清明節(jié)后,下游重卡銷售數(shù)據(jù)再次攀升,為滬膠市場(chǎng)帶來基本面的支撐,現(xiàn)貨價(jià)格抗跌也制約了價(jià)格回調(diào)的空間。不過,從資金層面看,產(chǎn)業(yè)空頭集中度不斷提高,基于此,我們認(rèn)為當(dāng)前的行情仍是反彈而非反轉(zhuǎn)。 3月重卡銷量再創(chuàng)佳績(jī) 據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)3月共銷售各類車輛約7.2萬輛,較去年同期增長(zhǎng)6%。而2月的最終數(shù)據(jù)修正為34942輛,同比漲幅由16%上修為26%,說明此次重卡市場(chǎng)的回暖速度極快。3月份是重卡市場(chǎng)的傳統(tǒng)旺季,因一般春節(jié)后新開工項(xiàng)目增多,對(duì)工程設(shè)備和車輛的采購(gòu)需求會(huì)有一個(gè)階段性回升,而今年一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆無疑強(qiáng)化了旺季的特征。此外,又存在多地黃標(biāo)車加速淘汰置換的因素,預(yù)計(jì)4月份重卡市場(chǎng)銷售仍將維持同比上升的勢(shì)頭。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年重卡銷量基本可以超過2015年55萬輛的水平,因此相關(guān)輪胎的絕對(duì)消耗量也將抬升,有利于長(zhǎng)期拉動(dòng)國(guó)內(nèi)天然橡膠消費(fèi)量。 現(xiàn)貨抗跌,限制回調(diào)空間 分析3月下旬的一輪短線回調(diào),滬膠價(jià)格雖然連續(xù)下探,但現(xiàn)貨價(jià)格尤其是外盤現(xiàn)貨較為抗跌。3月21—31日,滬膠1609合約累計(jì)最大跌幅達(dá)7.6%,而國(guó)內(nèi)3號(hào)泰國(guó)煙片膠現(xiàn)貨價(jià)格僅回調(diào)6.3%,美金膠報(bào)價(jià)更是零跌幅。外盤方面,泰國(guó)原料膠市場(chǎng)在這一期間報(bào)價(jià)全面上漲,其中生膠片、煙片、膠水、杯膠的漲幅分別為3.1%、5%、8.5%、1.2%。 現(xiàn)貨之所以抗跌,原因主要有三點(diǎn):一是目前雖有少部分地區(qū)進(jìn)入新膠開割季,但是膠水品質(zhì)和產(chǎn)量均不高,因此對(duì)橡膠現(xiàn)貨價(jià)格的整體沖擊不大。二是印尼在近期宣布要收儲(chǔ)50萬噸,并翻種100萬公頃種植面積,泰國(guó)前期的10萬噸收儲(chǔ)也沒有結(jié)束,供應(yīng)緊縮預(yù)期加重。三是四大橡膠主產(chǎn)國(guó)的“出口噸位計(jì)劃”在3月份剛剛開始執(zhí)行,正處于政策利好的爆發(fā)時(shí)點(diǎn)。因此,現(xiàn)階段外盤現(xiàn)貨的抗跌效應(yīng)極強(qiáng),通過貿(mào)易渠道引導(dǎo)至國(guó)內(nèi),能夠有效限制滬膠期價(jià)的回調(diào)空間。 產(chǎn)業(yè)空頭集中度過高 自去年11月下旬至今,上期所橡膠倉(cāng)單庫(kù)存攀升勢(shì)頭強(qiáng)勁,并已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的24萬噸,較去年同期暴增111%。而觀察持倉(cāng)量的情況,截至4月5日,滬膠各合約總持倉(cāng)量為44.2萬手,只比去年同期的28.2萬手高出57%。按照以上數(shù)據(jù)測(cè)算,目前滬膠合約上以倉(cāng)單衡量的產(chǎn)業(yè)空頭的持倉(cāng)占比為5.5%(若按持倉(cāng)單邊計(jì)算則為11%),去年同期僅有4%。由此說明,現(xiàn)階段滬膠盤面上積聚著大量的長(zhǎng)期拋空頭寸,這是來自資金層面的利空因素,將對(duì)滬膠盤面形成直接而持續(xù)的壓制。 總體來說,從下游重卡行業(yè)的大幅改善和現(xiàn)貨的抗跌效應(yīng)來看,目前滬膠的反彈行情仍有延續(xù)的基礎(chǔ),但是產(chǎn)業(yè)空頭壓力也不容小覷,因此不宜過度看漲。投資者參與反彈以逢低操作為主,切忌追高入場(chǎng),重點(diǎn)關(guān)注1609合約在11500元/噸的支撐。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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