利好政策提振作用有限

　　周二，滬深300指數(shù)盤中探底回升，以中陽線收盤，成交量保持低位。央行意外降準緩解了近幾日流動性偏緊狀況，全國兩會召開在即，市場對政策預(yù)期促發(fā)了股指反彈。當前經(jīng)濟下行壓力不減，政策有階段性提振作用，技術(shù)走勢處在下降趨勢當中，后市期指將振蕩偏弱運行。

　　經(jīng)濟繼續(xù)下行

　　2016年前兩個月，國內(nèi)經(jīng)濟依然保持下行態(tài)勢，春節(jié)因素影響下，生產(chǎn)指數(shù)回落較大，拖累經(jīng)濟運行動能，國內(nèi)外經(jīng)濟需求疲弱導(dǎo)致新訂單處于萎縮區(qū)間，整體缺乏復(fù)蘇活力。中國2月官方制造業(yè)PMI為49，創(chuàng)2011年11月以來新低，較前值49.4繼續(xù)走低，且連續(xù)第7個月低于榮枯線。其中，生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，回落較明顯，比上月回落1.2個百分點，表明制造業(yè)生產(chǎn)增幅收窄。新訂單指數(shù)為48.6%，比上月下降0.9個百分點，連續(xù)兩個月低于臨界點，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)回落。非制造業(yè)PMI錄得52.7，比上月回落0.8個百分點。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為48.1%，比上月下降5.0個百分點，出現(xiàn)大幅收縮。代表中小企業(yè)的中國2月財新制造業(yè)PMI為48，同樣在回落，為5個月來最低，連續(xù)12個月低于榮枯分水嶺。

　　過去一年以來，制造業(yè)運行持續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，鐵路貨運、用電量和房地產(chǎn)投資均大幅放緩。未來隨著供給側(cè)改革推進，需要財政政策加大來對沖經(jīng)濟下行影響。李克強29日會見美國財長盧時指出，中國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新舊動能轉(zhuǎn)換的過程中，實施積極的財政政策還有較大空間，會更加有力。將大力推進結(jié)構(gòu)性改革，尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。同時，廣東省政府供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作會議上正式印發(fā)了《廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案》及去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五份行動計劃。另外，全國兩會將相繼開幕，屆時市場期待的具體改革政策有望推出。此次兩會是“十三五”計劃開始以來的首次會議，將為未來五年的經(jīng)濟規(guī)劃奠定基調(diào)?？申P(guān)注深入改革過程中受益較大的煤炭、鋼鐵、環(huán)保及健康中國等相關(guān)上市公司。

　　資本流出壓力仍存

　　周一，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，預(yù)計將釋放近7000億元流動性。央行此次動作出乎多數(shù)市場人士預(yù)料，由于近期出口下滑和外商投資減少而使得外匯占款大幅減少，本周公開市場又有1.16萬億元逆回購到期，降準主要為了緩解近期這部分原因造成的流動性緊張。不過，美國上周公布的四季度GDP修正值、耐用品訂單都好于預(yù)期，核心PCE物價指數(shù)顯示通脹加速上升，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期重燃，國內(nèi)資本仍面臨較大流出壓力，綜合來看，降準作用或?qū)⑤^為有限。

　　技術(shù)上看，滬深300指數(shù)前兩日在探至年初低位后出現(xiàn)反彈，成交量較前一日縮小，目前仍運行在5日均線下方，能否企穩(wěn)還有待觀察。從周k線圖上看，中期下行趨勢未改，上方接近3100點附近將面臨較大壓力，近期量能萎縮較明顯，預(yù)計后市保持偏弱整理概率較大。