最近,美元指數(shù)走弱和原油穩(wěn)步走高并未改變有色金屬的頹勢。倫銅自5131美元/噸短期高點一路向下,雖然耶倫鴿派言論一度推升倫銅,但7日空頭突襲使倫銅盤中跳水超過100美元/噸,最低至4631美元/噸,跌破各條短期均線,顯示出濃厚的空頭氛圍。滬銅主力1606合約自3月初以來下跌幅度已經(jīng)超過11%,3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期對滬銅價格產(chǎn)生一定支撐作用,但市場信心仍顯不足,銅價暫未能脫離弱勢格局。 銅礦商不減產(chǎn),供應壓力猶存 在4月的CESCO會議上,銅礦業(yè)代表達成共識——以削減成本而非大規(guī)模減產(chǎn)來應對銅價下跌,此消息令此前寄望銅生產(chǎn)商大量減產(chǎn)以抵消中國需求放緩的投資者感到失望,銅供應過剩預期再度升溫。從智利國家銅業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看,2015年公司已經(jīng)將成本降至1.39美元/磅,今年將進一步降至1.26美元/磅。而嘉能可公布的2016年產(chǎn)量目標僅比2015年下調(diào)10萬噸左右,并且2015年嘉能可實際產(chǎn)量降幅十分小。這些現(xiàn)象表明,在當前市場環(huán)境下,國際主流銅礦供應商縮減產(chǎn)量的意愿依舊不強。 現(xiàn)貨轉升水,支撐力度有限 3月上海銅現(xiàn)貨市場供應充裕,價格平均貼水110元/噸。但這種現(xiàn)象從4月開始轉變,現(xiàn)貨報價出現(xiàn)平水至升水,隔月基差亦由負轉正,這說明在傳統(tǒng)消費旺季下,下游逢低買量在逐步增大。不過,銅現(xiàn)貨升水增長緩慢,且上海銅庫存依舊保持在36萬噸的歷史高位,沒有明顯下滑。從下游反饋情況來看,今年1—2月空調(diào)行業(yè)和汽車行業(yè)的產(chǎn)量和銷量繼續(xù)下滑,工業(yè)用電量也快速下滑。市場對傳統(tǒng)消費旺季信心不足,故現(xiàn)貨升水對銅價的支撐力度有限。 兩市庫存流向轉變,關注反套機會 截至4月11日,LME全球銅庫存繼續(xù)小幅增加至147350噸,現(xiàn)貨對3月升水收窄至13.75美元/噸。上期所銅庫存連續(xù)第四周回落,上周降至360925噸,但整體依舊處于歷史較高位置。庫存數(shù)據(jù)反映出自去年下半年開始的全球庫存“大挪移”現(xiàn)象在悄然轉變,國內(nèi)銅庫存開始凈流出。我們認為這是近期LME加強倉庫監(jiān)管以防人為操控以及國內(nèi)進口虧損擴大所致,兩市比值亦出現(xiàn)明顯變化,從7.51擴大至7.69。隨著未來幾個月中國加大出口,預計該比值將進一步擴大,可關注反套機會。 綜上所述,倫銅從5131美元/噸回落至4631美元/噸后,短期存在技術修正需要,疊加弱勢美元和強勢原油的支撐,預計短期以反彈走勢為主。但最近兩日倫銅反彈力度較弱,向上則面臨重重均線壓制,加之原油反彈持續(xù)性存疑。若倫銅反彈乏力,則將加劇市場空頭氛圍。 責任編輯:黃榮益 |
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