隨著過去一年大宗商品價(jià)格的集體大幅下跌，加之國內(nèi)供給側(cè)改革政策的出臺(tái)，減產(chǎn)成為不少礦企生產(chǎn)經(jīng)營過程中揮之不去的陰霾。

從黃金礦業(yè)來看，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年全球金礦供應(yīng)量同比下降2%至3165噸。世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，全球金礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑主要受全球金價(jià)疲軟、礦山關(guān)閉以及項(xiàng)目延期等影響，使得黃金初級(jí)生產(chǎn)放緩。

高盛看空黃金

前不久，高盛集團(tuán)首席商品交易員杰夫-庫里（Jeff Currie）在接受CNBC《巨頭午餐會(huì)》（Power Lunch）節(jié)目采訪時(shí)表示：“做空黃金！出售黃金！”

庫里的基本理由相當(dāng)簡單——備受推崇的高盛策略師預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于2016年的某個(gè)時(shí)候上調(diào)基準(zhǔn)利率，并相信更高的利率將對美元計(jì)價(jià)的黃金形成向下的壓力。

庫里稱：“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)發(fā)出了上調(diào)兩次利率的信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示為三次，更高的利率會(huì)對黃金價(jià)格造成什么樣的影響呢？使它下滑。”

數(shù)據(jù)顯示為“三次”，那么是什么數(shù)據(jù)呢？4月5日，美國亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNOW模型與其預(yù)期的2016年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率將下滑至0.4%。

1980年至2000年，金價(jià)曾從每盎司850美元跌至250美元，同期利率一直下滑。而最近的幾年，金價(jià)有時(shí)候伴隨著十年期債券債息率的增長而增長，有時(shí)候卻在債息率下滑的時(shí)候增長。

簡言之，庫里的上述觀點(diǎn)很容易被證明是無稽之談。

美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上如能成功地實(shí)現(xiàn)兩次利率上調(diào)，最有可能的理由是因通脹擔(dān)憂，而非從國內(nèi)生產(chǎn)總值角度看經(jīng)濟(jì)過熱了。從歷史上來看，通脹便是促使黃金表現(xiàn)極好的環(huán)境。

然而，沒有跡象顯示這樣的好環(huán)境再度出現(xiàn)了，至少證券市場沒有這樣的跡象。

減產(chǎn)力度不大

不少投資者將商品的生產(chǎn)成本線當(dāng)作是黃金價(jià)格下行過程中的‘鉆石底’。這是因?yàn)橐坏┥唐穬r(jià)格跌破成本線，很多企業(yè)就會(huì)減少產(chǎn)量。在供應(yīng)減少，需求基本不變的條件下，價(jià)格必然出現(xiàn)反彈，從而構(gòu)成底部。

山金金控首席分析師蔣舒表示，根據(jù)過去幾十年黃金市場的歷史情況，即便是在黃金熊市過程中，國內(nèi)外黃金礦企大規(guī)模減產(chǎn)的現(xiàn)象實(shí)際上并沒有真正發(fā)生過。

在最近的兩輪黃金熊市中，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，全球礦產(chǎn)金的供應(yīng)量均未出現(xiàn)減少。其中，1990—2000年的十年熊市中，全球礦產(chǎn)金供給僅在1994年出現(xiàn)了減少，而其余年份均出現(xiàn)不同程度的增加。在過去四年的黃金熊市期間，全球礦產(chǎn)金供應(yīng)量也出現(xiàn)了增長。

時(shí)瑞金融集團(tuán)（中國）市場總監(jiān)龔慧表示，短期看好黃金價(jià)格的表現(xiàn)，半年內(nèi)黃金價(jià)格或保持上漲趨勢。

首譽(yù)光控資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)、注冊高級(jí)黃金投資分析師師晨冰則堅(jiān)定認(rèn)為，黃金價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入牛市，并可能持續(xù)兩到三年時(shí)間?！霸诒茈U(xiǎn)需求以及資產(chǎn)配置需求等的支撐下，2016年上半年，金價(jià)可能達(dá)到1400美元/盎司，年內(nèi)高點(diǎn)甚至可能超過1800美元/盎司?！?/p>

瑞信集團(tuán)在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，將上調(diào)今年黃金預(yù)期均價(jià)至每盎司1270美元，上調(diào)幅度為10%；將明年黃金預(yù)期均價(jià)上調(diào)至每盎司1313美元，上調(diào)幅度為12%。此外，報(bào)告將今年白銀預(yù)期均價(jià)上調(diào)6%至每盎司16.26美元，將明年白銀預(yù)期均價(jià)上調(diào)3%至每盎司16.5美元。

瑞信還預(yù)計(jì)，到2017年一季度，黃金價(jià)格將能夠漲至每盎司1350美元水平，不過2018年年初將有所回落，主要受到全球經(jīng)濟(jì)改善和利率上漲的影響。

瑞信表示，目前黃金的基本面很強(qiáng)勁，在過去六周黃金價(jià)格都維持在每盎司1200美元上方水平，這使得投資者對黃金的信心較以往更強(qiáng)。雖然近期金價(jià)有回落趨勢，但不認(rèn)為將會(huì)回落到每盎司1150美元下方水平。更為重要的是，從當(dāng)前環(huán)境看，金價(jià)的回升并不能帶來礦產(chǎn)增加。目前黃金礦藏的壽命從14年下降到了10年，預(yù)計(jì)在2016年到2018年，黃金礦產(chǎn)量將下降8%，這將保持黃金供應(yīng)增速慢于需求增速。

美銀美林金屬策略師Michael Widmer也持看多黃金的觀點(diǎn)。他預(yù)計(jì)，黃金市場在上半年仍將上行，第二季度或?qū)⒂|及每盎司1350美元水平。