關于棉價今后的走勢，單純數據和圖表已經不能說明問題了，大級別的行情，只能憑常識。大家去看看這部電影《大空頭》（ the Big Short ），我建議你看三遍，你要的答案都在里面了，百度上有高清版下載，中文字幕。當年整個美國的金融體系都不相信房價會跌，次貸危機爆發(fā)的初期，美國政府也是閉著眼睛任由華爾街的投資銀行瘋狂炒作，電影里的一句臺詞“整個系統無視泡沫的存在而瘋狂的炒作，那是在頑強的抵抗，絞殺散戶”。

今天4月19日，CF1609合約收盤價12175，期貨價格處于本輪反彈的高位。 在基本面沒有重大變化、政策面中性偏空的背景下，中國的棉花市場在過去的十天時間里面的表現令全球市場瞠目結舌，鄭州商品交易所的棉花期貨價格漲停又漲停，短線指標超賣再超買。

在這波棉花行情起來之前的一個半月前，中國棉花網2月29號《棉市新說》欄目刊登我的文章 《棉價破萬，新多偷笑》一文中指出，雖然紡織實業(yè)界對棉花看法偏空，但是資金層面覺得炒作機會存在，于是南方的投機資金悄然進場炒作。很多朋友上周五接著問我，這波行情還能走多遠？我的回答就是，棉花的而基本面沒有什么變化，從公布的拋儲細則來看，似乎也是中性偏空的。但是如果管理層半閉著眼任由市場投機資金瘋狂炒作的話，那么這波逼空行情不會那么快就完結。離開拋儲還有半個多月，這個“真空期”正是管理層留給多方“興風作浪”的黃金時期。

棉花基本面方面供過于求狀況沒有改變。2015年下半年到2016年上半年，在棉花很難賣的時候，上游的棉企圍著下游客戶轉，當時只要買方有采購意愿，賣方一切都好商量，可是一旦行情“好轉”，價格“暴力上漲”，馬上出現“上游市場集體違約”事件，平時喝酒時的那些“哥們義氣”全部不見了。部分上游棉企不賣，使得與之相關的下游棉紡企也傻眼，合同等于一張廢紙，契約精神蕩然無存，這個是目前棉花圈內的現實情況。當然也有聰明的企業(yè)趁著期貨價格上漲的勢頭，大量的在現貨市場進行“去庫存”。

真實的情況是，部分投機資金看多，但是下游紡織實業(yè)界看空。如果中國國內的棉花現貨價格在12000以上，東盟國家的棉紗（進口零關稅）就會大肆進入。要強調的是，棉花的基本面一直沒有大的變化，本人認為，未來棉花基本面情況甚至更加惡劣。國家推遲拋儲，是顧全大局，是給市場一個“最后的逃命的機會”，試圖讓棉企多出一點貨， 但是上游棉花供應商卻集體違約不交貨或者坐地起價，這些個“一致行動人”在國外會惹上“操縱市場”的惡名，得寸進尺的下場就是付出更大的代價，不信，讓我們拭目以待。目前下游企業(yè)對漲價反應冷淡。目前，紡企有點補庫存的因素，但是不至于造成行情如此大幅反彈，目前反轉的時間窗口還沒有到。 根據下游用棉企業(yè)的反映，國內棉花價格在12000以上，將使得所謂“低價棉花救紡企”的計劃落空，所以，推高棉價的行為，如果被證實是“一致行動人操縱的”，那么未來“審判日”到來的那天也不遠了。

所以，如果我們的管理層任由投機資金狂抄棉花價格，（ 有人揚言要炒到一萬三或者一萬四以上 ） 那么受傷害的是上游棉花企業(yè)和下游的紡織企業(yè)，最后的惡果將導致這幾年來的“先救棉企，再救紡企”的一切努力有可能付之東流。 解放前上海的交易所狂炒商品價格，造成價格飛漲，以前有個電影《烏鴉與麻雀》。，就有很多片段是反映解放前投機商狂炒棉花棉紗價格，上海解放后，第一任市長陳毅毅然取締舊的交易所，鐵腕手段打擊投機商，穩(wěn)定了市場，現在上海外灘的陳毅塑像，記錄了這一事件。

就目前的棉花質量和出庫操作細則，下游紡織企業(yè)12000元以上高位接盤的意愿不大（企業(yè)目標價位是送到江蘇工廠10000左右），沒有下游訂單支持的原料補庫行為，行情是不會走得太遠的，而一旦投機資金炒作失去后續(xù)動力，在高位忽悠不到“接盤俠”，主力只有自拉自唱，然后多翻空平倉，短時間炒作一把后會迅速退去，留下沙灘上一片狼藉。 我很喜歡《大空頭》電影里面，Michael Burry 面對高盛公司和雷曼兄弟公司等大行經理的嘲笑時所表現出來的鎮(zhèn)定，他嘴角的微笑真是我們交易員所必須要具備的自信。