黑色系最近有多火，來看個(gè)段子：

戲說黑色系:鐵礦是皇帝，焦炭是皇后，焦煤是貴妃，動(dòng)力煤是嬪，螺紋是儲(chǔ)君，熱卷乃漢室遺風(fēng)。三月份皇帝翻牌過度，暫時(shí)蟄伏。焦炭貴為皇后，力撐皇室，很有母儀天下的風(fēng)范。其他幾位嬪妃也積極擁護(hù)皇后權(quán)威，各自粉墨登場(chǎng)，儀態(tài)萬千。螺紋苦心經(jīng)營(yíng)，奈何閹宦連枝錯(cuò)節(jié)，終難登基。熱卷雖血統(tǒng)高貴，然根基尚淺，需要時(shí)間積淀。

黑色系品種在去年后半年一直處于低位運(yùn)行，下跌趨勢(shì)明顯，但從今年年初開始就逐步攀升，接連兩天的強(qiáng)勁上揚(yáng)，宛如一匹黑馬奪人眼球。

庫存走低，供應(yīng)收縮

進(jìn)入2016年最醒目的字眼莫過于“去庫存”了。4月11日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在主持召開部分?。ㄊ校┱饕?fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，必須加快改造提升傳統(tǒng)動(dòng)能，淘汰落后產(chǎn)能，消化鋼鐵、煤炭等過剩產(chǎn)能。

目前鋼鐵和煤炭行業(yè)的虧損情況非常嚴(yán)重。已公布2015年年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的37家鋼鐵上市公司中，宣布盈利的僅9家，虧損面占比高達(dá)75.68%。而且，多家行業(yè)龍頭、大型企業(yè)都出現(xiàn)巨虧現(xiàn)象，比如重慶鋼鐵虧損59.8億元、鞍鋼虧損45.9億元、馬鋼股份虧損48.04億元、武鋼預(yù)虧68億元。

根據(jù)中煤協(xié)副會(huì)長(zhǎng)姜智敏的介紹，煤炭行業(yè)整體虧損面高達(dá)95%。截至2015年11月份，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降了14.6%，企業(yè)利潤(rùn)同比下降了61.2%，降幅比2014年同期擴(kuò)大了16.8%。

作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的第一要?jiǎng)?wù)，“去產(chǎn)能”已成共識(shí)。在這一政策和行業(yè)改革方向的驅(qū)動(dòng)下市場(chǎng)現(xiàn)貨庫存意料之中的呈現(xiàn)逐漸走低趨勢(shì)。

根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的鋼鐵煤炭?jī)纱笮袠I(yè)去產(chǎn)能意見，鋼鐵行業(yè)從2016年開始，用5年時(shí)間，再壓減粗鋼產(chǎn)能1億噸-1.5億噸；煤炭行業(yè)從2016年開始，用3年至5年時(shí)間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。

不僅中央給出上述的指示建議，同時(shí)地方政府已有所行動(dòng)。山西近日發(fā)布的《山西省國(guó)家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綜合配套改革試驗(yàn)實(shí)施方案(2016-2020年)》提出加快實(shí)施“革命興煤”；江西宜春市近日關(guān)閉了高安豐景煤礦、太陽鎮(zhèn)東口煤礦、德輝煤礦等13處小煤礦；今年3月份開始，福建漳州全面終止朝鮮煤炭的進(jìn)口；山東2015年在淘汰煤炭業(yè)落后產(chǎn)能過程中，關(guān)閉煤礦40處、淘汰產(chǎn)能614萬噸，改造升級(jí)煤礦19處、淘汰產(chǎn)能324萬噸。到去年年底，山東年產(chǎn)30萬噸以下的小煤礦已經(jīng)全部關(guān)停。還有消息稱，安徽、河北、山西、貴州、吉林、遼寧、山東、河南八省份的鋼鐵煤炭行業(yè)去產(chǎn)能方案已經(jīng)上報(bào)至國(guó)務(wù)院有關(guān)部門。

在推進(jìn)供給側(cè)改革以及重組礦停產(chǎn)整頓等背景下，山西地區(qū)的煤礦近期面臨限產(chǎn)，焦煤整體供應(yīng)較為緊張。卓創(chuàng)資訊煤焦分析師張?jiān)唇榻B，目前山西長(zhǎng)治、臨汾等地區(qū)焦企原料焦煤庫存已不足一周，部分焦企因原料不足，開工率本周即將出現(xiàn)回落，屆時(shí)焦炭市場(chǎng)供應(yīng)將更加緊張。

無獨(dú)有偶，焦煤焦炭現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的情況在鋼材上也是存在的?！皳?jù)此估算，3月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量211.8萬噸，較2月增長(zhǎng)4.95%。截至3月下旬末，會(huì)員企業(yè)鋼材庫存量1205.6萬噸，較上一旬末下降12.67%，較上年同期下降22%。”何杭生指出，雖然從產(chǎn)量上看，3月日均產(chǎn)量確實(shí)在增加，鋼廠已經(jīng)在復(fù)產(chǎn)；但是從季度平均來看，2016年一季度全國(guó)日均206萬噸，2015年一季度215萬噸，所以在需求保持穩(wěn)定的前提下，產(chǎn)量減少，消耗庫存，使得庫存下降速度超同期水平，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

