在前期國際糖市基本面維持向好、巴西雷亞爾持續(xù)升值等利好因素支撐下，ICE原糖期貨主力價格一路上揚，突破15美分/磅的阻力位，直至16.75美分/磅后才有所回調(diào)。而鄭糖主力合約卻并未受此影響而大幅上揚，僅持續(xù)小幅振蕩，不過，低點在不斷抬高。

短期貨源充足，長期供不足需

3月份為傳統(tǒng)的食糖消費淡季，市場糖源充足。在本制糖年初期，國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)93萬噸食糖，加上本制糖年仍在持續(xù)生產(chǎn)的新糖，以及上一制糖年進口481.15萬噸，這導(dǎo)致短期內(nèi)糖價難以上漲。

據(jù)不完全統(tǒng)計，本制糖年我國食糖主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)有產(chǎn)糖量均比上一制糖年有所減少。至3月24日，廣西已有79家糖廠收榨，同比增加22家，預(yù)期廣西食糖產(chǎn)量在520萬—530萬噸。云南糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，至3月20日，云南累計入榨甘蔗964萬噸，產(chǎn)糖115.39萬噸，同比減少16.38萬噸。初步估計本制糖年云南食糖產(chǎn)量低于195萬噸。至3月23日，湛江糖廠已停榨20家，海南也同樣面臨著減產(chǎn)。市場普遍預(yù)測，本制糖年食糖供應(yīng)為新產(chǎn)糖900萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)93萬噸，預(yù)期進口400萬噸。而國內(nèi)消費預(yù)計在1560萬噸，存在167萬噸的供需缺口。這將成為國內(nèi)食糖價格上漲的最有力支撐。

從國際糖市來看，據(jù)印度報業(yè)托拉斯報道，由于干旱對于印度甘蔗的影響，印度官方估計2015/2016制糖年，印度糖產(chǎn)量不及先前預(yù)期的2600萬噸，僅能達到2560萬噸。截至3月中旬，印度全境僅有325家糖廠開榨，而去年同期為473家。同時，迄今為止印度食糖出口僅簽約125萬噸，遠不及400萬噸的出口目標。此外，由于天氣大旱，泰國食糖生產(chǎn)預(yù)期減產(chǎn)。據(jù)泰國業(yè)界預(yù)測，本制糖年泰國甘蔗產(chǎn)量將從上一制糖年的1.06億噸減至1億噸，食糖產(chǎn)量將降至1000萬噸以下。

影響糖價的不確定性因素增加

雖然國際糖價在不斷上揚，但同時國際市場的不確定因素也在增加。頭號食糖出口國巴西即為最大的不確定性因素。當前，巴西雷亞爾有了一定幅度的升值，且巴西在本制糖年也有略微減產(chǎn)的跡象，這為國際糖價上漲提供了較好的機會。但后期美聯(lián)儲若加息，則將直接加快巴西的食糖出口進度，同時市場預(yù)期在2016/2017制糖年，巴西甘蔗產(chǎn)量將增產(chǎn)至6.2億噸的水平，食糖產(chǎn)量可能增至3400萬噸，這為國際糖市帶來不利影響。此外，國際糖價的持續(xù)上漲，為印度食糖出口提供了一定的動力，政府層面訂立的400萬噸出口目標顯然不會輕易放棄。

從國內(nèi)糖市來看，盡管國內(nèi)食糖進口利潤出現(xiàn)階段性縮小，但仍然較大。隨著夏季臨近，國內(nèi)對于食糖需求旺季的預(yù)期將推動國內(nèi)糖市上漲，這也有可能進一步擴大國內(nèi)外糖價差。因此，后期的進口糖數(shù)量也是一個不確定因素。

總之，盡管國內(nèi)白糖后期也許會受到進口量增加、國際糖價調(diào)整等影響，但相對而言，國內(nèi)糖市并沒有緊跟國際糖市，有著一定獨立性。在需求旺季的預(yù)期下，鄭糖上漲行情已啟動。