自3月中旬開始，LLDPE期價(jià)波動(dòng)加劇，隨著指數(shù)價(jià)格跌破40日均線，后市LLDPE期價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)深度調(diào)整。

原油產(chǎn)量居高不下，油價(jià)反彈步伐沉重

最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，3月OPEC原油供應(yīng)將從2月的3237萬桶/天小幅增加至3247萬桶/天，環(huán)比上升0.31%；俄羅斯3月原油和凝析油產(chǎn)量同比上升2.1%，達(dá)到蘇聯(lián)解體以來新高1091.2萬桶/天，超過了1月創(chuàng)下的1091萬桶/天的紀(jì)錄。盡管3月美國石油鉆井平臺(tái)數(shù)已經(jīng)降至2009年11月以來的最低水平362口，同時(shí)美國原油產(chǎn)量也降至2014年11月以來的最低水平902萬桶/日，但整體來看，OPEC和俄羅斯產(chǎn)量的增加抵消了美國產(chǎn)量的下降，全球原油供應(yīng)仍是居高不下，美國原油庫存也持續(xù)攀升至歷史新高5.3483億桶，供應(yīng)過剩依舊是原油市場的最大軟肋。在此情況下，雖然市場對(duì)4月17日將在卡塔爾舉行的石油凍產(chǎn)會(huì)議抱有一定期待，但凍產(chǎn)不是減產(chǎn)，實(shí)際利好肯定有限，而且從俄羅斯3月原油產(chǎn)量創(chuàng)新高來看，凍產(chǎn)協(xié)議并未對(duì)產(chǎn)油國發(fā)揮實(shí)質(zhì)性的約束作用。

聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)攀升，國內(nèi)有效供應(yīng)充裕

最近幾年，我國聚乙烯產(chǎn)能投放較為集中，2010年我國聚乙烯產(chǎn)能1070萬噸，2015年年底超過1500萬噸，2016年還有150萬噸左右的產(chǎn)能可能投產(chǎn)，屆時(shí)我國聚乙烯總產(chǎn)能將超過1650萬噸，其中煤制聚乙烯產(chǎn)能占比也將提升至20%。隨著聚乙烯產(chǎn)能的不斷增長，我國聚乙烯自給率上升，同時(shí)有效供給充裕。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國聚乙烯產(chǎn)量1418萬噸，自給率60%，進(jìn)口量為987萬噸，有效供給2405萬噸，較2014年增加24.48%。2016年，按照國內(nèi)90%開工率估算，我國聚乙烯產(chǎn)量接近1500萬噸，進(jìn)口量按照6%增速估算，全年進(jìn)口將升至1046萬噸，有效供給在2546萬噸左右。

需求增速下降成常態(tài)，且不及PE產(chǎn)量增速

我國LLDPE主要的消費(fèi)領(lǐng)域是薄膜，其中包裝膜與農(nóng)膜在總消費(fèi)量中占比逾70%，其他領(lǐng)域如注塑、涂層制品等占比在20%—30%。

數(shù)據(jù)顯示，2015年我國塑料制品同比增速為1%，與2014年同比7.4%的增速相比，出現(xiàn)明顯下滑；2015年我國塑料薄膜產(chǎn)量1314萬噸，同比增速4.12%，較2014年同比8.43%的增速下降一半；農(nóng)用薄膜也類似，2015年1—10月我國農(nóng)用薄膜產(chǎn)量194萬噸，同比增速9.4%，較2014年同比16.54%的增速下降顯著。

由此可見，我國塑料制品和塑料薄膜總量呈現(xiàn)出逐年上揚(yáng)的態(tài)勢，但產(chǎn)量增速明顯下降，且下游需求增速明顯不及PE有效供應(yīng)增速。隨著國內(nèi)GDP增速從“7”步入“6”時(shí)代，預(yù)計(jì)2016年我國塑料下游需求將繼續(xù)維持中低速增長。

綜上所述，2016年我國聚乙烯整體供需形勢較為嚴(yán)峻，下游需求增速不及PE產(chǎn)量與進(jìn)口量增速，且下游需求增速下降或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)。隨著原油重回35美元/桶附近，且未來油價(jià)反彈高度受制于全球范圍的供應(yīng)過剩，近期需謹(jǐn)防LLDPE期價(jià)出現(xiàn)深度調(diào)整。