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“多礦空鋼” 套利機會可期

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-04-20 08:37:28 來源:永安期貨 作者:姜寒

自3月中下旬開始,螺紋鋼和鐵礦石走勢明顯分化,此前“礦強鋼弱”的格局迅速扭轉(zhuǎn),螺紋鋼與鐵礦石比價大幅拉升,目前已回到4個月之前的水平。從歷史數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前螺紋鋼與鐵礦石比價處于相對高位,未來存在一定的回調(diào)壓力。鋼鐵行業(yè)利潤率如今已得到大幅修復(fù),隨著終端利潤逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移,“鋼強礦弱”的相對格局有望逐漸扭轉(zhuǎn),并為市場帶來買礦拋螺的對沖機會。


產(chǎn)業(yè)鏈利潤將向上游轉(zhuǎn)移


在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中,鋼鐵企業(yè)處于下游,而礦石生產(chǎn)商處于上游。自去年12月開始,鋼廠經(jīng)營環(huán)境開始改善,噸鋼利潤不斷回升。春節(jié)過后,鋼廠利潤的修復(fù)速度明顯提升,至今已持續(xù)了兩個月時間。目前鋼材價格不斷猛漲,而鐵礦石價格走勢卻在3月下旬出現(xiàn)一輪大幅回調(diào),如今剛回到一個多月以前的水平。近期,外礦巨頭不斷試探拉漲礦價,當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局難以維持,后期鋼廠利潤向礦商轉(zhuǎn)移是大概率事件。


鐵礦石需求有望提升


年后鋼廠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn),高爐開工率持續(xù)走高,近期更有加速的趨勢。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計,截至4月15日,全國鋼廠高爐開工率為78.31%,周環(huán)比提高0.82個百分點。而國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,2016年3月全國粗鋼日均產(chǎn)量為227.9萬噸,較1—2月大增12.9%,接近歷史高位。3月全國粗鋼產(chǎn)量7065萬噸,同比增長2.9%;鋼材產(chǎn)量9923萬噸,同比增長3.3%,雙雙創(chuàng)單月數(shù)據(jù)歷史新高。


當(dāng)前鋼材現(xiàn)貨價格維持高位,全國盈利鋼廠比例更是飛速回升至80.98%之多,接近2014年的最高水平,而鋼廠的鐵礦石平均庫存可用天數(shù)卻繼續(xù)于歷史低位徘徊。預(yù)計未來鋼廠開工數(shù)據(jù)將繼續(xù)提高,繼而帶來鋼材產(chǎn)量的逐漸釋放與鐵礦石需求的明顯上升。


礦商對礦價的控制力遠(yuǎn)強于鋼廠


4月14日,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長王立群在2016年中國冶金礦產(chǎn)品國際會議上透露,去年中國的鐵礦石對外依存度首次突破80%大關(guān),達到84%,該數(shù)據(jù)在2016年前兩個月更是升至86.7%的歷史新高。在我國鐵礦石對外依存度創(chuàng)下新高的同時,值得關(guān)注的是,很大一部分進口鐵礦石都來自于以四大礦商為代表的少數(shù)國際礦業(yè)巨頭。


由于鐵礦石行業(yè)屬于行業(yè)集中度極高的寡頭壟斷市場,礦業(yè)巨頭對鐵礦石價格的控制能力遠(yuǎn)強于行業(yè)集中度較低、廠商多而分散的鋼鐵企業(yè)。一旦鋼鐵產(chǎn)品下游銷售好轉(zhuǎn),價格上漲,由此帶來的利潤提升就會存在于鋼廠增加礦石采購的過程中,通過礦價的更快上漲而更多地向礦商轉(zhuǎn)移。


就操作層面而言,多礦空螺尚存在以下風(fēng)險點:一是非供需因素導(dǎo)致的鋼廠復(fù)產(chǎn)受阻,主要包括限產(chǎn)政策制約、現(xiàn)金流緊張等導(dǎo)致的對復(fù)產(chǎn)有心無力。二是不以基本面邏輯入市的投機資金,年后大量資金流入期市,目前螺紋鋼正受到做多資金熱捧。三是鋼材需求改善在短期內(nèi)被證偽,由于樓市回暖的持續(xù)性尚待檢驗,須提防需求改善的預(yù)期短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。


當(dāng)前行情波動劇烈,單邊操作風(fēng)險較高,而基本面邏輯則會在合約間的相對強弱中得到體現(xiàn),投資者宜更多地關(guān)注對沖機會。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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