下滑至6.7%,創(chuàng)28個(gè)季度以來最低增長,但是房地產(chǎn)、基建及進(jìn)出口等數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢回暖至少說明我國經(jīng)濟(jì)有反轉(zhuǎn)跡象,而這些領(lǐng)域又恰恰是鋼材的主要消費(fèi)領(lǐng)域,這也是推動(dòng)黑色板塊上漲的第二要素層面。


我們認(rèn)為,穩(wěn)增長在今后一段時(shí)間仍將是政府核心目標(biāo)之一,在消費(fèi)及出口很難拉動(dòng)的情況下,要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長,房地產(chǎn)、基建等投資就顯得格外重要,這也將對(duì)鋼材形成持續(xù)需求,進(jìn)而對(duì)穩(wěn)定鋼材價(jià)格起到積極作用;此外,供給側(cè)改革強(qiáng)調(diào)“三去一降一補(bǔ)”,即去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板,雖說過程很艱難,但至少從供給層面抑制了新增產(chǎn)能,也能部分有效阻止一些僵尸企業(yè)死灰復(fù)燃,因此從目前情況來看,鋼廠復(fù)產(chǎn)并沒有大規(guī)模展開,鋼材供需錯(cuò)配現(xiàn)象仍將持續(xù)一段時(shí)間,預(yù)計(jì)這種局勢將持續(xù)至5月中下旬。


二、產(chǎn)業(yè)態(tài)勢助推結(jié)構(gòu)行情


我們應(yīng)該清楚認(rèn)識(shí)到,鋼鐵行業(yè)依舊是產(chǎn)能過剩行業(yè),并且在未來很長一段時(shí)間這種局勢不會(huì)改變。雖然2015年鋼鐵行業(yè)陷入巨額虧損,但2016年以來,隨著鋼材價(jià)格持續(xù)上漲,鋼廠利潤逐漸得到修復(fù)。截止4月15日,就螺紋鋼而言,鋼廠噸鋼毛利潤已高達(dá)500-600元,全國盈利鋼廠比例80.98%,為2014年9月份以來的最高點(diǎn);因鋼廠高額負(fù)債及國家政策等原因,鋼廠復(fù)產(chǎn)并沒有跟上,開工率也僅有78.31%,處于相對(duì)低位。因此,在下游需求持續(xù)轉(zhuǎn)好之際,供給端卻沒能跟上,導(dǎo)致短期供需錯(cuò)配,進(jìn)而推動(dòng)鋼材價(jià)格持續(xù)上升。


現(xiàn)貨市場方面,唐山方坯價(jià)格持續(xù)上升,推動(dòng)螺紋價(jià)格不斷上漲,現(xiàn)貨價(jià)格瘋狂至一天一價(jià),甚至一天好幾次報(bào)價(jià)的局面,“只聽漲價(jià)聲,未見提價(jià)人”一度成為市場常態(tài),而期貨市場價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨市場,在現(xiàn)貨價(jià)格瘋狂漲勢下,期貨市場必然躍躍欲試,借助資金力量的催化,鋼材期貨價(jià)格一發(fā)不可收拾,就像一只被關(guān)很久的雄獅重獲自由一樣,方圓十里都能聽到它的怒吼。


我們認(rèn)為這種業(yè)態(tài)形式仍將持續(xù)一段時(shí)間,直至鋼廠復(fù)產(chǎn)到來和產(chǎn)業(yè)資金入市為止方能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,而這一時(shí)間預(yù)計(jì)在5月中下旬。


三、后市判斷及邏輯推演


對(duì)于后市走勢判斷,我認(rèn)為上方仍有一定空間,待價(jià)格得到充分釋放后,也將震蕩回調(diào),重新達(dá)到新的市場平衡價(jià)格,并在很長時(shí)間內(nèi)進(jìn)入盤整期,但低點(diǎn)相較以前的價(jià)格低位將大幅提升。對(duì)于此判斷,我的主要邏輯推演如下:


第一,縱觀歷史價(jià)格反彈回落情形,我們發(fā)現(xiàn)多因供給端的發(fā)力所致。雖說當(dāng)前國家在進(jìn)行供給側(cè)改革,但我們不可否認(rèn)的是,當(dāng)利潤增加到一定程度時(shí),鋼廠頂著壓力仍會(huì)選擇復(fù)產(chǎn),即使這與國家供給側(cè)改革初衷相違背,但這也是市場的選擇。我們有理由相信,當(dāng)前一些小型鋼廠已經(jīng)在復(fù)產(chǎn)的道路上,隨著供給增加,鋼材價(jià)格也將重新回落到新的平衡點(diǎn)。


第二,鋼廠在利潤非常可觀情況下,更多擔(dān)憂復(fù)產(chǎn)吞噬已有利潤空間,基于多種判斷后,為保住復(fù)產(chǎn)到來時(shí)的利潤水平,更多會(huì)進(jìn)入市場進(jìn)行空頭套期保值,當(dāng)這種產(chǎn)業(yè)資金密集入市時(shí),也將是市場價(jià)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的時(shí)候。

責(zé)任編輯:唐正璐

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