4月份，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)迎來開門紅，打破了窄幅振蕩的橫盤局面，主力1609合約放量增倉上行，價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新高。支撐動(dòng)力煤期貨遠(yuǎn)月合約破位上行的主要原因來自于煤炭供給側(cè)改革的超預(yù)期推進(jìn)。

　　煤礦減產(chǎn)政策升級(jí)

　　近期，國家發(fā)改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》，要求引導(dǎo)煤炭企業(yè)減量生產(chǎn)。通知明確，從2016年開始，全國所有煤礦按照276個(gè)工作日規(guī)定組織生產(chǎn)，即直接將現(xiàn)有合規(guī)產(chǎn)能乘以0.84（276天除以原規(guī)定工作日330天）的系數(shù)后取整，作為新的合規(guī)生產(chǎn)能力。對(duì)于生產(chǎn)特定煤種、與下游企業(yè)機(jī)械化連續(xù)供應(yīng)以及有特殊安全要求的煤礦企業(yè)，可在276個(gè)工作日總量內(nèi)實(shí)行適度彈性的工作日制度，但必須制訂具體方案。

　　如果上述政策得到有效貫徹落實(shí)，那么將對(duì)煤炭產(chǎn)量產(chǎn)生重大的直接影響。今年1月6日陜西神木煤礦事故發(fā)生后，相關(guān)部門立即關(guān)停當(dāng)?shù)孛旱V71家。截至目前，神木地區(qū)有130多家煤企關(guān)停。據(jù)傳，目前陜西省相關(guān)督察小組在榆林煤礦進(jìn)行整頓檢查，致使榆林小型煤企原定于4月中旬復(fù)工的計(jì)劃再次落空。

　　3月23日山西同煤安平煤業(yè)發(fā)生礦難后，同煤集團(tuán)整合礦井全部停產(chǎn)整頓。3月30日，山西省政府辦公廳又下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)全省煤礦依法合規(guī)安全生產(chǎn)的緊急通知》，除了要求嚴(yán)格執(zhí)行276個(gè)工作日生產(chǎn)規(guī)定外，還要求省屬五大煤炭集團(tuán)公司（同煤、焦煤、陽煤、潞安、晉煤）所屬重組整合煤礦一律停產(chǎn)停建整頓，時(shí)間不得少于一個(gè)月。

　　受產(chǎn)區(qū)煤礦減產(chǎn)政策升級(jí)的影響，環(huán)渤海港口煤炭貨源調(diào)進(jìn)速度再次放緩，庫存回升力度不及預(yù)期。

　　期貨盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

　　不過，動(dòng)力煤下游需求依然疲軟，這成為制約動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度的重要因素，也造成了當(dāng)前動(dòng)力煤期貨盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的局面。

　　過去很長一段時(shí)間，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)都處于反向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，即動(dòng)力煤1609合約價(jià)格低于1605合約，3月底時(shí)兩合約價(jià)差報(bào)-14.8元/噸。但需求低迷的現(xiàn)狀與供給側(cè)改革的預(yù)期共同作用，使得近期的動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻瓦h(yuǎn)高的正向市場(chǎng)。

　　從技術(shù)面來看，動(dòng)力煤期貨主力1609合約連續(xù)增倉拉升，并突破前期高點(diǎn)，打開新的上漲空間，后市有可能進(jìn)一步擴(kuò)大反彈高度。

　　綜上所述，礦難頻發(fā)帶來的煤礦停產(chǎn)整頓和276天工作日制度對(duì)煤炭供給的直接影響較大。若后續(xù)更多政策落地，煤炭行業(yè)的過剩產(chǎn)能可能加速出清，并且不依賴市場(chǎng)機(jī)制，動(dòng)力煤價(jià)格也將提前回升至去產(chǎn)能后的相對(duì)均衡水平。但動(dòng)力煤傳統(tǒng)需求的下滑趨勢(shì)以及煤價(jià)反彈對(duì)潛在需求的抑制，又將制約動(dòng)力煤價(jià)格的上漲幅度。