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風險偏好逐漸修復 A股調整或已接近尾聲

最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-04-07 08:31:20 來源:財信網

A股見底了嗎?2015年6月15日A股牛轉熊以來,已經調整了10個月,主要股指和板塊跌去一半。當前A股調整進入了什么階段?泡沫去化如何,估值還貴不貴?風險釋放程度如何?


目前上證綜指和深證成指點位近似于2014年12月上旬,滬市成交量和成交額分別近似于2014年9月下旬和10月下旬,滬市和深市主板市盈率近似于2014年12月。創(chuàng)業(yè)板和中小板點位近似于2015年3月中下旬,成交量和成交額分別近似于2015年3月中旬和3月上旬,市盈率均近似于2015年3月初。


在證監(jiān)會一級行業(yè)中,目前市盈率低于20倍的行業(yè)包括金融業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè),以及電力、煤氣及水業(yè),靜態(tài)市盈率分別為8.7倍、16.8倍、18.3倍、19.7倍,分別近似于2014年12月上旬、2015年3月中旬、2015年2月中旬、2014年12月上旬。市盈率最高的行業(yè)是衛(wèi)生和社會工作,靜態(tài)市盈率為148.1,近似于2015年4月上旬。目前股息率最高的三個行業(yè)為金融業(yè),采掘業(yè),電力、煤氣及水的生產和供應業(yè),股息率分別是3.20%、2.24%、2.15%;股息率的最低行業(yè)是衛(wèi)生和社會工作,僅為0.178%。


跟歷史平均市盈率 (TTM)比較,目前上證指數(shù)估值比歷史平均均衡水平低估26%,深證成指比歷史平均均衡水平高估27%,創(chuàng)業(yè)板指和中小板指分別高估6%和9%。多數(shù)行業(yè)估值水平已回落到歷史平均均衡水平以下,中信行業(yè)分類中,煤炭等11個行業(yè)市盈率高于歷史平均均衡水平,非銀行金融等17個行業(yè)市盈率低于歷史平均均衡水平。


考慮到殼價值保住了、流動性充裕等因素,A股調整正接近尾聲,但風險偏好修復以及散戶新開戶入場尚需時間,目前存量博弈為主,以做結構性和波段性機會為主。


近期由于美聯(lián)儲加息低于預期、大宗價格反彈、匯率暫穩(wěn)、注冊制推遲、企業(yè)補庫、地產投資反彈、經濟小周期回升等,DDM模型的分子企業(yè)盈利邊際改善和分母風險偏好修復,股市近期雖然缺少向上突破的催化劑,但也缺少向下破位的顯著利空因素,區(qū)間震蕩中捕捉結構性行情。


簡單來講,本次春季行情的線索是清楚的,投資回升預期推動的大宗周期上漲,風險偏好修復推動的成長小票上漲,未來看這兩條邏輯的強弱變化。

責任編輯:陳智超

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