3月以來(lái)，能化板塊繼續(xù)上漲，其中WTI原油、布油、甲醇、聚丙烯等品種漲幅居前。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段甲醇期價(jià)上漲主要有三方面的因素推動(dòng)：一是國(guó)際油價(jià)大幅反彈助推國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格上行。二是當(dāng)前甲醇裝置階段性檢修，市場(chǎng)貨源供給有所減少，目前港口庫(kù)存在56.1萬(wàn)噸左右，與往年同期相比處于較低位置，對(duì)于甲醇價(jià)格有所支撐。三是前期PP、塑料等品種大幅上行時(shí)，甲醇價(jià)格并未上行，因此甲醇價(jià)格相對(duì)于上述品種處于低位，受資金帶動(dòng)明顯。

國(guó)際油價(jià)止跌反彈，助推甲醇走高

近期，原油價(jià)格持續(xù)走高，主要由美國(guó)煉廠庫(kù)存較高，石油鉆機(jī)連續(xù)數(shù)周下降所致。從長(zhǎng)周期來(lái)看，全球石油消費(fèi)量同比增速整體趨降，以及伊朗石油出口增加，因此，我們認(rèn)為，原油價(jià)格反彈高度有限。當(dāng)原油價(jià)格位于30—60美元/桶時(shí)，甲醇價(jià)格位于1800—2600元/噸。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，甲醇與原油價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.88，二者走勢(shì)較為一致，因此，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)在很大程度上影響了甲醇價(jià)格走勢(shì)。

港口庫(kù)存持續(xù)低位，甲醇回調(diào)空間有限

截至3月10日，江蘇（不加寧波地區(qū)）甲醇庫(kù)存在31萬(wàn)噸，較前一周走高0.70萬(wàn)噸，江蘇甲醇可流通貨源在12.30萬(wàn)噸；目前浙江嘉興與寧波地區(qū)甲醇庫(kù)存合計(jì)為13.30萬(wàn)噸，較前一周大幅縮減2.70萬(wàn)噸，整體上浙江嘉興加上寧波地區(qū)可流通貨源在0.60萬(wàn)噸；目前華南（不加福建地區(qū)）甲醇庫(kù)存在7.90萬(wàn)噸，比前一周增加0.65萬(wàn)噸，整體廣東可流通貨源在5.20萬(wàn)噸附近；福建地區(qū)庫(kù)存在3.90萬(wàn)噸附近，相比前一周增加0.30萬(wàn)噸，福建整體可流通貨源在2.40萬(wàn)噸附近。

整體來(lái)看，沿海地區(qū)港口庫(kù)存大約在56.10萬(wàn)噸，當(dāng)前可流通貨源在20.50萬(wàn)噸附近。近期，受長(zhǎng)江口封航影響，部分船期推遲到港，故江蘇部分地區(qū)貨源交割時(shí)間推遲。中下旬進(jìn)口船貨集中抵達(dá)江蘇太倉(cāng)地區(qū)，多數(shù)貨源集中在少數(shù)重要貿(mào)易商和下游工廠手中。

烯烴開(kāi)工率環(huán)比下降

截至3月10日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為62.57%，較前一周上漲2.28個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)開(kāi)工率為70.81%，較前一周上漲0.76個(gè)百分點(diǎn)。上周，部分停車(chē)裝置重啟帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整體開(kāi)工率小幅回升。下游市場(chǎng)方面，除甲醛開(kāi)工率有所好轉(zhuǎn)以外，其他下游開(kāi)工并未增加。尤其是甲醇制烯烴開(kāi)工率近期下降明顯，因此下游對(duì)于甲醇市場(chǎng)需求的提振作用有限。

操作上，當(dāng)前港口庫(kù)存處于較低位置，市場(chǎng)貨源偏緊格局依舊存在，因此，甲醇期價(jià)的回調(diào)幅度也有限。后期主要關(guān)注甲醇裝置檢修落實(shí)情況，以及中煤蒙大、常州富德、浙江興興等烯烴裝置投產(chǎn)復(fù)工情況。現(xiàn)階段，我們依舊認(rèn)為，逢低試多相對(duì)安全，建議背靠20日均線試多，同時(shí)注意倉(cāng)位控制。