自去年12月以來(lái)，鐵礦石期貨上演了一波強(qiáng)勢(shì)反彈行情。從價(jià)格超跌反彈到需求回暖及鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，鐵礦石期價(jià)不斷創(chuàng)下反彈新高。截至4月5日收盤(pán)，鐵礦石期貨主力合約1609最高曾上探至431元/噸，較去年12月低點(diǎn)回升55.04%。鑒于當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不樂(lè)觀(guān)，需求逐步走弱，疊加港口庫(kù)存高企，預(yù)計(jì)后期鐵礦石期價(jià)回落的概率大。

經(jīng)濟(jì)下行壓力大

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年前2個(gè)月，我國(guó)投資和消費(fèi)同比均增長(zhǎng)10.2%，增速較去年同期分別低3.7和0.5個(gè)百分點(diǎn)，投資和消費(fèi)增速呈現(xiàn)繼續(xù)下行的趨勢(shì)，且增速分別創(chuàng)下2000年和2003年以來(lái)的新低。前2個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口同比減少17.3%，已經(jīng)創(chuàng)2009年以來(lái)的新低，且進(jìn)口和出口同步出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，表明內(nèi)外需求均表現(xiàn)較差。而經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)工業(yè)增速的進(jìn)一步走低，印證了經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2016年前2個(gè)月，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)5.4%，增速較去年同期低1.4個(gè)百分點(diǎn)，且呈現(xiàn)繼續(xù)下滑的趨勢(shì)，這暗示著未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)將難有明顯起色，商品價(jià)格整體依然受到打壓。

終端需求受抑制

在政府的一系列利好政策刺激下，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的景象。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前2個(gè)月，商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)28.2%，增速創(chuàng)下2013年6月以來(lái)新高；Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份百城住宅價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)7.41%，處于兩年以來(lái)的高位水平。但是，量?jī)r(jià)齊升并未激發(fā)開(kāi)發(fā)商的開(kāi)發(fā)熱情，前2個(gè)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比減少19.4%，表明開(kāi)發(fā)商并不看好后期房地產(chǎn)市場(chǎng)，終端房地產(chǎn)市場(chǎng)需求受到抑制。

前期，隨著鋼價(jià)的大幅上漲，鋼廠(chǎng)盈利情況得到改善，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性也不斷提高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為77.49%，較1月份低點(diǎn)回升近4個(gè)百分點(diǎn)，且呈現(xiàn)出繼續(xù)回升的態(tài)勢(shì)。但是，隨著后期終端需求逐步受到打壓，鋼材價(jià)格勢(shì)必回落，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)熱情也將逐步下降。此外，唐山世園會(huì)限產(chǎn)措施將于4月27日起施行。鋼廠(chǎng)為應(yīng)對(duì)限產(chǎn)，會(huì)提前加大燒結(jié)礦備貨，進(jìn)入限產(chǎn)時(shí)間段后采購(gòu)力度將減弱。

港口庫(kù)存較高存隱憂(yōu)

因鐵礦石價(jià)格大幅反彈，鐵礦石進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量雙雙增加。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月27日，北方港口鐵礦石到貨量為1078.1萬(wàn)噸，較2月中旬低點(diǎn)回升27.72%；4月1日，國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量為7.3萬(wàn)噸，較2月中下旬低點(diǎn)增加35.19%。在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，鐵礦石進(jìn)口和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)均將不斷增加，勢(shì)必增加整體供應(yīng)壓力。

進(jìn)口及內(nèi)礦生產(chǎn)的增加，提升了國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存水平。西本新干線(xiàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，國(guó)內(nèi)40個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為9943萬(wàn)噸，為1月底以來(lái)新高。

綜上所述，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，在供給逐步增加的背景下，終端需求將逐步轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格將承壓回落。操作上，建議在1609合約上逢高布局空單。