近日證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，新三板分層機制預(yù)計5月份正式實施。張曉軍表示，經(jīng)過兩年的發(fā)展，新三板市場規(guī)模迅速擴大，實施內(nèi)部分層有利于實現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，能更好滿足中小微企業(yè)差異化的需求，同時有效降低投資者信息搜集的成本。

此前，全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布通知稱，為了配合分層工作，擬于4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場測試，因此要求有關(guān)市場主體在3月31日前做好相關(guān)的技術(shù)準(zhǔn)備工作，接入行情系統(tǒng)。

2015年11月24日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案》征求意見稿。該《方案》擬將新三板企業(yè)劃分為創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層，并設(shè)置了三套并行標(biāo)準(zhǔn)來評判新三板企業(yè)是否能夠入圍創(chuàng)新層。具體標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定如下：

標(biāo)準(zhǔn)一：凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)。最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù));最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù));最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。

標(biāo)準(zhǔn)二：營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本。最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%;最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元;股本不少于2000萬元。

標(biāo)準(zhǔn)三：市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)。最近3個月日均市值不少于6億元;最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元;做市商家數(shù)不少于6家。

我國新三板分層借鑒了美國傳統(tǒng)粉單市場的做法。美國傳統(tǒng)粉單市場分為兩個層次：一是OTCBB，有一定掛牌標(biāo)準(zhǔn)，也有一定的信息披露要求，目前OTCBB約有600多家掛牌企業(yè)；二是現(xiàn)代粉單市場，沒有明確的掛牌標(biāo)準(zhǔn)，也沒有明確的信息披露要求，現(xiàn)代粉單市場共有近2萬家企業(yè)掛牌。

新三板擬分為兩個層次：一是創(chuàng)新層次，類似于美國的OTCBB；二是基礎(chǔ)層次，類似于美國現(xiàn)代的粉單市場。

新三板分層，主要有三個目的：一是分層監(jiān)管，使新三板更具包容性和多元化精神；二是標(biāo)桿導(dǎo)向，為新三板企業(yè)提供成長榜樣；三是為新三板優(yōu)秀企業(yè)提供轉(zhuǎn)板IPO的捷徑通道。

目前新三板分層主要以量化標(biāo)準(zhǔn)為主，包括營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、市值、股本、股東人數(shù)、做市商家數(shù)等指標(biāo)，但從分層的目的來看，還應(yīng)該重點考核掛牌企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)及信息披露水平等因素。新三板分層后，更有利于市場細(xì)分與監(jiān)管，尤其是創(chuàng)新層將可大大提高信息的對稱性，提高投資效率，降低交易成本與風(fēng)險。因此，創(chuàng)新層有可能成為場內(nèi)市場IPO資源的重要孵化器。

不過，對整個新三板來講，大多數(shù)企業(yè)掛牌的目的，不應(yīng)該是IPO，而是股權(quán)展示、轉(zhuǎn)讓、過戶、再融資。當(dāng)然，若有機會被上市公司整體收購或吸收合并，則是具有與IPO異曲同工的妙處。因為新三板掛牌公司大多都是小公司，死亡率高、風(fēng)險很大，再加上公司掛牌無門檻、信息披露要求低，市場信息高度不對稱，因此，新三板需要專業(yè)的機構(gòu)投資者，需要戰(zhàn)略投資者，它需要嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入門檻，但它不需要活躍的換手率，也不需要龐大的成交量，至少在相當(dāng)長一段時間里，這里不需要小散，它也不是股民炒股的地方。

新三板是完全“市場化”的自由市場，它是中國資本市場的驕傲。它不僅在掛牌登記上采用了包容性極強的備案制，而且還采用了協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市商任選的交易機制，這是真正的“機構(gòu)市”，絲毫沒有“政策市”的影子，這是新三板的偉大與進步。這一切正是我們A股市場的巨大“短板”和明顯差距！在新三板面前，A股市場應(yīng)該自慚形穢！

新三板分層，將使新三板變得更強大，而且擴容更快，發(fā)展更健康！隨著新三板規(guī)模的不斷擴容，十年內(nèi)掛牌企業(yè)有望達到5萬家，到那時，新三板很可能會將“基礎(chǔ)層”再次細(xì)分出多個子層，更利于分層監(jiān)管、便利投資。

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