開(kāi)工率將明顯降低，供應(yīng)壓力會(huì)穩(wěn)步減小，市場(chǎng)貨源將趨緊

在對(duì)烯烴采購(gòu)的樂(lè)觀預(yù)期出現(xiàn)偏差以及春節(jié)前央行逆回購(gòu)陸續(xù)到期的雙重打擊下，上周國(guó)內(nèi)甲醇期貨漲勢(shì)未能延續(xù)，短線出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，主力1605合約盡數(shù)回吐節(jié)后漲幅，一度回撤至1760元/噸一線。隨著降準(zhǔn)利好的意外出臺(tái)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)重現(xiàn)回暖景象，投資者對(duì)于甲醇需求前景再度抱以樂(lè)觀心態(tài)。雖說(shuō)昨日甲醇1605合約期價(jià)出現(xiàn)沖高回落、小幅下探的現(xiàn)象，但在利好因素的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)期價(jià)仍有望再度上揚(yáng)。

偏弱經(jīng)濟(jì)仍需寬松氛圍助力

當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處在轉(zhuǎn)型和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，偏弱的經(jīng)濟(jì)格局可能還會(huì)持續(xù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月中國(guó)官方制造業(yè)PMI為49.0，創(chuàng)逾三年新低，連續(xù)七個(gè)月低于榮枯分界線。其中，新訂單指數(shù)為48.6%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)需求還在回落之中。因此，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政府為了保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，未來(lái)仍會(huì)實(shí)施偏寬松的貨幣政策?？梢钥吹剑局芤谎胄幸馔庀抡{(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，看似是對(duì)沖春節(jié)前逆回購(gòu)集中到期帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，實(shí)則是在向市場(chǎng)釋放資金面偏寬松的維穩(wěn)信號(hào)。此舉有助于推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格重心抬升，提振甲醇期價(jià)上揚(yáng)。

甲醇裝置春季檢修到來(lái)

分析甲醇期價(jià)的歷史走勢(shì)圖可以發(fā)現(xiàn)，每年甲醇期價(jià)在4月份會(huì)有一輪反彈行情。推動(dòng)甲醇期價(jià)上揚(yáng)的背后邏輯是，春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后甲醇下游行業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率陸續(xù)回升，對(duì)于原料需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，而此時(shí)甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置也轉(zhuǎn)入春季檢修模式，導(dǎo)致供需兩端力量發(fā)生傾斜，供應(yīng)趨緊而需求增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)甲醇價(jià)格走強(qiáng)。從目前了解到的情況看，今年3—4月份國(guó)內(nèi)多數(shù)甲醇企業(yè)會(huì)出臺(tái)階段性集中檢修的計(jì)劃，預(yù)計(jì)全國(guó)甲醇開(kāi)工率將明顯降低，供應(yīng)壓力會(huì)穩(wěn)步減小，市場(chǎng)貨源將逐步趨緊，甲醇價(jià)格季節(jié)性上揚(yáng)行情有望重現(xiàn)。

房地產(chǎn)回暖提振甲醇下游消費(fèi)前景

在國(guó)內(nèi)降低購(gòu)房首付門(mén)檻、降低房產(chǎn)流通稅費(fèi)等措施下，春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)出現(xiàn)量?jī)r(jià)回升的景象。各大主流媒體競(jìng)相報(bào)道樓市盛況令市場(chǎng)看漲房?jī)r(jià)的信心重新燃起，這也間接刺激了與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)需求預(yù)期的回暖。本周三國(guó)內(nèi)A股建材板塊表現(xiàn)搶眼，受益于短期偏樂(lè)觀的基本面以及偏寬松的資金面推動(dòng)，板材股漲幅顯著。而隨著板材需求旺季到來(lái)，作為黏合劑主要成分的甲醛用量有望得到提升。雖說(shuō)目前國(guó)內(nèi)甲醛企業(yè)裝置開(kāi)工率仍處于偏低水平，但近兩周已轉(zhuǎn)入穩(wěn)步上揚(yáng)趨勢(shì)中，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)于原料甲醇的需求也將同步增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在二甲醚方面，盡管短期開(kāi)工率還在低迷狀態(tài)，但整體來(lái)看，相比節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注甲醇下游MTO/MTP裝置開(kāi)工率，持續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)有利于甲醇需求好轉(zhuǎn)。

綜上來(lái)看，在國(guó)內(nèi)偏寬松的貨幣氛圍之下，隨著后期甲醇企業(yè)裝置集中檢修季的到來(lái)，供應(yīng)壓力有望減輕，而貨源減少則有利于甲醇價(jià)格抬升。同時(shí)，傳統(tǒng)下游需求領(lǐng)域迎來(lái)旺季，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，需求力量有望得到穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)未來(lái)在供需格局改善和樂(lè)觀情緒推動(dòng)下，甲醇期貨將重新走強(qiáng)。