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郭施亮:政府工作報告為股市創(chuàng)造喘息的機會?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-03-07 10:37:18 來源:中財網(wǎng) 作者:郭施亮

今年的政府工作報告,給市場帶來了不少的看點。其中,有一個看點,卻深刻影響著中國股市的去向。具體而言,即在今年的政府工作報告中,并未提及注冊制,且引起了市場的猜想。


實際上,對于注冊制的改革,當屬最近幾年管理層高度關(guān)注的熱門話題之一。其中,在2014年的政府工作報告中,管理層首次提出了“推進股票發(fā)行注冊制改革”,而在2015年的政府工作報告中,卻明確提出了“加強多層次資本市場體系建設(shè),實施股票發(fā)行注冊制改革”。然而,對于2016年的政府工作報告,管理層卻沒有提及注冊制,確實引起了市場的深入思考。


不過,需要注意的是,在“十三五”規(guī)劃綱要草案中,卻提出了“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”。由此推測,注冊制改革作為一種必然趨勢,或?qū)诔浞譁蕚涞幕A(chǔ)之上,再行逐步推進。對于今年而言,注冊制的推進進程或許需要有所暫緩,但期間管理層將會加快做好注冊制的準備工作,如法律制度的建設(shè)、配套措施的跟進以及市場環(huán)境的改善等,以為注冊制改革“創(chuàng)造條件”。


事實上,按照之前的進程,自今年3月1日起,注冊制改革授權(quán)已正式實施,且設(shè)定了兩年的授權(quán)期限,以滿足注冊制度的順利推進。但是,《證券法》未動,但注冊制先行,卻讓注冊制推進工作缺乏了充分的法律基礎(chǔ),甚至有一種政策操之過急的意味。


按照以往核準制度的運行模式,從接收材料到企業(yè)拿到核準批文,需要經(jīng)歷九個環(huán)節(jié)。與此同時,在復(fù)雜的審核流程中,發(fā)審委卻成為企業(yè)發(fā)行上市之前最核心的一道關(guān)卡。


然而,經(jīng)歷了多年的發(fā)展,核準制模式下的權(quán)力尋租、暗箱操作等現(xiàn)象卻頻繁上演,而作為核心關(guān)卡的發(fā)審委,其權(quán)力卻幾乎遭到了市場的神化,而以往部分發(fā)審委委員更是來自于一些中介機構(gòu),與企業(yè)之間存在利益輸送的現(xiàn)象也很難避免了。


從本質(zhì)上來看,注冊制度不會對上市公司的申報材料實行實質(zhì)性的審核,且企業(yè)的申報材料符合相關(guān)要求,把該披露的信息全部披露出來,就可以交由市場去決定企業(yè)可否發(fā)行上市。


不可否認,這種模式會從很大程度上解決了上市公司的“人情”煩惱,而且有效打破了權(quán)力尋租、暗箱操作等混亂現(xiàn)象。但是,對于核準制模式下的發(fā)審委而言,它的存在還是具有一定的重要性意義。其中,對企業(yè)進行嚴格把關(guān),也從一定程度上阻擋了部分質(zhì)量較差的企業(yè)發(fā)行上市,而對于注冊制的模式,未來企業(yè)質(zhì)量可否得到保障,仍需得到進一步去觀察。


隨著注冊制度的深入推進,企業(yè)發(fā)行節(jié)奏的持續(xù)加快,未來市場的信披可否得到真實地落地、市場的優(yōu)勝劣汰功能可否得到持續(xù)性的落實、中介機構(gòu)的盡職盡責職責可否得到有效地履行以及監(jiān)管機構(gòu)的事中事后監(jiān)管可否得到實時有效地跟進,這將會直接決定注冊制度在中國股票市場上的命運。


回顧過去半年多來的股市表現(xiàn),基本呈現(xiàn)出大起大落的格局。期間,隨著轟轟烈烈“去杠桿化”“去泡沫化”進程的加快上演,卻加速了股市市值的縮水速度。然而,進入2016年,中國式熔斷機制的匆匆落幕,卻再度讓中國股市承受著巨大的壓力,而在短短的交易時間內(nèi),股市縮水的市值更是驚人。


其實,中國式熔斷機制的匆匆落幕,就是前期準備工作不充分的真實寫照。與此同時,在對中國股市自身運行特征了解不充分的前提下,卻最終導致了熔斷機制政策的“水土不服”。


筆者認為,注冊制度作為市場化程度最高的制度,是股票市場加快實現(xiàn)市場化的催化劑,且其在部分成熟市場也得到了很好地應(yīng)用。但是,對于中國股市而言,在缺乏完善法律法規(guī)以及充分配套措施的基礎(chǔ)之上,任性推行注冊制度,卻很容易導致注冊制度在A股市場上產(chǎn)生“水土不服”的尷尬局面,其后果也是不堪設(shè)想的。


因此,在實際操作中,管理層應(yīng)該積極汲取之前熔斷機制政策的經(jīng)驗教訓,且更需要充分了解好中國股市自身特殊的運行規(guī)律。在做好更充分的準備之后,再行考慮注冊制度的逐漸落地。不過,從另一種角度去思考,對于今年政府工作報告未提注冊制的現(xiàn)象,或許傳遞出管理層“追求穩(wěn)定”的信號,這也從某種程度上為股票市場創(chuàng)造了一些喘息的機會。 

責任編輯:陳智超

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