生意社上周監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，五大鋼材社會(huì)庫存在1052.79萬噸，同比下降28.15%，基本在400多萬噸?！岸现艿娜珖?guó)高爐開工率在77.59%，依舊維持77%-78%的水平，說明市場(chǎng)復(fù)產(chǎn)未有明顯擴(kuò)大。因此鋼廠供應(yīng)未有放量，而市場(chǎng)庫存卻持續(xù)消耗，市場(chǎng)現(xiàn)貨緊缺，于是直接推升價(jià)格上漲?！焙魏忌赋?。

黑色系現(xiàn)貨供應(yīng)的不足推漲現(xiàn)貨價(jià)格，從而使得下游成品材價(jià)格水漲船高。這就形成了推升黑色系品種期價(jià)上揚(yáng)的一大原因。

需求穩(wěn)中見漲，拉動(dòng)黑色價(jià)格

在供應(yīng)方面上邊已經(jīng)做了充分的分析，那么接下來就需要弄清楚需求端的狀態(tài)和處境。

目前，鋼材的消費(fèi)旺季帶動(dòng)焦炭的補(bǔ)庫需求，進(jìn)而拉動(dòng)焦煤需求，可謂環(huán)環(huán)相扣。而且從數(shù)據(jù)上來看，上周末開始現(xiàn)貨市場(chǎng)詢盤增多，成交放量走高，這說明了需求量的上升，從而也給期貨市場(chǎng)帶來支撐。

最近一、二線城市房地市場(chǎng)行情火爆，銷售回暖促進(jìn)投資回升。數(shù)據(jù)顯示，1-2月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資9052億元，同比名義增長(zhǎng)3.0%；新屋開工面積兩年來首次出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2月房屋新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)13.7%。這也是近期黑色系品種需求旺盛的一方面原因。

綜上所述，該階段對(duì)于黑色系品種的需求處于穩(wěn)定并逐步上漲的狀態(tài)。

市場(chǎng)資金推高價(jià)格

2016年以來國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)居高不下，加之美元指數(shù)跌破支撐位跳水以及日元升值等一系列貨幣因素導(dǎo)致市場(chǎng)資金再次青睞大宗商品市場(chǎng)。

市場(chǎng)資金流入推升大宗商品整體上揚(yáng)，有著上述供需狀態(tài)的黑色系自然而然更是市場(chǎng)資金的關(guān)注熱點(diǎn)。換句話說，黑色系在這波上漲行情中的表現(xiàn)是其“天生麗質(zhì)”的決定性因素加上市場(chǎng)資金推動(dòng)的共同效果。對(duì)于市場(chǎng)資金推動(dòng)的另一種解讀就是資金的炒作。這也就是說此次的黑色系崛起夾雜了供需結(jié)構(gòu)和炒作情緒兩方面的因素。

后市預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)提示

伴隨著期價(jià)的上漲，黑色系品種持倉也節(jié)節(jié)攀升，其中鐵礦石期貨總持倉量接近180萬手，足見多空分歧的嚴(yán)重。對(duì)此，杭州象石實(shí)業(yè)有限公司董事、投資總監(jiān)賓益湘認(rèn)為，目前黑色系品種空頭的“硬傷”是忽視了低庫存，且這一現(xiàn)象尚無緩解的跡象；而市場(chǎng)情緒是多頭的“軟肋”，即市場(chǎng)已出現(xiàn)一定的“恐高”心理。

盡管當(dāng)前黑色系品種市場(chǎng)利多因素較為集中，但國(guó)投安信期貨分析師曹穎提醒，就短期而言，隨著行情的上揚(yáng)，焦煤、焦炭1609合約相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格升水持續(xù)擴(kuò)大，此時(shí)追多并不具備安全邊際，對(duì)黑色系品種大漲行情需冷靜對(duì)待。

何杭生表示，從供需面解釋，這次成品材市場(chǎng)價(jià)格上漲堪稱大勢(shì)所趨。但原料市場(chǎng)為什么有如此漲勢(shì)，通過供需佐證會(huì)發(fā)現(xiàn)，成品材現(xiàn)貨和期貨的漲勢(shì)是合理的，而原料市場(chǎng)則包含了炒作情緒，并非內(nèi)在價(jià)值的真實(shí)體現(xiàn)。

生意社總編劉心田則認(rèn)為，以鐵礦石為代表的大宗商品出現(xiàn)暴漲，或是“最后的瘋狂”?！敖鹑y四”的旺季即將過去，利好即將出盡，結(jié)合統(tǒng)計(jì)局剛剛發(fā)布的較為鼓舞的PPI數(shù)據(jù)——PPI環(huán)比27個(gè)月來首次收漲，市場(chǎng)做多的力量利用不多的時(shí)間窗口，再次推高鋼鐵板塊，企圖帶動(dòng)商品市場(chǎng)整體走高，從而再次上演3月上半月的“瘋狂”。

此次黑色系的瘋狂之舉尚未得到原油的響應(yīng)，更未得到以銅為代表的有色板塊的支持，只是與以肉、菜為代表的農(nóng)副板塊得以呼應(yīng)。而農(nóng)副產(chǎn)品的瘋漲是季節(jié)性和短期性的，所以黑色系板塊后市并不應(yīng)該盲目樂觀，仍需謹(jǐn)慎看待。