PTA期貨主力1605合約自1月18日的4200元/噸低點(diǎn)反彈以來(lái)，最高至2月23日的4486元/噸，反彈幅度為6.8%，總體表現(xiàn)明顯弱于其他化工品。3月1日，央行降準(zhǔn)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，PTA期貨在資金涌入下強(qiáng)勢(shì)漲停，后期補(bǔ)漲潛力較大。

產(chǎn)油國(guó)凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議達(dá)成

2月中旬，沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)達(dá)成凍結(jié)石油產(chǎn)量協(xié)議，目前計(jì)劃3月中旬召開具體會(huì)議。據(jù)了解，沙特1月的原油產(chǎn)量較去年6月高點(diǎn)減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日，至1009.1萬(wàn)桶/日，實(shí)際上是為其他產(chǎn)油國(guó)作表率，且3—9月沙特新建煉廠投產(chǎn)以及夏季用電高峰需求將進(jìn)一步減少其出口量；伊拉克2月原油產(chǎn)量也有所減產(chǎn)。預(yù)計(jì)后期整個(gè)OPEC地區(qū)原油產(chǎn)出增加幅度有限。此外，美國(guó)活躍石油鉆井平臺(tái)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)10周下滑，美國(guó)原油產(chǎn)量也連續(xù)5周下滑至910.2萬(wàn)桶/日。這表明美國(guó)高成本頁(yè)巖油產(chǎn)能有加速出清的跡象。

因此，盡管當(dāng)前美國(guó)原油庫(kù)存仍在攀升，國(guó)際原油市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性供需最嚴(yán)重時(shí)期并未到來(lái)，但原油市場(chǎng)預(yù)期最悲觀的時(shí)刻已過(guò)，一旦美國(guó)高成本頁(yè)巖油出清速度加快，油價(jià)可能出現(xiàn)超預(yù)期上漲。

3月ACP談判敲定

3月亞洲PX的ACP談判敲定在725美元/噸，環(huán)比1月上漲15美元/噸，說(shuō)明亞洲PX的供需相對(duì)平衡，目前中金石化160萬(wàn)噸PX裝置檢修重啟中，給短期PX市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。但4—6月亞洲地區(qū)有370萬(wàn)噸的PX裝置計(jì)劃?rùn)z修，PX后期供應(yīng)會(huì)逐步收緊，價(jià)格有望振蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)金流也將維持在110美元/噸以上的相對(duì)高位。

PTA檢修裝置重啟

近期珠海BP、恒力石化1號(hào)以及逸盛石化4號(hào)累計(jì)560萬(wàn)噸裝置陸續(xù)重啟，儀征石化35萬(wàn)噸裝置檢修結(jié)束準(zhǔn)備重啟，海倫石化120萬(wàn)噸裝置計(jì)劃提升至滿負(fù)荷，漢邦石化新建的220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃3月底投產(chǎn)，在沒有新裝置停車檢修的背景下，PTA供應(yīng)量正逐漸增加，這放大了PX端的需求強(qiáng)勢(shì)，并導(dǎo)致PTA現(xiàn)金流有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。但前期PTA現(xiàn)金流維持在450元/噸的平均社會(huì)生產(chǎn)成本下方。考慮到今年逸盛合約貨簽約比例較低，在即將到來(lái)的需求旺季，不排除逸盛通過(guò)停車檢修或現(xiàn)貨采購(gòu)等方式來(lái)挺價(jià)，PTA現(xiàn)金流繼續(xù)惡化的空間有限。

終端需求緩慢回升

春節(jié)期間，我國(guó)聚酯企業(yè)進(jìn)行了800萬(wàn)噸以上產(chǎn)能的集中檢修操作，目前處于節(jié)后復(fù)工階段，聚酯開工負(fù)荷逐步提升。截至上周末，聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力較大，整體在20天以上，現(xiàn)金流虧損幅度在200元/噸附近，總體經(jīng)營(yíng)情況差于去年同期水平。但考慮到春節(jié)期間聚酯檢修力度較大，二季度聚酯需求旺季仍可以值得期待。

總體來(lái)看，PTA價(jià)格具有較大的補(bǔ)漲潛力。