去年11月以來，棕櫚油在減產因素支持下走出一波多頭行情。但隨著時間推移，天氣利多影響減弱和南美大豆豐產將對二季度國內油脂形成明顯壓制，國內油脂在多空轉換中抵抗性下跌。

　　厄爾尼諾利多影響開始減弱

　　澳大利亞海洋大氣預測模型(POAMA)顯示，2015年9月達到最強的厄爾尼諾現象目前處于溫和狀態(tài)，并有可能在2016年第二季度結束。過去兩周，熱帶太平洋中部海平面溫度逐漸降低，目前為2015年9月以來的首次低于2℃。種種跡象表明，影響棕櫚油產量的厄爾尼諾現象開始逐漸減弱，棕櫚油減產預期將進一步降溫。

　　出口疲軟令去庫存雪上加霜

　　2016年以來，馬來西亞林吉特匯率企穩(wěn)走強，加上北半球低溫限制消費，馬來西亞棕櫚油出口疲軟。船運調查機構發(fā)布的數據顯示，2月1日至29日，馬來西亞棕櫚油出口量為95.5萬噸，比1月減少16.9%；1月出口量為114萬噸，比去年12月減少9.7%。

　　目前，中國港口棕櫚油庫存為101萬噸，相當于兩個月的消費量。美國經濟數據顯示最近美聯(lián)儲再次加息時間或推遲，全球貨幣短期大幅貶值的可能性降低，馬來西亞棕櫚油出口回暖面臨很大的不確定性。馬來西亞棕櫚油減產周期結束，從3月進入增產周期，供給增加給去庫存留下的時間有限。

　　南美豐產壓力二季度將逐漸釋放

　　目前巴西天氣晴朗，大豆收割進度較快。截至上周五，巴西大豆收割完成23%，超過五年平均進度20%。巴西分析機構Agroconsult公司預計，2016年巴西大豆產量將達到1.016億噸，高于早先預測的9920萬噸。

　　阿根廷方面，主產區(qū)降水豐沛，大豆整體生長良好，預計阿根廷大豆產量將達到5850萬噸，高于早先預測的5500萬噸。

　　美國大豆種植即將展開，農戶為了籌措春播資金，積極出售大豆庫存。美豆出口時間窗口逐漸縮短，美豆庫存壓力將成為懸在市場頭上的一把利劍。

　　后期價格走勢分析

　　全球油料市場在二季度將面臨南美豐產壓力，棕櫚油主產國進入3月增產周期，厄爾尼諾影響開始減弱，馬來西亞林吉特匯率走強抑制棕櫚油出口，棕櫚油庫存壓力釋放時間窗口逐漸關閉。國內棕櫚油庫存壓力逐漸增加，同時菜油拋儲拖累國內油脂市場。

　　短期減產預期、流動性充足、油廠力挺油價支撐油脂偏強振蕩，但隨著上行阻力不斷加大，國內油脂市場可能出現多空轉換，進而走上回調道路。技術上，5100—5200元/噸存在明顯壓力。