上市6年，4年凈利下滑。業(yè)績不佳的情況下，天馬精化被大股東天馬集團出手。轉(zhuǎn)讓過程，一波三折。在首次出手未能如愿后，3月8日，天馬集團為天馬精化找到了新的接盤方——金陵控股。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，早在去年9月，金陵控股大股東華軟投資，便因無法取得聯(lián)系被工商部門列入經(jīng)營異常名錄。但華軟投資老板王廣宇稱，這只是“小事”。而業(yè)績持續(xù)惡化的天馬精化，在善于資本投資運作的新股東掌控下，又將走向何方？

半月內(nèi)兩換“下家”

連續(xù)的停牌重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓謀劃，上市的第六個年頭，天馬精化控股股東天馬集團退意決然。3月8日，天馬精化發(fā)布公告，控股股東天馬集團擬將其持有公司的全部股份1.18億股，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給金陵投資，轉(zhuǎn)讓價格為11.2元/股，轉(zhuǎn)讓金額13.23億元。接盤方金陵控股將一舉取得天馬精化20.67%股權(quán)，成為擁有單一表決權(quán)的最大股東。天馬精化實際控制人也將變更為王廣宇。

這一次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，距天馬集團首次謀劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗，僅過去兩周時間。2月23日，因未能如期支付轉(zhuǎn)讓價款，天馬集團向深圳星美發(fā)出解除股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議通知。根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，天馬集團擬向深圳星美協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持天馬精化全部股份，轉(zhuǎn)讓總價為13.58億元。而為了盡快將持有的天馬精化股份脫手，天馬集團顯得有些“慌不擇食”。截至2015年9月30日，深圳星美資產(chǎn)總額為1844.64萬元，所有者權(quán)益合計為-182.58萬元。天馬精化在轉(zhuǎn)讓公告中稱，據(jù)此收購方存在一定的履約能力風(fēng)險。

業(yè)績欠佳，三次重組均流產(chǎn)

即使受讓方存在履約風(fēng)險，天馬集團仍決意退出上市公司。這背后，是天馬精化自上市后經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，圖謀轉(zhuǎn)型的重組計劃又屢屢落空。2010年7月，主營精細化工產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)的天馬精化登陸資本市場。在其上市后的第一個完整年度2011年，天馬精化實現(xiàn)凈利潤7739萬元，同比大增32.07%。

好日子沒持續(xù)太久，天馬精化經(jīng)營狀況開始連續(xù)4年下滑。2012年，公司實現(xiàn)凈利潤7497萬元，同比下滑3.84%；2013年，業(yè)績下滑比例進一步擴大，凈利潤同比下滑35.47%；2014年經(jīng)營持續(xù)滑落的情況并未止步，該年度僅實現(xiàn)凈利潤3543萬元，同比下滑22.96%。在業(yè)績持續(xù)惡化下，天馬集團一面開始減持，一面對天馬精化頻繁謀劃重組，圖謀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2013年底開始，天馬集團以三次減持、兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將天馬精化持股比例從40.88%降至20.67%。

首次重組謀劃，出現(xiàn)在2014年12月。2個月后，天馬精化收購保健品行業(yè)公司南海岸的計劃落空。2015年，是天馬精化上市的第五個年頭。這一年，在營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑下，天馬精化圍繞著重組事項公告不斷。當(dāng)年7月，天馬精化籌劃收購一家估值達50億元的醫(yī)藥企業(yè)，一周后該籌劃便告終止。9月，天馬精化再籌劃發(fā)行股份收購天馬集團下屬兩家制藥企業(yè)，三個月后，該籌劃再次泡湯。而在第三次重組失敗后，天馬集團無意再對天馬精化進行重組。重組失敗十天后，天馬集團找來了深圳星美接手。星美無力支付后，金陵控股出資13億元買下天馬精化。

新晉大股東“查無蹤跡”

天馬精化披露的權(quán)益變更信息顯示，新晉接盤方金陵控股由華軟投資與自然人王廣宇出資成立，華軟投資持有金陵控股79.5%的股權(quán)，為金陵控股的控股股東；王廣宇則持有華軟投資65%的股權(quán)，為華軟投資控股股東。王廣宇為華軟投資、金陵控股實控人。

