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三因素帶動油脂市場聯袂上揚

最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-03-30 08:38:34 來源:期貨日報網 作者:田常潤

天氣影響、減產預期、品種合力


近期,油脂市場表現較為強勁。文華財經油脂板塊指數顯示,本輪油脂行情筑底時間大致在2015年8—11月,啟動時間為2015年年末,累計上漲幅度達到18.25%,其中棕櫚油作為最強勢的品種,累計上漲幅度達到35.6%。目前對油脂市場的高度概括就是,天氣因素誘發(fā)棕櫚油減產憂慮,供需矛盾促使全球油脂供需平衡預估發(fā)生變化,最終導致油脂市場聯袂上揚。


棕櫚油減產預期誘發(fā)價格上漲


目前,影響市場最主要的因素就是厄爾尼諾天氣導致的棕櫚油減產預期。雖然當前市場對于全球棕櫚油減產預期的數量從100萬—300萬噸不等,但相同的是棕櫚油市場減產已經是一種共識,這是價格預期上漲的基礎。從馬來西亞的基本情況及官方天氣展望數據來看,馬來半島的彭亨、柔佛干旱情況仍較為嚴重,并且該地區(qū)屬于油棕櫚主要種植區(qū)域。另外,我們還需注意到,東馬來的沙巴州和沙撈越州,油棕櫚樹種沒有馬來半島耐旱,灌溉及機械化程度不高。通過以上了解,我們可以得出兩個結論,一是馬來半島雖然存在干旱,但可能沒有我們想象的那么嚴重;二是沙巴州和沙撈越州,由于自身情況限制,部分地區(qū)可能比我們想象的要惡劣。所以當前的天氣炒作有理有據,只是程度上存在偏差。根據馬來西亞天氣機構給出的長期展望數據,3—4月末期間,馬來半島的北部、沙巴州東北部地區(qū)降雨量依舊偏低20%—40%,這種情況要到5月才能正常,這點也表明天氣因素對價格的支撐還會維持一段時間。


油脂三品種之間相互影響


目前,棕櫚油之所以走勢強勁,離不開其他油脂品種的拉動。2016年1—2月,國內大豆進口量為1017萬噸,橫向比較大體相當,但一季度歷來整體占比偏低,對于油脂的壓制有所減輕。豆粕供應南北差異明顯,北方相對偏緊,南方部分地區(qū)出現脹庫。反映到豆油上,就是北方由于缺豆減少了豆油產量,南方為了緩解脹庫抑制了豆油產量,所以國內豆油庫存整體呈現下滑態(tài)勢,目前保持在62萬噸水平,為2015年4月以來的最低水平。近期豆油庫存高點為106萬噸左右,時間為2015年9月,通過對比可以清楚看到豆油庫存的回落速度和空間。


在三大油脂中,菜籽油走勢略顯被動一些,但官方對其去庫存態(tài)勢十分明確。由于缺少臨儲政策,國內菜籽種植面積縮減,加之近段時期以來南方遭受寒冷天氣影響,菜籽產量預期縮減。另外,2016年4月1日,中國收緊加拿大油菜籽進口標準,油菜籽進口量縮減更加有利于國內自身庫存的消耗,提升去庫存進程,所以近期國內菜籽油表現尚可。


通過國內三大油脂的相關性分析,近6個月以來,豆油與棕櫚油、豆油與菜籽油的相關性分別為0.909、0.616,近3個月相關性達到0.952、0.881,近1個月相關性達到0.933、0.993??梢钥闯?,三者一直保持較高的相關性,并且菜籽油正在迎頭趕上,油脂市場走強,屬于三品種合力,并非哪一個品種占據絕對主力。


油脂價差變化空前


近期,豆油價格明顯高于菜籽油價格,另外棕櫚油與豆油價差也“無限”縮小,期貨合約最低時已經縮減到500元/噸以內,這在歷史上也沒有出現過??紤]到油脂三品種之間的價差變化,替代可能,修復預期等因素,將對油脂未來走勢構成影響。筆者認為,目前油脂市場走勢仍定義為反彈,并非轉勢,一旦三大油脂某個方面出現變化,之間關系及價差被修正,就容易導致油脂價格整體調整,之前的強勢上漲將告一段落。


責任編輯:韓奕舒

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