指數(shù)圍繞60日均線振蕩

自2月以來(lái)，上證指數(shù)經(jīng)歷了兩次下探2600點(diǎn)一線的過(guò)程，但是在下探過(guò)程中，周期股頻頻護(hù)盤，指數(shù)也脫離了危險(xiǎn)區(qū)域。經(jīng)歷了一段時(shí)間的底部振蕩后，市場(chǎng)探底回升，強(qiáng)勢(shì)沖擊3000點(diǎn)一線。但本周以來(lái)，上證指數(shù)圍繞60日均線持續(xù)調(diào)整，鑒于短期走勢(shì)較強(qiáng)，調(diào)整后仍可看高一線。

從本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1—2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)3%，自2013年來(lái)首次出現(xiàn)回升。在指數(shù)大幅下滑的過(guò)程中，大多數(shù)周期股已經(jīng)開始提前反映了對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)周期性板塊出現(xiàn)了明顯漲勢(shì)，銀行、地產(chǎn)等周期性板塊表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)?？傮w來(lái)看，周期性板塊完成了托底指數(shù)的作用。后期周期性板塊能否持續(xù)推動(dòng)指數(shù)上行，還需要繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注3—4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走向。

融資余額快速回升

自本輪反彈以來(lái)，滬深兩市融資余額對(duì)行情有明顯的指引作用。自1月市場(chǎng)下跌以來(lái)，滬深兩市融資余額一直維持下滑態(tài)勢(shì)，從1月1.1萬(wàn)億元左右一直下滑至3月中旬的8200億元左右?？梢?jiàn)在市場(chǎng)大幅下滑的過(guò)程中，投資者信心受到較大打擊，紛紛離場(chǎng)觀望，從盤面上看，代表市場(chǎng)人氣風(fēng)向標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)表現(xiàn)弱勢(shì)，大幅跑輸上證指數(shù)。

3月16日之后，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，場(chǎng)外資金開始試探性入場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逐漸走強(qiáng)，融資余額隨之開始回升至8700億元左右。市場(chǎng)重新回到了炒作中小盤個(gè)股的節(jié)奏當(dāng)中，而這個(gè)模式可以有效帶動(dòng)起市場(chǎng)人氣。上證指數(shù)成功突破60日均線，圍繞3000點(diǎn)一線振蕩，短期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

從資金面來(lái)看，由于之前逆回購(gòu)集中到期，央行采取降準(zhǔn)來(lái)釋放流動(dòng)性，資金面出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，近期市場(chǎng)資金面維持平穩(wěn)。短期利率小幅上行，隔夜Shibor一度突破2%的整數(shù)關(guān)口，但之后出現(xiàn)回落。總體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策仍有預(yù)期，但通脹水平有所回升，將制約后期貨幣政策空間，后市維持低利率將是大概率事件。

遠(yuǎn)月預(yù)期有所改善

從三大期指的表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是近月還是遠(yuǎn)月貼水均出現(xiàn)了不同程度修復(fù)，這顯示出短線市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。從近月合約來(lái)看，一般當(dāng)一個(gè)IF合約剛成為主力合約時(shí)，其貼水幅度會(huì)維持在2%—3%左右，在臨近交割前兩周左右貼水開始逐漸修復(fù)，而本月，IF1604合約剛成為主力合約時(shí)，其貼水幅度就迅速收斂到了1%以內(nèi)，可見(jiàn)期指短期強(qiáng)勢(shì)。從遠(yuǎn)月合約價(jià)差來(lái)看，IC遠(yuǎn)月合約之前一度貼水1200點(diǎn)以上，但近期也回到了800點(diǎn)左右，貼水回歸幅度接近10%，顯示投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有所改善。

技術(shù)上看，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)短期均線系統(tǒng)維持多頭排列，目前指數(shù)圍繞60日均線振蕩整理。長(zhǎng)期來(lái)看，上證指數(shù)上方120日均線存在較大壓力，若沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)和貨幣環(huán)境配合，中長(zhǎng)線料難以突破3200—3400點(diǎn)一線壓力。短線來(lái)看，市場(chǎng)在振蕩調(diào)整后仍有上行空間，操作上建議多單持有。