4月26日至27日召開的四月FOMC會(huì)議，預(yù)計(jì)維持“鴿派”基調(diào)不變，美元窄幅震蕩，人民幣匯率趨穩(wěn)，原油反彈。 從最新的美國聯(lián)邦基金利率期貨對(duì)2016年美國加息的時(shí)間分布圖來看，4月份FOMC加息的概率幾乎為零。耶倫在4月14日稱美聯(lián)儲(chǔ)不太可能做出突然的激進(jìn)行為，特別是鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)狀況存在揮之不去的不確定性。這也就意味著短時(shí)間內(nèi)耶倫由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”的可能性非常小。美國3月份CPI環(huán)比0.1%，不及0.2%的市場(chǎng)預(yù)期；核心CPI同比2.2%，不及2.3%的市場(chǎng)預(yù)期。綜合下來，我們預(yù)計(jì)四月份FOMC會(huì)議整個(gè)基調(diào)仍延續(xù)“鴿派”，美元窄幅震蕩，人民幣匯率趨穩(wěn)，原油或繼續(xù)反彈。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏暖，有助于市場(chǎng)信心恢復(fù)

國內(nèi)處于“經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)+通脹溫和”的小陽春通道中，市場(chǎng)信心恢復(fù)。國內(nèi)剛剛經(jīng)歷了集中披露一季度經(jīng)濟(jì)以及3月份投資、信貸等數(shù)據(jù)的“超級(jí)周”，數(shù)據(jù)整體好于市場(chǎng)的預(yù)期。一季度GDP6.7%，其中3月份較1-2月份經(jīng)濟(jì)景氣度改善較為明顯；3月份工業(yè)增加值6.8%，較1-2月份的5.4%有顯著的回升；3月份固定資產(chǎn)投資單月增速11.2%，較1-2月份數(shù)據(jù)有所回升。3月份CPI2.3%，好于2.5%的市場(chǎng)預(yù)期，步入4月份以后，菜價(jià)漲幅回落，豬價(jià)繼續(xù)上漲，但漲速略有放緩。

一籃子組合拳呵護(hù)市場(chǎng)

本周5510億MLF到期甄待央行對(duì)沖，銀行間利率有所波動(dòng)但趨勢(shì)性無憂。在當(dāng)前通脹處于3%以下的大背景下，央行仍將延續(xù)“保持流動(dòng)性合理充?！钡恼?。從近期公開市場(chǎng)操作來看，央行流動(dòng)性調(diào)控延續(xù)“MLF+逆回購”的操作思路。通過MLF操作提前“放水”有助于保持流動(dòng)性的合理充裕。本周央行在公開市場(chǎng)累計(jì)凈投放了700億元。下周將有5510億MLF到期，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)通過公開市場(chǎng)、MLF等貨幣工具投放資金，以保持資金面的平穩(wěn)，流動(dòng)性有所波動(dòng)但趨勢(shì)性無憂。

新股維持地量發(fā)行，暫緩“注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板”以及“積極引導(dǎo)全國性養(yǎng)老金入市”，“推出深港通”等均彰顯監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)的態(tài)度。 我們簡(jiǎn)要統(tǒng)計(jì)了今年新股發(fā)行的數(shù)量與節(jié)奏。年初至今(4月17日)，已披露招股說明書的新股約37家(去年同期：98家)。具體分月來看，今年1、2、3月、4月(至今)分別發(fā)行新股約7、9、14、7只，募集資金分別為40.5、38.4、59、27億，相比去年處于地量發(fā)行的水平。另外，政策方面暫緩了“注冊(cè)制”，對(duì)戰(zhàn)略新興板由前期的“積極推進(jìn)”轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕吧性谘芯俊?，再則，國務(wù)院公布《全國社會(huì)保障基金條例》，自2016年5月1日起施行，意味著監(jiān)管層積極推動(dòng)全國性養(yǎng)老金入市。從監(jiān)管層表述來看，啟動(dòng)深港通亦指日可待。由此，上述可見呵護(hù)資本市場(chǎng)的政策是一籃子組合拳，值得關(guān)注。

今年供給側(cè)改革仍是今年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的重中之重。綜合比較美國、英國、德國以及日本的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國推進(jìn)供給側(cè)改革有以下借鑒意義：1、減稅和減少政府干預(yù)是“供給側(cè)改革”的最為核心的；2、推動(dòng)“市場(chǎng)出清”和“穩(wěn)需求”兩者雙驅(qū)動(dòng)，而不是片面推崇“市場(chǎng)出清”；3、實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并相機(jī)抉擇，實(shí)行偏積極的財(cái)政政策，定向扶持朝陽產(chǎn)業(yè)和緩解就業(yè)壓力；4、減稅，降低企業(yè)成本；大力推動(dòng)政府簡(jiǎn)政放權(quán)。

市場(chǎng)震蕩緩慢上行的趨勢(shì)未變

客觀上講，盡管近期市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)信心仍有待進(jìn)一步提高。任何市場(chǎng)的噪音均會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)，由此學(xué)會(huì)識(shí)別噪音(本周有5510億MLF到期，央行將出手對(duì)沖)，看清主流方向顯得尤為重要。當(dāng)前市場(chǎng)仍為存量博弈市場(chǎng)，兩市成交量維持在六七千億附近，存量市場(chǎng)使得指數(shù)的反彈不會(huì)一蹴而就，而更多的表現(xiàn)為一波三折，對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)而言，在聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)“鷹”前，我們認(rèn)為市場(chǎng)震蕩緩慢上行的趨勢(shì)依舊，建議耐心持股待漲。具體行業(yè)配置方面，兼顧成長(zhǎng)與周期，主題方面，推薦“高校改革、供給側(cè)改革(稀土、建材、鋼鐵、煤炭等)、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、VR(虛擬現(xiàn)實(shí))、無人駕駛、人工智能”等。