4月，MSCI再次就是否將A股納入其國際指數(shù)的路線圖，征詢國際機(jī)構(gòu)投資者的意見，并將于6月宣布決定。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺發(fā)表最新報(bào)告，認(rèn)為與上一輪市場咨詢相比，MSCI今年宣布納入A股的可能性明顯提高；同時(shí)高挺亦指出，A股納入MSCI指數(shù)的長期正面意義大于短期資金流入帶來的影響，將吸引更多外資關(guān)注A股市場。以下是報(bào)告的主要觀點(diǎn)：

MSCI于4月重啟有關(guān)納入A股的市場咨詢MSCI公司于2014年提出將A股納入其國際指數(shù)的路線圖，并于2014年和2015年進(jìn)行了兩輪市場咨詢。去年6月，MSCI決定暫不納入，但將A股保留在審核名單上。今年4月，MSCI再次征詢國際機(jī)構(gòu)投資者的意見，并將于6月宣布決定。

A股是否已滿足納入條件前一輪市場咨詢中，投資者對A股市場的擔(dān)憂主要集中于額度分配、資本流動(dòng)限制和權(quán)益所有權(quán)問題上。2016年2月發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》明確QFII基礎(chǔ)額度按照AUM一定比例計(jì)算，允許開放式基金按日匯入?yún)R出資金，部分解決了前兩項(xiàng)擔(dān)憂。未來深港通的啟動(dòng)和滬港通的擴(kuò)容，有望進(jìn)一步降低外資進(jìn)入A股的門檻，滿足海外投資者更高的流動(dòng)性需求。另外，本輪咨詢中，大規(guī)模的主動(dòng)停牌和反競爭條款成為MSCI新的關(guān)注點(diǎn)。我們認(rèn)為，與上一輪市場咨詢相比，MSCI今年宣布納入A股的可能性明顯提高。

哪些A股可能加入MSCI指數(shù)

據(jù)MSCI披露，我們預(yù)計(jì)421支A股可能被納入指數(shù)。我們估算，截至4月1日，MSCI China A International FIF（Foreign Inclusion Factor）自由流通市值約US$834bn，覆蓋可投資A股股票池64%的市值。我們根據(jù)MSCI公布的GIMI指數(shù)編制方法，取30%和自由流通股占比兩者中的較小值估算FIF，將A股公司按FIF自由流通市值排序，排名前400的公司加入的可能性較大。

對A股影響幾何

我們認(rèn)為A股納入MSCI指數(shù)的長期正面意義大于短期資金流入帶來的影響，將吸引更多外資關(guān)注A股市場。MSCI估算：若按5%的比例于17年納入，A股在MSCI China指數(shù)中的初始權(quán)重或?yàn)?%，在新興市場中的權(quán)重約1.1%，吸引約US$2.2bn被動(dòng)資金配置相關(guān)A股，由于納入的A股或超過400支，我們預(yù)計(jì)對單個(gè)公司帶來的外資流入將十分有限；若最終按100%比例納入，A股將占MSCI China指數(shù)46%的權(quán)重，同時(shí)中國占新興市場權(quán)重將接近40%。但全部納入的過程可能需要較長的時(shí)間。