報告要點

　　前言：

　　從近期國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟來看，全球經(jīng)濟出現(xiàn)反復,各項疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是期銅市場最大的利空，而各國政府為提振市場信心相繼推出的救市計劃以及各國央行寬松的貨幣供應量則是期銅市場最大的利多。目前市場正處于多空因素交織之際，如何正確的理解和把握市場狀態(tài)成為投資成敗的關(guān)鍵。

　　利空因素：

　　美元貶值預期可能落空，銅價將失去流動性溢價因素支撐

　　全球精煉銅產(chǎn)量過剩，市場消費數(shù)據(jù)疲弱將拖累銅價走低

　　傳統(tǒng)消費旺季接近尾聲，企業(yè)采購的持續(xù)性將低于前期水平，“中國因素”即將落幕

　　利多因素：

　　進口商貿(mào)易盈虧重歸負值區(qū)間將調(diào)節(jié)市場的供需平衡

　　國儲因素一直是高懸于空方頭頂?shù)摹斑_摩克里斯”之劍(在銅價處于低價值區(qū)間時發(fā)揮作用)

　　總結(jié)：

　　從前期銅價的“流動性溢價”因素和銅的季節(jié)性消費旺季因素疊加，加上中國收儲等利多因素綜合作用才將銅價推升到40700附近的區(qū)域，考慮到疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能持續(xù)到二季度末，加上豬流感等負面的經(jīng)濟影響因素以及銅的消費旺季即將結(jié)束等因素，我們可以將今年銅價的高價值區(qū)間定義在40000——45000元/噸的范圍。如果后期價格無論因何種原因再度進入此區(qū)間，將是投資者戰(zhàn)略性做空的最佳時機。

　　銅價35000——40000的區(qū)間我們定義為09年銅價的價值偏高區(qū)間，利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)(如庫存減少、船期延誤、房市數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)等)以及技術(shù)面上的報復性反彈等因素都能夠在此區(qū)間發(fā)揮主導作用；而在此區(qū)間進口商以及生產(chǎn)商利潤較高，會加大對市場的供應，進而會拖累銅價走低。因此銅價在此區(qū)間多空因素交織，價格必然會發(fā)生較為劇烈的震蕩。

　　銅價在35000——30000的區(qū)間我們定義為09年銅價的價值偏低區(qū)間，利空的經(jīng)濟數(shù)據(jù)(如庫存增加、港口到貨量增加、房市數(shù)據(jù)惡化等)以及投資者信心喪失等因素都能夠在此區(qū)間發(fā)揮主導作用；而在此區(qū)間進口商進口利潤空間被封閉，進口風險較大，部分進口商會選擇停止進口；生產(chǎn)商利潤逐步下降導致產(chǎn)能利用率不高等因素都會減少對市場的供應，進而會促進銅價上漲。

　　再結(jié)合國儲因素，我們認為在25000——30000元/噸的價格范圍內(nèi)，多頭因素的威懾力較強，因國內(nèi)銅冶煉商的冶煉成本大概在此范圍，銅價若跌入該區(qū)間，國家一定會重啟收儲計劃(因前次的收儲計劃就是在該區(qū)間啟動的)。因此銅價若是跌至該區(qū)間，則是投資者戰(zhàn)略性建立多單的時機。