預計流動性近期將維持相對寬松的局面

 　 受證金公司下調轉融資費率影響，周一券商板塊集體快速拉漲，帶領滬指迅速站上3000點整數(shù)關口。技術面來看，股指自上周五突破了近兩個月以來的振蕩箱體區(qū)間后，本周一繼續(xù)放量上漲站上60日均線，且其他5、10、20日均線呈多頭排列，預示后市反彈還有空間。

　　經濟短期企穩(wěn)，通脹預期回升

　　宏觀方面，統(tǒng)計局3月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月70個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲的城市有47個，價格變動中，最高漲幅為3.6%，最低為下降0.7%。2月70個大中城市中，二手房價格環(huán)比上漲的城市有34個，價格變動中，最高漲幅為6.7%，最低為下降1.1%，顯示房價漲幅進一步擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月1—18日，30個大中城市商品房成交面積同比增長90.52%，其中一線城市同比增長65.83%，二線城市同比增長117.47%，反映出商品房銷售仍在放量，且二線城市放量更為明顯。3月1—18日，6大發(fā)電集團耗煤同比增長5.82%，較之前幾個月有所回升，意味著發(fā)電增速也在逐漸改善當中。

　　雖然1—2月經濟數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響，表現(xiàn)不盡如人意，但整體仍是喜憂參半。工業(yè)增加值創(chuàng)2009年開年來最低，社會消費品零售增速也小幅回落。但房地產開發(fā)投資增速時隔兩年首次回升，是今年的亮點。我們從3月中上旬來看，房地產銷售持續(xù)回暖，發(fā)電增速改善也意味著工業(yè)需求在回升。種種跡象表明，經濟短期企穩(wěn)概率大。

　　物價方面，從農業(yè)部公布數(shù)據(jù)來看，3月18日農產品批發(fā)價格指數(shù)為229，今年春節(jié)期間該指數(shù)最高為234.72。這意味著今年春節(jié)過后，農產品的價格并沒有像往年一樣出現(xiàn)大幅回落。這預示著3月CPI有望繼續(xù)回升。同時，3月大宗商品價格上漲明顯，我們預計當前通脹的預期有所加強。

　　國內外政策偏暖，市場風險偏好提升

　　外圍方面，上周四凌晨，美聯(lián)儲3月議息會議聲明超預期，整體偏鴿派。會議維持利率0.25%—0.5%不變，并且下調年內加息次數(shù)至2次，明顯低于去年12月預計的4次。受此影響，美元指數(shù)連續(xù)兩天跌幅近1%，美股、大宗商品則大幅上漲，全球市場風險偏好明顯提升。雖然市場預期下一次加息或在4—6月，但短期來看，美聯(lián)儲加息延后、人民幣匯率貶值壓力緩解為國內金融市場提供了時間更長的喘息機會。國內流動性有望在一段時間內維持較為寬松的格局。

　　國內方面，上周全國兩會結束，會議釋放積極信號，對提振投資者信心有較大影響作用。一方面，從3月15日公布的“十三五”規(guī)劃剛要（草案）來看，此前社會關注度較高的戰(zhàn)略新興產業(yè)板并沒有出現(xiàn)在其中，這意味著戰(zhàn)略新興產業(yè)板可能被推遲。繼注冊制暫緩后，戰(zhàn)略新興產業(yè)板也被擱置，短期內對穩(wěn)定市場預期、緩解市場對資金分流的擔憂有積極作用。另一方面，3月18日證金公司宣布，恢復轉融資業(yè)務五個期限品種，并下調各期限轉融資費率。我們認為，證金公司本次主動調低費率，是因為自去年降息以來，轉融資費率并沒有同步下調，本次調整更多是對利率下行的一次修正。但是融資成本的下降，有助于降低投資者的交易成本，尤其對風險偏好較強的融資融券投資者而言，有一定吸引力。

　　總的來看，短期房地產銷售持續(xù)回暖、發(fā)電增速改善顯示經濟逐步企穩(wěn)向好。外圍美聯(lián)儲加息延后，使全球風險偏好有所提升。全國兩會給市場釋放出積極信號，投資者信心逐步恢復，我們預計股指短線繼續(xù)向上是大概率事件。