1—2月疲軟的開局?jǐn)?shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，市場(chǎng)信心有所下滑，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需加碼。同時(shí)，需求端復(fù)蘇緩慢令市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)，在庫存高企、美指企穩(wěn)反彈、油價(jià)回調(diào)等利空因素打壓下，鎳價(jià)有所松動(dòng)。不過，旺季因素仍有提振作用，鎳價(jià)短期或維持振蕩格局。

　　消費(fèi)提速預(yù)期增強(qiáng)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.4 %，低于預(yù)期值5.6%，為2009年以來最為疲軟的開年表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。其中，內(nèi)外需低迷是主因，進(jìn)出口數(shù)據(jù)、社會(huì)零售品銷售均出現(xiàn)明顯下滑。但在信貸支撐和一線樓市回暖帶動(dòng)下，投資回升明顯。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩，出口環(huán)境復(fù)雜，投資有望成為穩(wěn)增長(zhǎng)主力，從而帶動(dòng)大宗商品原材料需求。

　　前兩個(gè)月中央投資項(xiàng)目完成1509億元，3月還將有千億元投資落地。而“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”也被寫入今年政府工作報(bào)告，房地產(chǎn)去庫存將帶動(dòng)下游不銹鋼終端制品需求。加上貨幣政策趨松、傳統(tǒng)旺季來臨等因素，市場(chǎng)對(duì)終端消費(fèi)提速仍有預(yù)期，整體氛圍仍然謹(jǐn)慎偏多。

　　終端需求復(fù)蘇緩慢

　　從下游不銹鋼市場(chǎng)來看，鎳價(jià)快速上漲導(dǎo)致鋼價(jià)報(bào)價(jià)混亂，市場(chǎng)資源不足，貿(mào)易商觀望心態(tài)濃郁，不少終端客戶持“買漲不買跌”心態(tài)，因此市場(chǎng)處于僵持狀態(tài)。這種局面間接打壓了鋼廠開工積極性，目前上海地區(qū)鋼廠在春節(jié)檢修后多數(shù)仍未復(fù)產(chǎn)，以消耗成品庫存為主。但從另一個(gè)角度看，若投資項(xiàng)目落地，終端采購回升將很容易推動(dòng)鋼價(jià)上漲，從而帶動(dòng)鋼廠復(fù)工。

　　在電解鎳方面，現(xiàn)貨交投清淡，市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)。不過，因人民幣匯率逐漸擺脫貶值壓力，滬倫比值較低，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，國(guó)內(nèi)鎳板庫存小幅下降。保稅庫溢價(jià)回落至170—190美元/噸，CIF溢價(jià)回落至160—170美元/噸，均價(jià)較3月初出現(xiàn)下跌。

　　供應(yīng)收縮支撐鎳價(jià)

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)收縮是鎳鐵價(jià)格回暖的一個(gè)主要因素。自去年11月底國(guó)內(nèi)主要鎳企提出聯(lián)合減產(chǎn)聲明以來，鎳鐵產(chǎn)量下滑勢(shì)頭明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量為2.25萬噸（折合鎳金屬量），環(huán)比減少9.6%，同比減少18.5%，是近4年來產(chǎn)量最低的月份。

　　總體而言，在貨幣政策趨松支撐下，投資有望加速落地，帶動(dòng)終端需求回暖，從而提振鎳價(jià)，但考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氛圍仍濃，短期鎳價(jià)受外圍利空因素影響較大，市場(chǎng)或在波動(dòng)中尋求均衡，維持振蕩格局。因此，建議中短期投資者以低位買入為主，長(zhǎng)線空頭等待下游采購高峰過后擇機(jī)入場(chǎng)。