工商信息資料顯示，2015年9月22日，華軟投資被北京市海淀工商局列入經(jīng)營異常名錄。海淀工商局在決定書中稱，因工商行政管理部門通過華軟投資登記的住所或者經(jīng)營場所無法與其取得聯(lián)系，違反了《企業(yè)經(jīng)營異常名錄管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，決定將其列入經(jīng)營異常名錄。工商資料顯示，華軟投資注冊成立于2008年，登記地址為北京市海淀區(qū)中關(guān)村大街18號8層04-1410室。

3月10日，新京報記者實地走訪發(fā)現(xiàn)，華軟投資注冊地“中關(guān)村大街18號”是中關(guān)村科貿(mào)電子城。電子城內(nèi)除商鋪賣場外，A、B座為寫字樓。而在A座企業(yè)樓層分布牌上，新京報記者并未發(fā)現(xiàn)華軟投資的名字，甚至并未有8層的信息。

A座的四部電梯，也并不停留8層。一位A座物業(yè)人員對新京報記者表示，此處8層并非為寫字樓，也未聽過華軟投資這一企業(yè)。而在科貿(mào)電子城B座，電梯也并不經(jīng)停8層。新京報記者從應(yīng)急樓梯進入8層，發(fā)現(xiàn)此樓層為科貿(mào)8層數(shù)碼手機批發(fā)層。新京報記者并未在此發(fā)現(xiàn)有關(guān)華軟投資的信息，也沒有找到相應(yīng)的門牌號。該層的多家商戶也對新京報記者表示，并未聽說過華軟投資。根據(jù)媒體報道，被納入經(jīng)營異常名錄的企業(yè)，在信用上在銀行開戶、申請貸款、招投標(biāo)等領(lǐng)域受到限制，企業(yè)信用將受到影響。企業(yè)被列入經(jīng)營異常名錄的事由自列入之日起滿3年仍未消失的，將被列入嚴重違法企業(yè)名單，即所謂的“黑名單”

3月11日，記者聯(lián)系到了華軟投資實控人王廣宇。王廣宇對新京報記者說，被納入經(jīng)營異常名錄只是地址變更的“小事”，會很快解決處理好。但對為何被列入經(jīng)營異常名錄長達半年之久未解決，王廣宇并未回復(fù)。

接盤方投資過多家上市公司

金陵控股接盤天馬精化的總對價，共計13.23億元。這一價格相較天馬精化停牌時每股9.75元股價，有14.9%的溢價。與“資不抵債而未能如期繳納轉(zhuǎn)讓款”的深圳星美不同，在天馬精化股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中，天馬精化稱金陵控股實繳注冊資本10億元，凈資產(chǎn)為20億元，具備支付本次收購價款的經(jīng)濟實力。

擺在金陵控股面前的，是凈利潤仍在不斷下滑的天馬精化。2015年業(yè)績快報顯示，天馬精化2015年度營業(yè)收入達到11.29億元，較2014年度上升8.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤則為2799.12萬元，較上年同期下降22.74%。

這已是天馬精化業(yè)績連續(xù)第四年下滑。金陵控股承諾，“將根據(jù)實際情況考慮進行相關(guān)資本運作，實現(xiàn)上市公司的雙主業(yè)發(fā)展，以提高上市公司的盈利水平。”金陵控股成立以來的主營業(yè)務(wù)，一直為項目投資、投資管理及投資咨詢。未來，金陵控股將把何種資產(chǎn)注入到天馬精化，“實現(xiàn)雙主業(yè)發(fā)展”，引來投資者疑問公告顯示，金陵控股2013年實現(xiàn)營收130.83萬元，虧損3150.64萬元；2014年達到營收2.49億元，凈利潤4043.37萬元；2015年金陵控股營收增至7.22億元，凈利潤下降至2162.33萬元。

截至2015年年底，金陵控股總資產(chǎn)為47.97億。其中，長期股權(quán)投資達19.02億元，交易性金融資產(chǎn)6.04億元，可供出售金融資產(chǎn)5.88億元，三者合計30.94億元，即投資類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比達64.5%。相較于金陵控股，其控股股東華軟投資在投資圈更為知名。華軟投資旗下華軟資本，在2015年試圖借勢掛牌新三板。

根據(jù)華軟投資官網(wǎng)信息，其投資過創(chuàng)業(yè)軟件、聚光科技、贏時勝、博彥科技等公司，上述企業(yè)均已登陸A股市場。華軟投資也成功實現(xiàn)退出。記者就天馬精化后續(xù)資本運作一事采訪王廣宇。王廣宇稱，可等交易完成后交流。記者也致電天馬精化，但其公布的聯(lián)系電話一直無人接聽。