3月29日,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強在新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇暨首屆機構(gòu)峰會上表示,新三板掛牌公司分層實施細則已經(jīng)擬定完成,配套技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)正在推進,分層將于5月初正式實施。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)置三套并行標準,篩選出市場關(guān)注的不同類型公司進入創(chuàng)新層。 截至4月1日,新三板掛牌公司已達6361家。根據(jù)中金公司的估算,基于初始方案以及新三板公司的現(xiàn)有信息,初步估算約439家新三板公司可能符合創(chuàng)新層標準,占現(xiàn)有掛牌企業(yè)的不到7%。 中金公司分析師王漢鋒認為,創(chuàng)新層公司將享受區(qū)別待遇?!靶氯骞救艏{入創(chuàng)新層既是機會,也有代價,但預(yù)計總體是機會大于代價。創(chuàng)新層公司一方面將優(yōu)先進行融資和交易制度的創(chuàng)新試點,有助于提升其融資能力及流動性;另一方面創(chuàng)新層公司將被要求更為嚴格的各項監(jiān)管及強制性的信息披露。” 多位受訪的新三板人士表示,最終進入創(chuàng)新層的名單至少4月底才能確定。 那么券商在尋找項目時是否更傾向于符合創(chuàng)新層的公司?浙商證券一位新三板業(yè)務(wù)人士對時代周報記者表示,“這是有可能的,實際上現(xiàn)在各家券商對于好公司的競爭是很激烈的。資本市場本來就應(yīng)該服務(wù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)?!?/p> 對于新三板的轉(zhuǎn)板問題,證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍4月1日指出,隨著全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的逐步發(fā)展,掛牌公司數(shù)量和質(zhì)量都得到了提升,對利用多層次資本市場也有了更多的需求。目前,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到證券交易所市場的相關(guān)制度正在研究中。 此前,2015年11月,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“新三板”)就《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》公開征求意見。按照方案,基礎(chǔ)層主要針對掛牌以來無交易或交易極其偶發(fā)且尚無融資記錄的企業(yè),還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創(chuàng)新層準入標準的企業(yè)。 而創(chuàng)新層則設(shè)置三套并行標準,其中一套標準考察“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”;一套標準考察“營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本”;一套標準考察“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”。三套分層標準分別對應(yīng)為盈利能力標準、收入標準和規(guī)模標準,掛牌的企業(yè)需要滿足上述條件之一便可獲得進入創(chuàng)新層的資格。 “新三板市場分層本身不是目標,而在于提供監(jiān)管、服務(wù)等方面差異化的制度供給?!彼鍙姳硎荆氯迨袌龇謱訉凑铡岸鄬哟?、分步走”的原則,先分兩層,目前已經(jīng)擬定完成掛牌公司分層實施細則,相應(yīng)配套技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)正在推進,市場分層將于5月初正式實施。 那么最終有多少掛牌企業(yè)可以進入創(chuàng)新層?多位受訪的新三板人士表示,最終進入創(chuàng)新層的名單至少4月底才能確定。上述浙商證券人士對時代周報記者表示,“三個標準中盈利能力和收入都涉及2015年的業(yè)績,而目前新三板掛牌公司的2015年年報還沒有全部披露完畢,同時具體的標準細節(jié)還沒有披露,因此正式名單要到4月底年報披露完全才能確定?!?/p> 數(shù)據(jù)顯示,截至3月25日,已經(jīng)披露年報掛牌企業(yè)數(shù)量達到832家,占掛牌企業(yè)總數(shù)的13%,其中343 家企業(yè)去年凈利潤達到創(chuàng)業(yè)板最低要求的500萬元門檻,135家企業(yè)凈利潤達到了創(chuàng)新層標準的2000萬元門檻。 根據(jù)中金公司的估算,約439家新三板公司可能符合創(chuàng)新層標準,總市值約5800億元。其中,滿足盈利能力標準的公司48家;滿足收入標準的公司315家;滿足規(guī)模標準的公司145家。目前,新三板的體量越來越大。根據(jù)新三板官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至4月1日,掛牌公司達6361家,也就是說,初步符合創(chuàng)新層標準的439家企業(yè)約占總掛牌企業(yè)的6.9%。 此外,新三板總股本3742.07億股,其中無限售股本1339.22億股,當天共有1057只股票成交,其中做市轉(zhuǎn)讓819家,協(xié)議轉(zhuǎn)讓238家。做市轉(zhuǎn)讓目前已經(jīng)逐漸成為新三板的主交易方式,無論金額、筆數(shù)占比都遠超全市場的半數(shù)以上。從大趨勢上看,做市交易質(zhì)量整體也呈現(xiàn)穩(wěn)步提升。 不過,雖然體量巨大,但新三板流動性依然較低,“僵尸股”占比高。今年以來,掛牌公司股票成交累計達460.11億元,其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計達249.38億元。也就是說新三板今年一季度交易金額大概僅是A股3月30日一天交易額的6%。 部分市場人士希望新三板是個快進快出的市場,希望新三板復(fù)制IPO、場內(nèi)市場交易的特點。對此,隋強表示,“對那些為了活躍市場而活躍市場的做法,我是不認同的?!?/p> 申萬宏源分析師李筱璇也認為,分層管理是新三板后續(xù)系列制度推進的基礎(chǔ),是交易所競爭利器,實施分層也標志著新三板從擴張走向提升。而未來監(jiān)管趨嚴將成為常態(tài)。 如果創(chuàng)新層公司將享受區(qū)別待遇,在中介費用上是否也能享受優(yōu)惠?東吳證券一位新三板人士對時代周報記者表示,“中介費用主要看工作量大小,而并不是看公司是不是能進創(chuàng)新層,主辦券商主要是負責(zé)幫助企業(yè)掛牌,至于是不是進入創(chuàng)新層是看掛牌以后是否符合條件,所以掛牌的費用上應(yīng)該不會對創(chuàng)新層有優(yōu)惠?!?/p> 而分層制度是否也蘊含一定風(fēng)險?民生證券新三板研究員伍艷艷認為,日前新三板分層存在兩大風(fēng)險:一是流動性分化風(fēng)險。符合創(chuàng)新層標準的掛牌公司,其流動性將得到改善,投融資更加便捷,不過不符合條件的僵尸股企業(yè)流動性仍將很差,“強者恒強、弱者積弱”現(xiàn)象或成為新三板市場常態(tài);二是道德風(fēng)險。加入創(chuàng)新層對掛牌企業(yè),無論是對股價、融資便利性等都有溢價,會刺激很多不達標的企業(yè)想盡一切辦法加入,這樣會出現(xiàn)不少灰色地帶。 多位受訪人士認為,分層制度勢必會加劇新三板的分化。上海一家大型私募投資經(jīng)理對時代周報記者表示,“即使不分層,新三板也是高度分化的狀態(tài),而分層制度將強化這種分化,不僅在創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層之間有分化,創(chuàng)新層本身也會呈現(xiàn)分化狀態(tài),因為分層是動態(tài)調(diào)整的,所以不存在一旦進入創(chuàng)新層就萬事大吉,如果不符合條件就會掉進基礎(chǔ)層?!?/p> 責(zé)任編輯:陳智超 |
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