短期將重回反彈之路

上周，美聯(lián)儲部分官員“鴿轉(zhuǎn)鷹”的表態(tài)令美元指數(shù)重獲漲勢，從而力壓原油等大宗商品。負面情緒擴散打亂了國內(nèi)甲醇期貨的上漲節(jié)奏，迫使甲醇主力1605合約陷入高位回調(diào)態(tài)勢，期價在上周二最高達到2075元/噸以后，便轉(zhuǎn)入快速回落模式，跌至1900元/噸附近才出現(xiàn)企穩(wěn)狀態(tài)。筆者認為，隨著短線利空的干擾因素被市場消化，受供需面依舊偏好的支撐，未來甲醇有望陸續(xù)收復前期“失地”。

美聯(lián)儲加息的呼聲再起

美聯(lián)儲在3月中旬的議息會議中，雖然暗示全年加息步伐將放緩，鴿派的利率決議對美元指數(shù)形成了打壓，但令市場始料未及的是，鴿派訊號釋放后的一周，美聯(lián)儲17位理事中就有5位理事公開表示，除非美國的經(jīng)濟形勢出現(xiàn)進一步惡化，否則美聯(lián)儲不會因為全球經(jīng)濟形勢的變化而延遲加息時間。

受“鴿轉(zhuǎn)鷹”的官方表態(tài)影響，商品市場受到承壓，加之上周五美國良好的GDP數(shù)據(jù)公布，投資者擔憂第二季度重啟加息會變得越發(fā)緊迫。由于美聯(lián)儲主席耶倫將在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表演講，而舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯和芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯也都會公開講話，本周五也將公布美國3月非農(nóng)就業(yè)報告，本周金融市場恐將被鷹派氛圍所籠罩，這會令國際原油和能化商品表現(xiàn)承壓，短期利空干擾有待消化。

供給偏緊預期依然存在

每年3—4月，國內(nèi)多數(shù)甲醇企業(yè)都會出臺生產(chǎn)裝置的檢修計劃，由此令甲醇開工率和供給壓力呈現(xiàn)階段性下降。據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，全國甲醇裝置開工率在60%左右，與前一周相比，環(huán)比上漲了1.5%。開工率出現(xiàn)反季節(jié)性規(guī)律的主要原因是，3月初檢修的部分甲醇裝置重新啟動。

短期來看，甲醇主產(chǎn)區(qū)仍有部分裝置將迎來檢修。其中，東華能源的60萬噸裝置會在3月下旬迎來停車檢修，中煤遠興的60萬噸、榆天化的60萬噸裝置也將在4月初計劃檢修。同時，內(nèi)蒙古久泰的90萬噸和新疆廣匯能源的120萬噸甲醇裝置也考慮在4月或5月檢修，所以未來甲醇供給偏緊的預期依然存在。據(jù)了解，近日甲醇開工率小幅回升的趨勢難以持續(xù)，后市甲醇期價仍有再度走強的基礎(chǔ)。

下游需求仍處于好轉(zhuǎn)中

上周，盡管甲醛、二甲醚和醋酸裝置開機率整體有所下滑，并且利潤水平處于低谷，對于原料甲醇需求預期存在減弱可能，但受益于西北、山東新建烯烴投料因素的支撐，國內(nèi)部分區(qū)域甲醇價格依然調(diào)漲10—170元/噸不等。

目前來看，傳統(tǒng)下游需求行業(yè)對甲醇還有階段性備貨的需要。然而，烯烴領(lǐng)域方面，MTO利潤相對豐厚，中煤蒙大和大澤化工均有外采甲醇計劃，再加上4月國內(nèi)仍有MTO新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預計未來甲醇消費前景并不會轉(zhuǎn)弱。整體而言，甲醇下游需求尚可，仍處于持續(xù)好轉(zhuǎn)的格局中。

整體來看，近期宏觀面存在部分利空因素，干擾了甲醇期貨的上漲節(jié)奏，但國內(nèi)裝置檢修密集期未過，供給偏緊依然存在。另外，烯烴需求持續(xù)釋放以及傳統(tǒng)消費領(lǐng)域還具備采購潛力，甲醇回調(diào)空間料有限。筆者認為，雖然短期甲醇期貨仍有消化利空因素的需要，但是繼續(xù)回調(diào)料受多頭抵抗，甲醇期價將重新踏上反彈之路。