上周五的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍表示，目前新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板到交易所的相關(guān)制度正在研究當(dāng)中，并提到轉(zhuǎn)板需符合證券法規(guī)定的上市條件，在股本總額、股權(quán)分散程度、財務(wù)報告真實性等方面達(dá)到要求。部分市場人士認(rèn)為，相對于做市擴(kuò)容、投資者門檻降低、競價交易等，轉(zhuǎn)板制度更加值得期待。

轉(zhuǎn)板制度正在研究中

記者在個人和機(jī)構(gòu)投資者中做了一個關(guān)于轉(zhuǎn)板的小范圍調(diào)查，除去尚不知轉(zhuǎn)板為何物的，各種看法、意見五花八門。有的持“出身論”，包括券商投研部門工作人員，對新三板掛牌公司質(zhì)地表示懷疑，“真有那么好為什么不直接掛牌主板”；有的表示要“與狼共舞”，利用散戶喜歡跟風(fēng)炒作，跟著進(jìn)場，見好就收，讓別人高位站崗；也有投資者表示，很多新三板掛牌公司連研報都查不到，轉(zhuǎn)板政策落地結(jié)果尚不清楚，根本無從把握；也有私募老總表示看好，轉(zhuǎn)板可以提供良好的流動性，有利于他們退出。

轉(zhuǎn)板是指標(biāo)的公司根據(jù)內(nèi)部或者外部條件的變化，從一個市場板升板或降板到另一個市場板塊進(jìn)行交易。廣證恒生分析師袁季表示，目前只有掛牌公司向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請暫停股份轉(zhuǎn)讓，然后向中國證監(jiān)會申請IPO，此類“轉(zhuǎn)板”并非真正意義上的轉(zhuǎn)板制度。真正意義上的轉(zhuǎn)板制度是新三板直接對接A股，新三板企業(yè)無需經(jīng)過IPO的階段，直接進(jìn)入A股市場進(jìn)行交易，目前尚未有一家企業(yè)是通過這種方式實現(xiàn)轉(zhuǎn)板。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍1日表示，目前新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板到交易所的相關(guān)制度正在研究當(dāng)中。業(yè)內(nèi)盼望轉(zhuǎn)板制度早日落到實處。

轉(zhuǎn)板行情值得期待

從非典型“轉(zhuǎn)板”事例來看，新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板前景廣闊。目前先掛牌新三板后成功IPO的公司達(dá)11家，分別是北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技、雙杰電氣、康斯特和合縱科技等。廣證恒生數(shù)據(jù)顯示，“轉(zhuǎn)板”后11家公司出現(xiàn)顯著的變化，首先是估值水平顯著上升。以康斯特為例，估值水平提高37.2倍，總市值上漲150多倍。其次是融資能力大幅提升，很多公司在新三板都未曾有過融資行為。最后是流動性大幅提升，之前日均換手率都不足1%。“轉(zhuǎn)板”后的變化，恰恰是彌補(bǔ)了當(dāng)前新三板的不足，從這個角度來看，預(yù)期轉(zhuǎn)板行情值得期待。

據(jù)匯石資本總經(jīng)理陸仁杰提供的數(shù)據(jù)，目前新三板已有超過120家掛牌公司公布IPO或準(zhǔn)備IPO。但是有新三板研究人士認(rèn)為市場對轉(zhuǎn)板不能預(yù)期太高，“股權(quán)分散程度”將是新三板公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)板重要的一道坎，目前新三板市場中符合證券法規(guī)定的上市條件的掛牌公司已經(jīng)不少，但新三板公司普遍股權(quán)集中度較高，并不符合主板上市的公開發(fā)行比例要求。同時，新三板公司信披不規(guī)范，會計處理模糊等問題較普遍，這兩道坎也不好過。

值得注意的是，上述11家公司從IPO申請日到正式上市的時間跨度平均為2.19年，最長的超過5年，IPO排隊期間不能進(jìn)行諸如融資或者并購等可能改變公司原來股權(quán)架構(gòu)的資本運(yùn)作，時間成本和機(jī)會成本是需要考慮的問題。新三板掛牌公司多是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)，不同于運(yùn)作成熟的大公司，往往更耽誤不起。IPO排隊期間的市場變化都會對轉(zhuǎn)板后的估值產(chǎn)生影響，投資者需要對此保持警惕。