設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月24日 星期二

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權(quán) >> 農(nóng)產(chǎn)品期貨

拋儲政策下 棉花結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會或顯現(xiàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-03-02 09:17:00 來源:長江期貨 作者:黃尚海

3月,市場對于拋儲的預(yù)期愈來愈強(qiáng),預(yù)測4月份開始拋儲的占主流。價格方面,大體有三種說法,一是以12000元/噸左右為基準(zhǔn)價拋儲,價格相對較高;二是以10500元/噸左右為基準(zhǔn)價拋儲,價格相對較低;三是以國外的價格指數(shù)與國內(nèi)的價格指數(shù)作加權(quán)平均來折算出中間價,作為儲備棉投放的基準(zhǔn)價,且隨著指數(shù)變動而變動。第一種和第二種方式比較簡單,就是基準(zhǔn)價減去儲備棉的貼水,得到紡織企業(yè)的采購價。第三種模式則是一個變動價,在目前情況下,向下變動的概率較大。


棉花拋儲政策的可能性分析


第一,如果從4月左右以固定相對較高的價格開始拋儲,其對1605和1609合約的利空影響相對較小,而且對1609合約有一定的利多作用。如果拋儲價格基準(zhǔn)價設(shè)定在12000元/噸或者其他相對較高的價格,10700元/噸的1605合約價格相比國儲棉有優(yōu)勢。但目前現(xiàn)貨市場新疆兵團(tuán)還有大量棉花要賣,在有限的幾個月內(nèi),市場不存在供不應(yīng)求的可能。所以1605合約可能會維持在一個可和國儲棉競爭的低位振蕩。對1609合約而言,后期存在上漲修復(fù)貼水的可能??傮w來看,如果以一個比較高的基準(zhǔn)價進(jìn)行拋儲,1605與1609合約價差縮小的概率較大。


第二,如果是4月左右以固定相對較低價格拋儲,其對1605和1609合約的利空影響相對較大,有利于國儲去庫存。由于國儲價格較低,1605合約必定向國儲價靠攏才有銷售空間,因此1605合約還有下跌空間。同時,對于企業(yè)而言,在5月銷售比在9月銷售顯然更有優(yōu)勢,不僅價格高了將近700元/噸,而且資金回籠也相對較快。從這個角度而言,1605和1609合約的價差將會收斂,價格均向國儲棉看齊。


第三,如果國儲棉在4月左右以可變價格拋儲,價格將會越拋越低,直到最后達(dá)到一個平衡。價格下跌的速度開始可能會比較緩慢,但后期會加速,直到能夠通過低價實現(xiàn)國際、國內(nèi)的供需平衡。1605與1609合約價差則有維持穩(wěn)定或繼續(xù)小幅擴(kuò)大的可能。


第四,如果5月以后拋儲,由于1605合約受拋儲的直接影響較小,但1609合約受拋儲利空影響比較明顯。如果拋儲價定價較高,1609合約將受到支撐,大幅貼水的修復(fù)可能通過現(xiàn)貨大幅下跌和期貨小幅上漲來修復(fù);如拋儲價定價較低,1609合約將會追隨拋儲價下跌,直到期貨倉單棉相比拋儲棉有一定的優(yōu)勢;如果拋儲采用變動價格,1609合約下跌的空間最大。筆者認(rèn)為,在該情況下,兩合約價差將繼續(xù)擴(kuò)大,除非拋儲價格采用固定價格拋儲,且定價較高。


關(guān)注拋儲帶來的套利


筆者認(rèn)為,5月以后拋儲在目前的情況下概率比較小,因為今年棉花減產(chǎn)明顯,紡織企業(yè)有需求。此外,采用內(nèi)外棉現(xiàn)貨指數(shù)加權(quán)價的概率也較小,因為變動的價格操作起來增加了難度,同時會對市場形成不好的預(yù)期,不利于政府穩(wěn)定棉價。如以固定價格拋儲,以10500元/噸或者其他較低價格為基準(zhǔn)價的概率較小,因為這不符合國家維護(hù)市場穩(wěn)定的政策。以12000元/噸為基準(zhǔn)價進(jìn)行拋儲的概率也不大,因為目前現(xiàn)貨市場的實際成交價已較12000元/噸基本持平,而且在持續(xù)降低。筆者認(rèn)為,相比12000元/噸略低的價格,如以11500元/噸左右的價格進(jìn)行拋儲,會比較合適。在這樣的假設(shè)下,目前1605合約還有一定的下行空間,向1609合約看齊的可能性較大,可以嘗試賣1605買1609合約套利。


責(zé)任編輯:韓奕舒

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位