3月，伴隨著部分PTA檢修裝置的重啟和新裝置的投放預(yù)期，PTA期價(jià)呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局，未能向上突破前期高點(diǎn)。筆者認(rèn)為，近期市場貨源較預(yù)期減少，并且資金持續(xù)入場，對PTA期價(jià)有所支撐。但原油價(jià)格回落影響市場的樂觀情緒，同時(shí)，PTA注冊倉單持續(xù)增加，短期PTA期價(jià)將高位振蕩。

PTA供應(yīng)量較預(yù)期明顯減少

3月以來，國內(nèi)前期檢修的PTA裝置陸續(xù)重啟，綜合開工負(fù)荷連續(xù)提高，加上漢邦石化新裝置的投產(chǎn)，市場供貨量明顯增加。寧波三菱70萬噸PTA裝置已于上周末重啟，截至3月30日，國內(nèi)PTA綜合開工負(fù)荷繼續(xù)提升至75.2%，遠(yuǎn)超去年同期水平。不過，據(jù)最新了解，漢邦石化220萬噸PTA新裝置3月25日出現(xiàn)故障停車，預(yù)計(jì)短期重啟難度較大，工廠已經(jīng)取消新裝置4月份下游客戶的合約量。逸盛雖然近期尚未出臺檢修計(jì)劃，但已經(jīng)減少4月份部分浙江客戶10%的合約量。

另外，揚(yáng)子石化3月下旬減負(fù)運(yùn)行，臺化興業(yè)4月份計(jì)劃檢修。市場實(shí)際供貨量較預(yù)期明顯減少，而下游聚酯需求進(jìn)入旺季行情，PTA市場有望迎來去庫存周期。但是，倉單交割壓力目前持續(xù)加大，據(jù)筆者的跟蹤數(shù)據(jù)，截至3月30日，場內(nèi)注冊倉單量已接近13萬張（包含有效預(yù)報(bào)），折合近65萬噸。

聚酯迎來季節(jié)性生產(chǎn)旺季

終端市場需求進(jìn)入季節(jié)性提升階段，有望繼續(xù)帶動聚酯消耗，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷近期也呈現(xiàn)連續(xù)提升態(tài)勢。截至3月30日，國內(nèi)聚酯工廠開工負(fù)荷為83.1%。4—5月份聚酯開工有望維持高負(fù)荷運(yùn)行，聚酯工廠平均負(fù)荷當(dāng)前已經(jīng)超去年同期水平，接近往年旺季開工水平，繼續(xù)大幅提升的空間有限，后期關(guān)注其高負(fù)荷開工的持續(xù)性。

此外，聚酯與終端的矛盾仍然存在。在聚酯產(chǎn)品經(jīng)歷大幅度漲價(jià)之后，雖然近期價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，加彈、織造行業(yè)效益擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，但在市場買漲不買跌心理影響下，加彈工廠出貨氣氛隨之回落，工廠庫存開始出現(xiàn)上升跡象，市場心態(tài)仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

原油回落或影響市場樂觀情緒

國際原油價(jià)格近期回調(diào)，主要是受到美元指數(shù)走強(qiáng)、EIA庫存大幅增加，以及凍產(chǎn)會議結(jié)果漸漸明朗的拖累。EIA公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量比前一周日均產(chǎn)量減少1.6萬桶；美國原油庫存量比前一周增長230萬桶，前一周庫存增加量高達(dá)936萬桶。

當(dāng)前市場聚焦4月中旬即將召開的產(chǎn)油國會議，伊朗等國已表示不會放棄制裁前的市場份額，那么如果僅達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，并不能改善原油市場超供格局。此外，美國減產(chǎn)份額也基本會被伊朗預(yù)期增產(chǎn)量所填補(bǔ)。筆者認(rèn)為，原油價(jià)差結(jié)構(gòu)修復(fù)已基本完成，若后期基本面無實(shí)質(zhì)性變化，短期走弱的概率較大。

PX價(jià)格近期較為堅(jiān)挺，下游PTA工廠開工負(fù)荷提升對其產(chǎn)生一定支撐，但最主要的因素是亞洲區(qū)PX裝置即將迎來檢修季。中石化發(fā)布4月PX合約價(jià)在6300元/噸，比上月結(jié)算價(jià)上漲205元/噸。據(jù)了解，4—6月份，雖然國內(nèi)PX裝置無檢修計(jì)劃，但亞洲區(qū)范圍內(nèi)將有超300萬噸PX裝置進(jìn)行檢修，檢修期30—45天，市場供應(yīng)存在下滑預(yù)期，有望重新進(jìn)入偏緊平衡狀態(tài)，PX價(jià)格走勢整體易漲難跌。

綜合來看，短期內(nèi)，在PTA供貨量減少、下游聚酯維持高開工格局下，PTA市場有望迎來去庫存周期。