聯(lián)儲加息的節(jié)奏與路徑的演變對A股的影響權(quán)重較大。美聯(lián)儲主席耶倫3月29日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話。一、來自海外的風(fēng)險因素太大,不能會忽略,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,美聯(lián)儲加息應(yīng)謹(jǐn)慎;二、盡管近期通脹上漲,但更多是受暫時性因素影響,似乎不可持續(xù);三、美國勞動力市場繼續(xù)走強(qiáng)。耶倫講話后歐美市場回升,美元階段性走弱。我們認(rèn)為制約A股風(fēng)險偏好的重要權(quán)重因子“匯率”得到較大的預(yù)期改善修復(fù),將促使A股開啟一輪反彈,目前可以推測的是,美聯(lián)儲4月份不加息,首次加息的時間點(diǎn)推遲至9月。對于聯(lián)儲內(nèi)部對加息時點(diǎn)的討論,建議關(guān)注周四凌晨所披露的3月貨幣政策會議紀(jì)要。 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn) 最新披露的3月份PMI數(shù)據(jù)佐證了經(jīng)濟(jì)短周期改善,盡管改善的持續(xù)性需要進(jìn)一步觀察。3月份PMI50.2%,較上個月回升1.2個百分點(diǎn),主要分項指標(biāo)全面回升,其中新訂單和出口訂單均回升至50以上,顯示內(nèi)外需改善。原材料購進(jìn)指數(shù)回升至55.3,生產(chǎn)指數(shù)回升至52.3%,由此,我們可以預(yù)料的是3月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、PPI數(shù)據(jù)均將出現(xiàn)不同程度的改善。另外,高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下游需求依舊回暖,3月份地產(chǎn)銷量同比翻番,4月份以來23個一二線地產(chǎn)銷量以及乘用車零售同比均處于較高增速。 “寬信貸”時間窗口并未關(guān)閉 國內(nèi)1、2月份直接信貸分別為2.51萬億,0.72萬億,從草根調(diào)研的數(shù)據(jù)來看,預(yù)計3月份直接信貸或在1.2萬億左右,那么也就意味著今年一季度直接信貸或達(dá)4.43萬億(去年同期3.67萬億),M2增速或在13.5%(去年同期11.6%)。在全球經(jīng)濟(jì)普遍疲弱的環(huán)境下,寬信貸的投放對支撐國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)起到了作用。在通脹數(shù)據(jù)不突破“3”之前,我們認(rèn)為寬信貸的格局不太會改變。當(dāng)前商務(wù)部披露的食品價格數(shù)據(jù)來看,菜價漲幅回落,但豬價漲幅略有擴(kuò)大,根據(jù)宏觀團(tuán)隊預(yù)測,3月份CPI在2.5%附近,從市場走勢來看已有所預(yù)期。 新股維持地量發(fā)行 我們簡要統(tǒng)計了今年新股發(fā)行的數(shù)量與節(jié)奏。年初至今,已披露招股說明書的新股約31家(去年同期:70家)。具體分月來看,今年1、2、3月份分別發(fā)行新股約7、9、15只,募集資金分別為40、38.4、62.1億,相比去年處于地量發(fā)行的水平。另外,政策方面暫緩了“注冊制”,對戰(zhàn)略新興板由前期的“積極推進(jìn)”轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕吧性谘芯俊保賱t,國務(wù)院公布《全國社會保障基金條例》,自2016年5月1日起施行,意味著監(jiān)管層積極推動全國性養(yǎng)老金入市。從監(jiān)管層表述來看,啟動深港通亦指日可待。由此,上述可見呵護(hù)資本市場的政策是一籃子組合拳,值得關(guān)注。 供給側(cè)改革仍為今年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的重中之重 今年供給側(cè)改革仍是今年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的重中之重。綜合比較美國、英國、德國以及日本的經(jīng)驗,對我國推進(jìn)供給側(cè)改革有以下借鑒意義:1、減稅和減少政府干預(yù)是“供給側(cè)改革”的最為核心的;2、推動“市場出清”和“穩(wěn)需求”兩者雙驅(qū)動,而不是片面推崇“市場出清”;3、實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,并相機(jī)抉擇,實(shí)行偏積極的財政政策,定向扶持朝陽產(chǎn)業(yè)和緩解就業(yè)壓力;4、減稅,降低企業(yè)成本;大力推動政府簡政放權(quán)。 四月成上半年可為的時間窗口 步入4月份,將開啟年報、一季報的披露,也是高成長、高送轉(zhuǎn)上市公司表現(xiàn)最活躍的時期。截至4月1日,滬深兩市一共有580家A股上市公司披露了2016年1Q業(yè)績預(yù)告,其中,預(yù)喜的有370家,占比達(dá)63.79%。業(yè)績堪憂的公司141家,占比24.31%,整體而言,中小創(chuàng)類公司業(yè)績改善程度優(yōu)于上證50類,部分漲價的子板塊一季報業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)靚麗,如碳酸鋰、維生素、養(yǎng)殖板塊等。 影響4月份A股市場走勢無疑聚焦于四個方面,即:“匯率、經(jīng)濟(jì)、信貸與通脹、政策”。綜合考慮,我們傾向于4月份A股市場屬于今年上半年可為的投資時期,政策偏暖,市場在徘徊中選擇上行,上證綜指有望達(dá)3200-3500點(diǎn)。建議積極自下而上的選股。具體行業(yè)配置方面,兼顧成長與周期,主題方面,推薦“特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、移動直播、VR(虛擬現(xiàn)實(shí))、無人駕駛、人工智能、電子競技、供給側(cè)改革(建材、有色、鋼鐵等)”以及“高送轉(zhuǎn)、殼資源”等主題。 免責(zé)聲明:本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成任何投資建議也不代表本平臺意見,投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。一切有關(guān)本文涉及上市公司的準(zhǔn)確信息,請以交易所公告為準(zhǔn)。股市有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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